每經記者  楊可瞻

        6月8日，全球股市風向標——道瓊斯工業指數（以下簡稱道指）盤中蹣跚地撞向9757.55點，不僅刷新去年11月4日以來新低，更相比年內高點重挫13%。令人萬萬沒有料到，道指在不到半個月時間內卻從低谷扶搖直上至10440點，期間累計漲幅高達6%。諷刺的是，不僅本周美國經濟數據普遍弱于預期，并且投資大師索羅斯才剛公開對歐洲經濟明年預期唱衰。道指的意外強勢究竟是終極反彈還是自我救贖？

索羅斯唱衰歐洲經濟

        索羅斯，一個讓東南亞金融危機遭受損失的人恨之入骨，同時又令國內投資者敬仰的傳奇名字。他的一舉一動都可能使市場不由顫動。

        本周二，索羅斯在一場座談會上公開指出，歐洲明年幾乎無法避免面臨經濟衰退，同時還將遭遇持續數年的經濟停擺。而歐元自誕生起就存在的缺陷，即不僅缺乏修正機制還缺少成員國退出歐元的規定，造成的危害已越來越嚴重，未來歐債危機甚至有摧毀整個歐盟的潛在風險。

        而就在此番言論發表前的一周，索羅斯甚至表示，全球剛剛進入了“金融危機第二幕”，在歐債危機惡化的背景下，各國政府紛紛被迫削減預算赤字，可能將最終拖累全球經濟重新回到衰退。這與上世紀30年代時的情景有著驚人的相似，當時各國政府也是在經濟弱復蘇背景下，被迫采取削減預算赤字。

        事實上，億萬富豪投資人索羅斯的擔憂并非空穴來風。6月14日，國際三大評級機構之一穆迪將希臘主權信用評級連降4級，由A3級降至Ba1，即“垃圾級”。穆迪稱，盡管歐元區國家和國際貨幣基金組織聯手幫助希臘擺脫主權債務危機，不過該行對希臘主權債務前景仍不放心。同時，這一降級也意味著一些投資者今后將按其投資規定，不再購買希臘債券。

        屋漏偏逢連夜雨,有消息透露，歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)和美國財政部正起草一份針對西班牙的流動性援助計劃，其中包括高達2500億歐元的信貸安排。西班牙央行最新發布數據顯示，歐洲央行5月對西班牙金融機構的融資為856.2億歐元，環比大增15%。歐洲央行5月對歐元區銀行的融資額為5186.4億歐元，其中西班牙銀行就占據了其中16.5%的份額。所有的跡象都顯示，西班牙似乎將步希臘后塵，成為歐債危機中第二顆“定時炸彈”。

        基本面上，本周歐洲經濟數據也是差強人意。于周二公布的歐元區6月ZEW經濟景氣指數為18.8，遠低于預期39和前值37.6。更令人擔憂的是，歐洲經濟火車頭德國的6月份經濟景氣指數同樣大幅下降至28.7，低于5月的45.8。有分析人士認為，德國經濟復蘇進程在今年下半年前正陷入停滯。盡管如此，歐元區4月工業生產月率經季調后為0.8%，不僅高于預期的0.5%更創歷史新高。

歐元兌美元主導美股行情？

        不僅是索羅斯出來向全球經濟“開炮”，美國頂尖對沖基金經理約翰·赫森曼（JohnHussman）更為美國經濟的二次探底列出四宗罪。他指出，首先在過去6月當中道瓊斯企業債指數收益率與10年期國債之間的息差越拉越大，這一條件已經發生；其次，10年期國債和3年期國債的息差已低于3.1%，推動收益率曲線平坦化；再次，標普500指數已跌至6個月前水平，市場的急速下跌將引起一系列連鎖反應；最后，過去一年以來的PMI指數低于54，同時非農就業增速低于1.3%。未來除非以上條件均逆轉，否則發生經濟二次探底的可能性將很大。

        事實證明，作為全球第一大經濟體，本周美國經濟數據的表現確實無法令人滿意。美國商務部16日公布的數據顯示，5月新屋開工暴跌10%，經季節調整按年率計算為59.3萬套，為過去5個月來的最低水平。分析人士指，該數據大幅下滑主要是受建筑企業在缺乏政府扶持政策情況下，對住房銷售前景仍持謹慎態度所致。同日，5月營建許可更從前期的61萬跌至57.4萬。

        就業市場方面，由于制造業、建筑業和教育業裁員，美國上周初請失業金人數增加1.2萬人至47.2萬人，糟于預期的45萬人。該數據也暗示民間就業增長疲弱。值得注意的是，由于汽油價格大幅下降，5月份CPI下降0.2%，創自2008年12月以來最大降幅。低于預期的CPI無疑暗示了美元利率或將較長時間內維持在目前的超低水平。

