每經評論員  葉檀

　　周小川的池子引起大眾興趣，大家想看看池子里究竟有些什么寶貝。

        11月5日，周小川先生在北京表示應對套利資金的兩個辦法：一是下大力氣防止套利交易發生；二是在總量上進行對沖，將短期投資性資金放到池子里，以防泡沫瘟疫傳導到實體經濟。

        周小川的這一表態是及時而明智的。此論隱含著雙重含義：資本項目在全球熱錢涌動的情況下絕無可能放開，所謂總量對沖以前指的是發行央票對沖，而現在主要指的是把資金放到池子里，當然，票據對沖與上調存款準備金率等辦法還會保留。同時，還會擴大內部消費、增加進口、增加對外投資減少經常項目順差。

        周小川先生之前關于不加息的言論是迷惑了市場，但關于資金池的言論卻是在現狀下的理性選擇：既然無法改變全球貨幣現狀，就最大可能為我所用。

        筆者曾經說過，在房地產資產遭到打壓的情況下，中國最大的蓄水池就是股市。大規模的資金流入主板市場，而民間資金流入風險投資、中小板與創業板市場。

        根據近期市場走勢以及政策面并購、融資、發行基金等方面的判斷，所謂資金池就是指資本市場。市場已經充分領會了意圖，走出了堅定的上升行情。11月8日，市場接續上周走勢上漲，滬指收盤報3159.51點，上漲0.96%；深成指收盤報13807.30點，上漲0.54%。這說明目前市場的主導趨勢已經是貨幣而不是基本面。

        泰山壓頂的解禁股壓力沒有摧毀市場被通脹吹起來的信心。中國石油的母公司中石油集團持有的1575.22億股A股限售到期，11月8日開始上市流通，按上周五收盤價11.99元計，涉及市值約1.888萬億元，占本周解禁總量的94.3%。根據Wind資訊統計，在11月8日~12日當周，兩市共有包括中國石油在內的29只限售股將解禁上市，按照上周五的收盤價計算，解禁總市值約達到2.0026萬億元，創下單周解禁量的新高。

        證券市場的運行邏輯已經改變。

        有關方面似乎有意對中小板與創業板的瘋狂視而不見，社會輿論一直關注中小板和創業板的高管辭職與套現，關注70倍的市盈率，深交所對此做出的反應是，要求各機構限制買入創業板股票  （當日漲幅超過5%即不能買入）。但幾乎同時，發行市盈率高達133.8倍的沃森生物上市，這說明有關方面對中小盤股的瘋狂、對于風險投資的高額收益處于無限容忍狀態，除了子弟兵獲利巨大之外，最大的理由顯然基于創新企業的成長。

        截至今年10月下旬，創業板市場共有130家上市公司，IPO籌資947.62億元，總市值5753億元。目前正好趁著民資在通脹壓力下無處可去的關口，用創業板將資金源源不斷地吹向風險投資，吹向創新企業。至于風險，先顧不得了，反正已經有免責聲明，股市有風險、入市需謹慎，而進入創業板的投資者還在免責聲明上簽下了自己的大名。

        很明顯，明年還會有上百中小企業加入創業板大軍，按照證監會對于市場化的理解，增加上市資源就算是市場化了。快速擴容是創業板的首選，只要經濟與貨幣不緊縮，蓄水池會以幾何級數增長，總市值萬億輕而易舉。事實上，這是有意為之，創業板與中小板是放給民營企業的一條融資通道，也是政府通過零成本民資進行企業技術創新的嘗試。

        最大的蓄水池非大盤股莫屬。

        截至今年10月25日，主板市場共有485家上市公司，總市值4.58萬億元，今年累計成交10.26萬億元，累計籌資605億元；中小企業板市場共有490家上市公司，自2004年設立以來累計籌資3572億元，目前總市值3.11萬億元；主板市場在增速上明顯滯后于中小板，國資注入還沒有大規模開閘，通過國資注入在證券市場重估后獲得上倍的估值，而后繼續國有控股地位，繼續在高鐵、新能源研究方面狂飆突進，應該是大盤股未來最重要的功能。

        有了規模無敵的蓄水池，錢多怕什么呢？所以，新基金發行刷新單周發行紀錄，風險投資備受優惠，外資進入也被引導到投資市場。

        最終的結果，是圈死投資者，還是中國證券市場借力形成良性泡沫，造就中國經濟發展的根基，有待于效率數據的檢驗。



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