上汽集團(tuán)醞釀良久的整體上市方案終于昨日揭開(kāi)了面紗。

　　根據(jù)上汽集團(tuán)旗下兩家子公司上海汽車(18.08，-0.40，-2.16%)(600104.SH)、華域汽車(600741.SH)發(fā)布的公告，上海汽車將向上汽集團(tuán)及上海汽車工業(yè)有限公司定向發(fā)行約17.28億股，以購(gòu)買二者持有的獨(dú)立零部件業(yè)務(wù)、服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)公司股權(quán)及其他資產(chǎn)。

　　如果上述騰挪得以順利進(jìn)行，包含華域汽車、安吉汽車物流、上汽香港在內(nèi)的19家子公司將由上汽集團(tuán)轉(zhuǎn)至上海汽車麾下，與之相關(guān)聯(lián)的土地使用權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、商標(biāo)權(quán)及專利權(quán)也將一并流轉(zhuǎn)，資產(chǎn)預(yù)估值高達(dá)285.6億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上汽集團(tuán)重組方案頗有些出乎市場(chǎng)預(yù)料，上汽集團(tuán)零部件業(yè)務(wù)未能裝入華域汽車，而在此前潛伏于華域汽車的大筆資金慘遭“滑鐵盧”。

　　截至昨日收盤時(shí)，上海汽車報(bào)收于18.48元，上漲0.03%；華域汽車報(bào)收于12.26元，下跌4.29%。

　　6年重組終落定

　　其實(shí)早在2004年，關(guān)于上汽集團(tuán)籌謀整體上市的消息曾被炒得火熱，甚至一度傳出上汽將繞道海外上市的版本。直至2006年12月，上汽集團(tuán)將部分獨(dú)立供應(yīng)零部件業(yè)務(wù)剝離出上海汽車，并通過(guò)由上海汽車向上汽集團(tuán)發(fā)行股份的方式將190億元的整車資產(chǎn)注入上海汽車。從此，上海汽車從以零部件為主業(yè)變身成為整車類上市公司。

　　2008年，包含從上海汽車剝離出的獨(dú)立供應(yīng)零部件業(yè)務(wù)等共31家與汽車獨(dú)立零部件相關(guān)的公司，通過(guò)借巴士股份(11.90，-0.36，-2.94%)實(shí)現(xiàn)了上市，自此更名為華域汽車。而上汽集團(tuán)也通過(guò)兩步走的策略實(shí)現(xiàn)了核心資產(chǎn)證券化。

　　彼時(shí)，上汽集團(tuán)旗下東華公司下屬的16家獨(dú)立供應(yīng)汽車零部件的企業(yè)及上海圣德曼鑄造有限公司等由于業(yè)績(jī)不佳或仍在培育整合中而未被注入華域汽車。同一控股股東麾下的競(jìng)爭(zhēng)類業(yè)務(wù)將上汽集團(tuán)與華域汽車都擺在了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的尷尬位置上，斯時(shí)上汽集團(tuán)作出承諾稱，將在不超過(guò)三年內(nèi)以并購(gòu)、重組以及業(yè)務(wù)調(diào)整等方式解決上述潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

　　而就在三年承諾大限將至?xí)r，華域汽車于2010年12月拋出了收購(gòu)上海圣德曼鑄造有限公司、上海薩克斯動(dòng)力總成部件系統(tǒng)有限公司及上海幸福摩托車有限公司股權(quán)的計(jì)劃，也被市場(chǎng)順理成章的詮釋為上汽集團(tuán)趕在承諾期限前實(shí)現(xiàn)整體上市的前奏曲。

　　直至上海汽車昨日公布重組方案，歷時(shí)6年的上汽集團(tuán)整體上市終于塵埃落定。

　　上海汽車每股收益或被攤薄

　　談及上汽集團(tuán)整體上市，就不能不提及自今年年初就一直在加速運(yùn)行的上海國(guó)資整合，作為國(guó)內(nèi)車企的龍頭，上汽集團(tuán)整體上市一直都是上海國(guó)資整合的重頭戲。

　　雖然上海汽車方面表示，預(yù)計(jì)公司重組后的每股收益略高于重組前的水平。但本次重組中擬注入資產(chǎn)的2010 年凈利潤(rùn)約為26 億元，以此除以上海汽車將非公開(kāi)發(fā)行的17.28億股，每股收益僅為1.50元。而根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2010年末上海汽車的每股收益達(dá)1.61元。上海汽車每股收益將伴隨著重組而被攤薄，似乎已是不言而喻。

　　民族證券的分析師曹鶴對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次上汽集團(tuán)擬注入上海汽車的資產(chǎn)，多數(shù)是在2008年華域汽車上市之時(shí)由于資產(chǎn)質(zhì)量欠佳被剔除在上市公司之外的。將這部分資產(chǎn)納入旗下，可能會(huì)攤薄上海汽車的每股收益，這是重組不為市場(chǎng)所看好的主因。

　　華域汽車“潛伏者”很受傷

　　一位北京的券商分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上汽集團(tuán)籌劃整體上市的消息，在今年伊始就已在市場(chǎng)中悄然傳播，彼時(shí)即引起了一些資金提前“潛伏”至上海汽車及華域汽車。而兩支個(gè)股的股價(jià)自1月4日至2月14日(公司股票停牌前) 累計(jì)分別上漲25.68%、25.47%；換手率各達(dá)8.98%、34.26%。

　　由于上汽集團(tuán)擬證券化的資產(chǎn)以零部件業(yè)務(wù)為主，而華域汽車的主業(yè)恰好落在零部件板塊，因而此前多數(shù)投資者對(duì)重組方案的預(yù)期更傾向于上汽集團(tuán)將未上市零部件資產(chǎn)一并注入華域汽車。

　　可上汽集團(tuán)最終出爐的重組方案，卻將未上市資產(chǎn)打包注入了上海汽車，并將華域汽車的大股東也變更為上海汽車，以解決潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)困擾。因而對(duì)于華域汽車來(lái)說(shuō)，此次重組并不對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)性影響。此前美好的設(shè)想被索然無(wú)味的重組方案打破，華域汽車股價(jià)在復(fù)牌后大幅下挫也在所難免。

　　“潛伏在上海汽車與華域汽車中的投資者處境并不相同，畢竟上海汽車的重組方案尚需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)通過(guò)，因而公司股價(jià)在股東大會(huì)召開(kāi)前可能還會(huì)有所表現(xiàn)。可華域汽車除控股股東的變更外，此次重組已未留下任何懸念。眼下只能說(shuō)，華域汽車的‘潛伏者’很受傷”上述券商分析人士表示。