何志成（農行總行大客戶部高級專員）

    全球股市連續上漲，中國股市卻不斷下跌。很多人悲觀，更多人不知道是為什么。

    自從10天前標普調降美國經濟前景評級后，中國股市就一直不給力，而上周末美元指數的破位，直接導致了A股的連陰。在筆者看來，A股近期下跌的主要原因無非是兩條：一是對美元前途不確定的擔憂；二是對中國房地產市場調控進一步嚴厲的擔憂。

    就在今天早晨，其中的一個擔憂應該已經明朗化——今天凌晨，美聯儲召開新聞發布會，如果伯南克在面對各國記者時，還像以往那樣閃爍其詞，那就沒有“明朗化”；如果伯南克回答了美元政策如何、美聯儲會不會按期退出QE2、打不打算安排QE3等問題，那就“明朗化”了。

    其實，關于美國將繼續執行強勢美元政策的種種表態，市場已經聽厭。前兩天美國財長蓋特納再次重申強勢美元符合美國的根本利益，他費了很多話讓市場的投資者相信美國不會爆發債務危機（投資美國國債）。但是，市場并沒有買賬，在蓋特納講話以后，美元指數再創新低。為什么不買賬？因為市場認為蓋特納沒有談及美國的通脹以及美國政府會不會投入抗通脹斗爭。

    與蓋特納不同，伯南克所管理的美聯儲是美國進行宏觀調控的主要責任“人”，而且，美聯儲的最大任務應該就是防范通脹。當然，美國目前的通脹率在全球主要國家中是比較低的，因此美聯儲從來不提抗通脹。但近期美國的石油零售價已經上漲了30%，食品價格也在上漲，預計4月的核心通脹率有可能接近2%。如果這次美聯儲再度推卸抗通脹的責任，不談按期退出量化寬松政策，就真有點（美元）“陰謀論”之嫌了。

    所謂美元陰謀論，是指美聯儲賭定美國的通脹率將遠遠低于全球平均水平，尤其是低于新興市場經濟國家水平，同時還賭中國經濟未來將硬著陸，屆時全球物價水平將由于中國經濟突然減速而出現大幅度回落，甚至暴跌，美國因此無憂。美聯儲之所以敢于對通脹置之不理，關鍵點就在這里。上月，美國的核心通脹率是1.2%，因此伯南克強調美聯儲的貨幣政策重點仍然是保增長和擴大就業。從4月份的情況看，雖然油價上漲加速，但奧巴馬的幕僚說過：“美聯儲不會以為油價壓力而倉促加息。”看來，為了奧巴馬連任，經濟增長是第一位的，美聯儲很難立即開始緊縮。于是全球股市一片紅，美元繼續下跌。

    美元繼續下跌，尤其是可能出現暴跌，對中國股市肯定不是什么好事情。誰讓中國成為美國最大的債權人來著？我們不得不擔心美國人賴賬或者通過美元大幅度貶值變相地賴賬。

    伯南克是不是美元陰謀論的始作俑者，今天早晨應該已經有答案。

    其實，伯南克現在也很難。在美元指數已經接近歷史低點的時刻，他老人家講話稍微不慎，美元真會暴跌——市場的美元空頭們已經準備好了繼續追殺美元。但美元指數真的跌破70大關，美元弱勢成真，對美國真有好處嗎？未必！美國的國債若真沒有人買了，美國的根本利益將受到極大傷害。因此，伯南克必須繼續玩弄平衡術，確保美元指數不跌破70.5大關。

    昨天晚上全世界都在等待，看美國人是不是真想“以世界為壑”，尤其是“以中國為壑”——掐著中國的軟肋，繼續通過極低的利率向中國輸入通脹壓力，逼使中國央行連續加息，使得中國企業的利潤空間進一步壓縮，甚至破產關門，讓中國經濟硬著陸成真。

    如果伯南克不提抗通脹，任何關于強勢美元的表態都沒有用，美元指數將很快向歷史低點70.68滑去，隨后會進一步走軟，直至出現美國國債危機，全球央行干預；如果伯南克明確地提及美國通脹率在上升，美聯儲已經高度警惕，不用伯南克再做其他暗示，更不用明說美聯儲未來會收縮貨幣政策，美元都會立即止跌，至少將避免美元指數向歷史低點回落的危局。

    伯南克的講話不僅可以左右下半年美元指數的走勢，而且對中國股市也將產生極大的影響。過去10天，美元指數下跌，主要國家的股市都飆紅，唯有A股一片綠，10天跌了160點左右。這是因為中國的投資者擔心美元指數下跌會引爆美國債務危機，進而危及中國近2萬億美元儲備資產的安全。很顯然，中國股市與全球股市不一樣，因為中國的外匯儲備最多，而且絕大部分放在美國，放在美聯儲。

    目前，我們不指望美元指數能夠大反彈，只要不大跌，對中國股市就是利好。如果伯南克真能讓全世界相信美國不會執行弱勢美元政策，真正相信美聯儲是負責任的央行，真正消除美元陰謀論，全球股市調整之后還會漲，中國股市也能結束連陰，出現較大幅度反彈。

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