央行公開市場操作之弦驟然繃緊。

        昨日，央行通過公開市場回籠資金1700億元，進而實現本周資金凈回籠1600億元，創年內單周凈回籠資金新高。

        聯系前一日國務院常務會議提出要  “管理好通脹預期”的明確表態，市場再現貨幣政策“微調”之憂。

單周凈回籠量創新高

        面對過于充裕的市場流動性，央行不得不加大公開市場操作的力度。

        昨日，央行在公開市場共回籠資金1700億元。其中發行了900億元3月期央票，同時還進行了800億元3月期正回購操作。二者發行利率仍未發生變化。

        據WIND資訊統計，本周到期資金僅為850億元，對沖掉這部分到期資金，央行本周實現資金凈回籠1600億元，創下年內單周凈回籠資金之最。

        至此，央行連續兩周凈回籠資金總額已達2330億元，這也基本對沖掉了9月份凈投放的資金量。9月份央行曾連續實現資金凈投放，凈投放資金額達到2790億元。

        公開市場利率方面，由于1年期央票二級市場收益率上浮，央票一、二級市場收益率倒掛現象嚴重。因此一、二級市場利差可能會倒逼發行利率提升，目前市場對央票利率上行的預期十分強烈。但第一創業最新報告指出，應“適度”關注，而非“過度”擔憂央票利率的上行風險。

        國泰君安發布報告稱，盡管目前公開市場利率已經連續7周企穩，但伴隨著通脹的逐步上行和明年年初信貸大量投放的預期，央票利率將在年底再次進入上升空間。一證券公司債券分析師也認為，央票利率年內應該會走高，預計年底將達到2%，并逐漸向1年期存款利率靠近。

政策轉向之爭再升溫

        央行本周的大力凈回籠，暗合國務院常務會議提出的  “管理好通脹預期”。盡管管理層各方面仍然強調繼續實施適度寬松的貨幣政策，但三季度經濟數據的全面回暖，也令市場對貨幣政策何時會轉向的爭論日漸白熱化。

        社會科學院中國經濟評價中心主任劉煜輝表示，從8月份開始，政策實際上已經開始進行調整。劉煜輝說，調結構實際上也是一種適度收緊的表現，現在國內仍然面臨產能過剩的局面，如果能抑制過剩產能，同樣能達到收緊政策的效果。

        “如果在關注CPI和PPI的同時，能進一步關注流動性狀況和資產價格的變化，那貨幣政策或許應該及時做出調整。”劉煜輝說。

        但是中信證券首席宏觀分析師諸建芳則認為，年內貨幣政策不會發生變化，預計要到明年中期，貨幣政策走向才會有所變動。

        交通銀行金融研究中心同樣表示，中國經濟過快下滑的勢頭雖得到遏制，經濟運行也出現一些積極變化，但基礎尚不牢固，且外部環境仍有不確定性。相比之下，資產價格上揚、通貨膨脹預期和銀行資產質量問題短期內不會構成我國經濟復蘇的壓力。因此，短期內我國刺激經濟政策不宜退出，但未來政策重心應作調整。

        前一日的國務院常務會議上，決策層再度重申將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經濟的連續性、穩定性，把握好政策的力度和節奏，增強政策的靈活性和可持續性，全面落實和不斷充實完善一攬子計劃和政策措施。