每經(jīng)記者  印崢嶸  發(fā)自上海

    清明小長(zhǎng)假最后一天，央行宣布，自2011年4月6日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)1年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪(fǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，加息時(shí)點(diǎn)早于其預(yù)期，暗示3月的通脹水平將處于高位，未來(lái)加息步伐仍將繼續(xù)。

    央行的每一次加息，對(duì)于國(guó)際投機(jī)資本而言都蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)會(huì)。由于中外利率差異以及人民幣的升值勢(shì)頭，未來(lái)“熱錢(qián)”流入監(jiān)控的難度將進(jìn)一步加大。

加息時(shí)間早于預(yù)期

    接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪(fǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本次央行加息總體符合預(yù)期，但具體時(shí)間比預(yù)期的略早，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁，且通脹壓力大。

    摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，此次加息較其預(yù)期的早，說(shuō)明即將公布的3月CPI通脹率將高于預(yù)期，中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充滿(mǎn)信心。目前大摩預(yù)計(jì)，3月中國(guó)CPI通脹率將同比上升5.2%。

    上周五（4月1日）公布的3月制造業(yè)PMI指數(shù)溫和回升至53.4，相比2月制造業(yè)PMI指數(shù)為52.2，遠(yuǎn)高于強(qiáng)弱分界點(diǎn)的50。此前這一數(shù)據(jù)曾連續(xù)三個(gè)月下降。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，中國(guó)3月PMI數(shù)據(jù)雖然顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)比可能略有放緩，但還不至于達(dá)到令人產(chǎn)生  “下滑”擔(dān)憂(yōu)的程度。預(yù)計(jì)第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在9.5%左右，總體依然較為強(qiáng)勁。

    對(duì)加息的效果，國(guó)家發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究院處長(zhǎng)左傳長(zhǎng)認(rèn)為，一方面加息會(huì)導(dǎo)致更多的資本輸入，人民幣升值預(yù)期增加，由此帶來(lái)的流動(dòng)性會(huì)部分抵消加息帶來(lái)的流動(dòng)性收縮。同時(shí)，緊縮信號(hào)將對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格產(chǎn)生一定打壓，緩解部分輸入型通脹的壓力。

    對(duì)于后市加息的空間，王慶分析指出，2011年上半年還會(huì)有一次加息，很可能在5、6月份CPI通脹率見(jiàn)頂時(shí)出現(xiàn)。加息再次證明中國(guó)政府正采取貨幣和信貸收縮等一系列從緊的貨幣政策，以應(yīng)對(duì)2011年年中可能出現(xiàn)的通脹率見(jiàn)頂。

    魯政委認(rèn)為，本次加息是在市場(chǎng)一度出現(xiàn)貨幣政策可能不會(huì)繼續(xù)抽緊的情況下作出，具體時(shí)點(diǎn)也早于預(yù)期，預(yù)計(jì)會(huì)令本周債市收益率上行。

“熱錢(qián)”管控難度加大

    此次加息后，中外利差將進(jìn)一步加大。同時(shí)，在加息引致的人民幣升值背景下，國(guó)際短期資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力將進(jìn)一步加強(qiáng)。外管局4月1日就表示，由于中國(guó)與西方國(guó)家的利差、匯差等因素，2011年境外套利資金凈流入可能增加，而去年四季度境外資金凈流入已明顯反彈。

    商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“由于我國(guó)的資本市場(chǎng)沒(méi)有完全開(kāi)放，因此，目前來(lái)看，‘熱錢(qián)’對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的負(fù)面影響還沒(méi)有完全暴露出來(lái)。但是，這些資本卻確實(shí)享受著利差和匯差的雙重‘蛋糕’。”

    梅新育表示，“雖然前階段有部分‘熱錢(qián)’回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，主要還是日本地震，以及投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀(guān)預(yù)期導(dǎo)致的。”

    對(duì)于前段時(shí)間“熱錢(qián)”回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)象，廣東省社科院《熱錢(qián)與地下錢(qián)莊研究》課題組組長(zhǎng)黎友煥表示，“我們可以看到凈流入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流出。整個(gè)總量并沒(méi)有減少。”

    黎友煥表示：“短期內(nèi)監(jiān)測(cè)到有部分資金回流日本，如果投資者達(dá)不到預(yù)期收益的話(huà)，有可能重新外溢，而鄰國(guó)中國(guó)就是最好的選擇，因?yàn)榭梢韵硎苤袊?guó)利差和匯差的雙重獲利。”

    同時(shí)，黎友煥在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪(fǎng)時(shí)指出：“去年末，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康關(guān)于熱錢(qián)的演講值得監(jiān)管部門(mén)和資本市場(chǎng)注意。”

    去年12月，劉明康在《2011財(cái)經(jīng)年會(huì)》上提醒道：“未來(lái)新興市場(chǎng)國(guó)家可能面臨史無(wú)前例的熱錢(qián)流入壓力，如果我們應(yīng)對(duì)不當(dāng)或者措施不力的話(huà)，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大負(fù)面影響。”

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