每經記者  鄭步春

　　做賬行情正進入關鍵時刻，不知誰放出個消息，稱“股指期貨已獲國務院批準”。于是，藍籌股、期指概念股大漲。

        昨日（12月30日）滬綜指收漲1.58%報3262.60點，深綜指漲0.24%報1193.90點。以流通市值計，前十大權重股中，僅上海汽車微跌，其余均漲。上海汽車下跌或與權證相關，該股的認購權證昨跌89.35%報0.109元。

        這次的傳言似乎更加“有鼻子有眼”，因其扯上了國務院。若說其造謠，筆者還真不敢信，這膽子未免太大。如果此事為真，則權重股應仍有上漲空間，投資者可買一些。然而，筆者并不認為股指期貨中長線利多A股，市場對此事理解太過簡單。

        在羅列期指好處時，有些專家說，有了期指后，大機構怕跌時就無須拋股，做空期指對沖即可，所以期指就起到穩定器作用。

        這聽著不錯，但其實不然。試想，當絕大多數人想著利用期指做空功能而非做多功能時，其結果必是期指遠低于現指，當低到一定程度時，人們寧愿拋現貨也不敢再做空期指。打比方說，現指為3200點，期指為2700點，還剩多少人敢放空期指來對沖現貨？

        還有，當期指低于現指時，多少會對現指有向下拖累作用，我國恒指期貨對現貨常有這種拖累或引領上漲現象。也就是說，市場自身會調整和消化所有東西，市場會自動消滅多余的期指空頭。玩過期貨者均知，你想開空單，就一定有人開多單才行，如果人數不夠，那就降價爭取更多人開多單。

        筆者認為，對A股現貨來說，期指有極大的長遠利空。我國港股之所以有許多仙股，筆者認為最重要原因之一是其可以做空，次重要原因是有退市和縮股制度，再次是其發行新股更市場化。當然，還有許多枝節原因。在我們當前的A股，投資者想參與，即使看空也只能做多，即使想打壓，也得先收集些籌碼，然后再用該籌碼去打壓，這無異于“在水中用手壓自己的頭想潛下水去”。顯然，目前A股只能做多的局面對圈錢有利，因此如果期指真能推出，筆者會大為歡呼，因這表明有關方面公益心很強，令人欽佩。

        期指對小市值股、題材股將構成雙重打擊，第一個打擊是期指會使場內資金迅速向權重股轉移，第二個打擊是“投機客分流”。大家知道，期指必為“T+0”，且有杠桿，可賭性顯然更強，故題材股的短線炒作資金必然分流。而一旦跟風盤變少，題材股的主力出貨也將變得困難。因此，當期指推出后，久而久之，敢做莊的機構必減少，幾毛錢股票遂將大量出現。

        從大一點的道理也能看出期指是利空，這是因為期指是“零和游戲”，而現階段A股是  “負和游戲”，前者相對公平，后者是  “奉獻”。我們A股投資者為上市公司大量圈錢做貢獻，為許多原始股東成為億萬富翁做貢獻，這是明擺著的。須指出的是，股票現貨并不必然是“負和游戲”，當回報多到一定程度且監管很嚴時，多數公司并不想上市，寧愿發債券。換言之，期指出來后，現貨股票長線下跌，直至“負和游戲”程度大降或消失，此時便止跌。

        筆者認為，股指期貨或促使A股經歷鳳凰涅槃，該過程相當痛苦。我們有這種承受力嗎？確實做好心理準備了嗎？

        期指消息雖聽著越來越  “靠譜”，但畢竟未正式宣布，故投資者最好觀望。如果期指由官方正式宣布，那么投資者在最初階段仍然可追吸些指標股，并減持小盤股、題材股，且拋出后不用再看，除非期指消息再現反復。



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