每經(jīng)記者  張雨

    作為上市首日即宣告破發(fā)的成員之一，長(zhǎng)榮股份（300195，收盤(pán)價(jià)39.96元）近期的市場(chǎng)表現(xiàn)讓當(dāng)初追捧它的投資者松了一口氣。季報(bào)顯示，公司今年一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，維護(hù)了“高增長(zhǎng)”的榮譽(yù)，同時(shí)公司股價(jià)也從此前的最低點(diǎn)36元逐步上升到發(fā)行價(jià)40元左右。

    更值得投資者期待的是，隨著IPO募投項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，在產(chǎn)能全面提升的基礎(chǔ)上，公司業(yè)績(jī)?cè)诮衲暧型麑?shí)現(xiàn)迅速增長(zhǎng)。中信證券預(yù)計(jì)，公司產(chǎn)能在2013年有望達(dá)到520臺(tái)，是2010年的1倍。

    對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就印刷機(jī)械的前景與相關(guān)機(jī)構(gòu)及公司高管進(jìn)行了細(xì)致地溝通，以方便投資者更好地把握對(duì)長(zhǎng)榮股份的投資機(jī)會(huì)。

行業(yè)景氣度高

    印刷設(shè)備按使用用途分為印前設(shè)備、印中設(shè)備和印后設(shè)備。長(zhǎng)榮股份是印刷機(jī)械行業(yè)中的印后設(shè)備供應(yīng)商，2010年公司的收入已成為印后設(shè)備行業(yè)第一，其主營(yíng)產(chǎn)品包括模燙機(jī)、模切機(jī)、糊盒機(jī)等，主要用于包裝裝潢、書(shū)刊、報(bào)刊等印刷。根據(jù)中信證券的最新研究分析，公司的下游包裝裝潢印刷業(yè)務(wù)的全面快速提升，有望成為保障公司未來(lái)幾年持續(xù)增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿Α６鴵?jù)印刷工業(yè)協(xié)會(huì)的資料顯示，早在2009年，我國(guó)包裝裝潢印刷市場(chǎng)的工業(yè)產(chǎn)值已超過(guò)1700億元。

    中投顧問(wèn)機(jī)械分析師謝家宸認(rèn)為：“相比近年來(lái)整個(gè)包裝裝潢行業(yè)的飛速發(fā)展，國(guó)內(nèi)印后設(shè)備的產(chǎn)值增速明顯慢于前者，這種上下游發(fā)展速度的脫節(jié)不會(huì)持續(xù)下去，印后設(shè)備必將隨著包裝裝潢行業(yè)的發(fā)展迎來(lái)采購(gòu)高峰。在國(guó)家鼓勵(lì)高端印刷設(shè)備行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，未來(lái)十年印刷機(jī)械的行業(yè)產(chǎn)值有望實(shí)現(xiàn)年均15%的增長(zhǎng)。”

    但謝家宸也表達(dá)了對(duì)于行業(yè)的擔(dān)憂：“國(guó)內(nèi)印后設(shè)備的性能是最主要的發(fā)展阻力”。

    但是中信證券的研究顯示，長(zhǎng)榮股份的主打產(chǎn)品在模切工作速度、燙金工作速度以及關(guān)鍵的模切燙金精度上都超過(guò)國(guó)內(nèi)一般水平。

    公司副總經(jīng)理、董秘李筠也表示：“公司產(chǎn)品性能已接近海外同類(lèi)品牌，這里主要是指全球印后設(shè)備龍頭瑞士博斯特。但國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)格約是我們產(chǎn)品的2~3倍，很明顯我們的產(chǎn)品在性價(jià)比上有明顯優(yōu)勢(shì)”。

    盡管產(chǎn)品售價(jià)較外資品牌低很多，但公司的兩大主力產(chǎn)品的毛利率水平仍然維持在50%的較高水平，下一步公司產(chǎn)品的主要看點(diǎn)將是龐大的進(jìn)口替代空間。

高端市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者

    盡管以長(zhǎng)榮股份為龍頭的國(guó)內(nèi)印后設(shè)備供應(yīng)商在性價(jià)比上有明顯的優(yōu)勢(shì)，但是根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)的高端印刷設(shè)備仍然以外資品牌為主導(dǎo)，外資品牌的高端設(shè)備市場(chǎng)占有率超過(guò)50%。來(lái)自謝家宸的數(shù)據(jù)則更為悲觀，他認(rèn)為，外資品牌在中高端印后市場(chǎng)的占有率超過(guò)了70%。

