每經記者  崔丹

        去年曾風光無限的醫藥股今年黯然失色。近期基金披露的一季報顯示，醫藥股已成為基金經理拋棄的對象。

        根據Wind統計數據顯示，在2008年一季度末基金持有醫藥行業類股票占基金股票投資市值的比例為3.24%，至2008年末，該比例持續增至6.9%。但今年一季度該比例首次出現下降，至5.35%。

        此前，許多市場人士對醫藥股的估值水平頗為擔憂，認為在業績無法再次超出預期的情況下，股價無法得到支撐。一季度基金的減持似乎也表明了這種擔憂。那二季度，醫藥股是否能重獲基金青睞？從記者采訪的結果來看，醫藥行業研究員的意見并不統一。

市場表現  去年以來首次被減持

        今年一季度，醫藥股整體走勢落后于大盤。期間醫藥指數累計漲幅為25.55%，同期上證指數漲幅為30.34%，醫藥指數落后大盤4.79個百分點。

        醫藥股走勢偏軟的主要原因是今年一季度基金對醫藥股有所減持。Wind統計數據顯示，2008年四個季度中，醫藥股占基金持股市值分別為3.24%、4.37%、4.84%、6.9%。但基金今年一季報顯示，該比例自去年來首次出現下降，降至5.35%。

        天相投顧的研究報告指出，從持股數量上來看，截至今年一季度末，基金重倉持股總數比2008年末下降33.92%；基金重倉持有的醫藥股市值合計為179.31億元，與2008年末相比下降27.41%。雖然基金重倉持股數和持股市值均大幅下降，但整個醫藥行業仍被超配。

        他們認為，基金減持醫藥股主要原因有兩點：一是部分經濟指標開始好轉時，投資者預期經濟復蘇的情緒濃厚，作為剛性較強且前期漲幅較大的醫藥行業關注度下降；二是板塊輪動效應。

        “基金在一季度減持醫藥股可以理解，這個市場估值高了的行業就減，估值偏低就進。”凱基證券研究員姜廣策如是說。

        記者發現，今年一季度，基金增加了金融服務、金屬非金屬、房地產、機械等行業的投資比例，而醫藥生物、食品飲料、商業貿易等的防御性行業則遭到減持。

        那么，醫藥股是否會在二季度中繼續被減持呢？“還說不好，醫藥股被基金減持是由于基金投資風格由防御型轉向積極型。”招商證券分析師王丹妮認為，“對醫藥股的配置還要看基金對二季度的看法。據我了解，基金對接下來的行情依然偏謹慎。”

局部機會  二三線股被看好

        雖然一季度醫藥股整體遭到基金減持，但一些二三線醫藥股仍受到基金青睞。醫藥行業分析人士認為，其主要原因還是前期漲幅不大。

        數據顯示，與2008年第四季度相比，有9只醫藥股在基金重倉股名單中消失，包括華海藥業、片仔癀、中牧股份、魚躍醫療和山東藥玻等。“魚躍醫療被減持肯定是因為前期漲幅過大。”姜廣策告訴記者，“由于白馬股漲幅過大，所以一些二三線醫藥股重新回到基金的視野。”

        與2008年第四季度相比，基金重倉持有的醫藥股新增了9只。新增的中恒集團（600252，收盤價13.12元）被持有的比例最高。公司今年一季報前十大流通股股東名單顯示，首次買入公司股份的基金達6家，尤其是華夏系三只基金扎堆進駐，合計持有1702.01萬股。

        根據昨日披露的華夏策略精選一季報顯示，中恒集團是其第一大重倉股，占基金資產凈值比例為3.75%；華夏大盤精選一季報顯示，其持有中恒集團股份占基金資產凈值比例為2.01%，是第八大重倉股。

        天相投顧表示，二三線股票由于前期漲幅較小，價值相對被低估。另外，部分二三線股票基本面開始好轉，或存在一些題材，因此受關注的程度較高。

        天相投顧的報告還顯示，從重倉持股增幅來看，浙江醫藥、上實醫藥和華北制藥最受青睞，三家公司股份被基金增持幅度分別達到430%、88%和58%。而生物醫藥股則是基金減持的重點對象，其中，上海萊士、天壇生物、科華生物和通化東寶位居減持榜前列。

機構預測  業績將穩增  行情預期分化

        由于醫藥行業業績增長明確，再加上新醫改政策助推，去年醫藥股成了基金眼中的“香餑餑”，許多個股成為基金超配品種。但隨著估值水平不斷被推高，以及年初行情逐漸好轉，基金的風格開始向積極型轉換。

        在一季度基金減持之后，醫藥股是否還被資金看好？分析師的觀點出現了較大分歧。

        天相投顧依然建議超配醫藥股，繼續持有一線股，伴隨公司的長期發展，追求穩定長期收益，并等待市場估值整體上移，如云南白藥、恒瑞醫藥、國藥股份等；關注成長性良好的二線股票，如天士力、康美藥業、天壇生物，這些股票具有很高的發展潛力和可持續發展能力，未來完全可以擁有一線股的估值水平。同時，他們還建議關注產品能夠進入基本藥物目錄的公司，如同仁堂、三九醫藥、白云山A、獨一味等。

        東海證券研究員袁艦波也表示可以關注業績優秀和受益政策的個股，這些股票將成為繼題材之后的投資主線。“今年醫藥股一季度業績總體還不錯。”根據Wind數據顯示，截至4月24日，已經有64家醫藥上市公司披露了一季報。其中，業績同比增長的有42家，其中有15家公司增幅超過100%。

        不過，姜廣策對醫藥股二季度的行情較為看淡，他告訴記者：“我們去年四季度時就給今年一季度醫藥板塊中性評級，二季度我仍然保持中性的評價。”

        姜廣策表示，醫藥股估值水平主要要看PEG（市盈率和增長率的比值）值，“從一季度業績增長來看只能算正常，后續醫藥股想要大幅增長并不容易，所以我對醫藥股二季度依然看淡。”

        他認為，醫改對醫藥類上市公司的影響并非想像中那么樂觀。“所有醫藥企業都受益于醫改，但最賺錢的醫藥公司并非都上市了。在醫改的大背景之下，醫藥上市公司并不一定能競爭得過非上市公司。”



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