每經記者  鄭步春

        “滬強深弱”及“二八現象”愈演愈烈，在金融、有色、煤炭、航空、造紙等個股帶動下，滬綜指周五（10月15日）暴漲3.18%報2971.16點，深綜指小漲0.52%報1212.67點。小盤股依然弱勢，中小板綜指跌0.13%，創業板指跌1.49%。

        上述強勢個股要么和通脹預期相關，要么和人民幣升值預期因素相關。關于通脹，目前已沒什么好說的，因一些研究機構已主張調高通脹目標，該主張也沒得到官方正式否認，民間通脹預期必然因此進一步強化。

        關于人民幣升值，這兩天也是預期越來越強了，這主要有三個原因：

        第一個原因或與美國周末即將決定中國“是或者不是”匯率操縱國相關。第二個原因是周四新加坡忽然暗示允許新元更快升值。第三個原因是我國通脹情況越發嚴重，因為從理論上講，本幣升值一般應有助于抑制通脹。

        昨日人民幣又升97個基點至6.6415元兌1美元，再創新高。海外1年期無本金交割人民幣遠匯報6.4308，相當于海外市場投資者“平均預測”人民幣一年后將由目前水平上再升值3.27%。

        筆者認為，除非人民幣一次性升值，目前這種漸進式的升值或有可能同時有利于上述兩種強勢個股。航空、造紙類股上漲道理極簡單，沒啥可說的。資源類股上漲是因為這樣的緩慢升值反而可能引發更多熱錢進來，并無法如理論上所說的那樣有效降低通脹，弄不好還可能使物價因流動性過旺而進一步上漲。

        內盤商品期貨表現弱些，除橡膠、白糖期貨仍強外，多數品種漲勢趨緩。昨日筆者擔憂商品期貨連日暴漲或將引發調控，目前已有些許信號，因交易所大幅調高了棉花交易保證金。沒想到，從盤后持倉表看，獲利豐厚的多頭似乎不受什么影響，但本已扛不住的空頭卻被迫大舉減持空單。

        昨滬深300指數漲3.21%報3327.68點，10月期指漲2.5%摘牌，新主力的11月期指暴漲4.5%報3392點。期指各合約的總持倉量非但不見減少，反見大增，這一般暗示空方陣營中“測頂和摸頂者”委實不少。空頭目前并無大規模止損跡象，這可能和前期許多分析師看高滬綜指3000點有關，因通常投資者們并不太情愿在重要關口處止損，除非保證金縮水到不夠用的程度。

        十七屆五中全會已召開，會中傳出的消息或對下周個股板塊構成直接影響，投資者周末宜密切關注。以筆者看來，該影響可能不會有利于近期一些強勢個股。道理也極簡單，因會議只可能傳出支持“節能減排、和諧發展、產業升級、擴大內需及消費”之類言論，不可能傳出支持或暗示人民幣升值，或支持或暗示通脹方面的言論。因此，近期備受打壓的旅游、生物、科技或其他偏下游及偏消費類的個股下周或將有些反彈機會。因此投資者換股也不能急于一時，以免兩面挨耳光。

        本輪行情來勢極猛，且有點意外，這從節后許多機構倉促入場搶購就可以看出。這波行情的契機是美國，因其聲稱即將重啟量化寬松政策，造成熱錢殺向全世界，尤其是亞洲地區。

        后市方面，筆者猜測這波行情短期震蕩難免，但難有太大回落，因下月初美聯儲或將正式宣布寬松政策，在此之前美元應很難有持續反彈，這就為資源價格上漲奠定了基礎，如此A股中相關個股就很難有太多回調。對我國來說，美元回落還會進一步加劇人民幣升值壓力，這也支撐股指。還有，美國國會下月還將進行中期選舉，而參眾兩院又有不少議員拿人民幣說事，因此，至少在12月前人民幣升值壓力將有增無減。



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