        蹊蹺的是，盡管數據陰云密布，不過并未妨礙美股越挫越勇。截至周四（6月17日）收盤，道指上揚0.24%至10434.17點，創5月19日以來最高收盤水平。本周以來累計上揚2.18%；標普500指數收報1116.04點，漲幅0.13%，周內累計漲2.24%；納斯達克綜合指數收報2307.16點，為連續第六個交易日收高，周內累計上漲2.83%。VIX數據顯示，周四“恐慌指數”VIX收報25.92，升幅0.19%,顯示市場情緒已回落至5月13日水平，當時道指暴跌近8%。

        記者發現，近期道指與歐元兌美元走勢可謂如出一轍。6月8日，道指于盤中觸及9757.55的年內低點后開始拉升，至今已反彈6%。令人驚奇的是，歐元兌美元于6月7日下探至年內低點1.1884后同樣開始反彈，至今反彈幅度達3.7%。而若以日K線走勢計算，截至周四收盤，期內歐元兌美元與道指的相關系數高達0.7。這意味著歐元兌美元表現可看作為美股走勢的先行指標。

歐元反彈高度決定美股走勢

        那么，美股這輛全球股市火車頭在近期接連的“過山車行情”后，未來又將開向何方？

        “道指本輪反彈幾乎和歐元兌美元一致，”廣發期貨高級分析師馮亮認為，“此前穆迪下調了希臘評級加上西班牙援助計劃，歐洲確實沒有利好消息傳出。但也同樣因為沒有比希臘此前爆發債務危機更差的消息出來，市場就借機做多已超跌的歐元，最終風險偏好情緒推動美股上揚。值得注意的是，未來美股走勢將取決于歐元反彈多少。技術上看，若短期歐洲沒有超預期的利空出現，歐元兌美元將向1.245/1.26反彈，美股也將乘機震蕩上揚。但若歐元兌美元能反彈至1.3，可以確定是歐元反轉之勢成立。屆時風險偏好情緒的井噴可能推動美股大幅走高。”

        馮亮繼續指出，美國經濟未來最大的風險之一是結構性問題，隨著嬰兒潮一代的逐漸退休，將對美國傳統的以消費為主導經濟增長模式發動挑戰。另一方面，至今美國仍然未能找到以高科技等為代表的創新模式增長，預計未來幾年美國經濟都很難再回到2008年時水平。

        長城證券策略師臘博則向  《每日經濟新聞》表示，美股近期反彈并非基于經濟數據預期，而是因歐債危機暫時得以緩解。這種基于歐債危機預期的風險偏好只是暫時性的修復，1~2個月后市場關注點仍將恢復至對基本面的解讀。不幸的是，下半年美國經濟增長將很有可能會放緩。由于上半年推動經濟增長的主要是房地產、汽車等行業，在工業庫存回補下消費也得以復蘇，但隨著下半年汽車、房屋補貼與全球補庫存結束，按歷史規律經濟不大可能再保持高速增長。目前美國經濟發展是不平衡的，在前期靠政府財政支出后，預計三季度GDP將環比下降。如果未來經濟環比增速為0，預計道指將下探至9000點附近，向上的空間也不會超過前期高點11000點附近。但若環比增速為負，9000點的支撐力度將會很弱。

        長江證券宏觀高級分析師沈楠對此談到，據測算歐債危機爆發后各個成員國相互傳導性明顯強于對外傳導性，同時其傳導性也明顯弱于2008年爆發時的次貸危機。加上其傳導力量較次貸危機小4~5倍，預計由歐債危機引發的全球經濟二次探底概率僅在20%左右。目前盡管3個月期LIBOR較平穩，不過由于歐元調整壓力很大，預計短期歐元兌美元反彈高度將很有限，一旦歐元回調勢必將帶動美股走低。值得注意的是，上半年推動美經濟增長兩大因素已全部消失，首先是人口普查完結對就業市場提振結束；其次，日、中、歐美等經濟體補庫存已于5月全部結束，加上消費去杠桿化與人口紅利于2010年走弱，消費、地產等行業復蘇力度將減小。預計下半年美股將維持震蕩走勢，道指于9300~11500點附近運行，標普500指數于1000~1200點運行。

        RelativeValuePartners首席投資官ChipCobb稱，美股目前最大風險來自于歐洲和墨西哥灣石油泄露，今年夏末美股可能會回調至5月最低水平9774點。但截至年底，美股將較目前水平高出5~10%。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316