    從產(chǎn)品技術(shù)上看，謝家宸認(rèn)為，國(guó)內(nèi)品牌在低端印后市場(chǎng)規(guī)模稍高，但在中高端市場(chǎng)與國(guó)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)也已陸續(xù)展開(kāi)。瑞士博斯特在收購(gòu)上海旭恒鐵工機(jī)械有限公司后，其國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)占有率將達(dá)到20%至50%，而長(zhǎng)榮股份僅為4.98%。但可喜的是，隨著國(guó)內(nèi)印刷設(shè)備制造業(yè)的崛起，進(jìn)口產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率從2008年開(kāi)始呈逐年下滑的態(tài)勢(shì)。

    中信證券中小盤(pán)分析師張帆告訴記者：“隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品接受度的提高，在具備明顯性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，公司未來(lái)的市場(chǎng)份額有望逐年明顯提升，目前公司的產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷(xiāo)至歐美多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。”

    對(duì)于公司的產(chǎn)品，李筠信心十足：“國(guó)外因人力成本較高，對(duì)自動(dòng)化程度要求相應(yīng)更高，長(zhǎng)榮的產(chǎn)品目前已能適應(yīng)多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的需求，足以證明我們的品質(zhì)與價(jià)格優(yōu)勢(shì)。我們甚至已經(jīng)把機(jī)器賣(mài)到瑞士，而瑞士正是主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手博斯特的大本營(yíng)。”

    “目前產(chǎn)能已成為制約公司業(yè)績(jī)的最主要因素”，李筠補(bǔ)充道。

中信證券：產(chǎn)能有望翻番

    隨著IPO項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將有望在未來(lái)兩年多時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。

    根據(jù)李筠的介紹，因?yàn)槭袌?chǎng)需求旺盛，公司去年加快了對(duì)老廠區(qū)的利用，在設(shè)計(jì)產(chǎn)能160臺(tái)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了約260臺(tái)的實(shí)際產(chǎn)量。今年因?yàn)楣驹谏鲜星耙严刃惺褂米杂匈Y金建設(shè)，截至去年底，項(xiàng)目累計(jì)投資資金已達(dá)到1.4億元。

    李筠告訴記者，公司IPO項(xiàng)目已于4月份投產(chǎn)，“但因?yàn)槿ツ昀蠌S區(qū)的產(chǎn)能壓力太大，今年老廠區(qū)將恢復(fù)到160臺(tái)產(chǎn)能的常態(tài)，新廠區(qū)也有望實(shí)現(xiàn)160臺(tái)以上的新產(chǎn)能”。

    而據(jù)中信證券測(cè)算，到今年底公司的產(chǎn)能有望達(dá)到360臺(tái)以上。IPO募投項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司將具備年產(chǎn)520臺(tái)各類(lèi)印后設(shè)備的能力，相比去年260臺(tái)的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻番。

    為適應(yīng)產(chǎn)能擴(kuò)大后的生產(chǎn)規(guī)劃，公司還計(jì)劃加大核心零部件的自給率，逐步減少核心零部件凈進(jìn)口的比例。中信證券認(rèn)為，公司自主生產(chǎn)零部件占比擴(kuò)大將改變現(xiàn)有的分散加工、分散成套的被動(dòng)生產(chǎn)模式，不但可以改善物流成本，更重要的是方便完成自主檢驗(yàn)，并更加有效地控制產(chǎn)品零部件和成套設(shè)備的質(zhì)量。

市場(chǎng)需求旺盛

    產(chǎn)能得到快速提升之后，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求就成了投資者最關(guān)心的問(wèn)題。

    李筠此前曾如此描述公司產(chǎn)品的熱銷(xiāo)狀況：“今年（2011年）一季度公司產(chǎn)品保持旺銷(xiāo)，訂貨合同已超過(guò)全年產(chǎn)銷(xiāo)目標(biāo)的一半”。

    中信證券也在最新的研究中透露，僅2011年1月，公司的新簽訂單合同額就達(dá)到7000余萬(wàn)元，涉及各種機(jī)器50多臺(tái)，延續(xù)了去年良好的銷(xiāo)售勢(shì)頭。根據(jù)中信對(duì)行業(yè)專家與下游企業(yè)的調(diào)研顯示，公司訂單飽滿、供不應(yīng)求的趨勢(shì)有望得到延續(xù)。

    產(chǎn)品熱銷(xiāo)也引發(fā)了投資者對(duì)于潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的擔(dān)憂，對(duì)此謝家宸認(rèn)為，“低端印后設(shè)備的技術(shù)門(mén)檻很低，但是中高端產(chǎn)品和大型印后設(shè)備的技術(shù)門(mén)檻則很高，需要大量的資金投入和技術(shù)研發(fā)”。

    李筠此前也曾對(duì)媒體表示：公司逐年加大了新產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用，已陸續(xù)投資近千萬(wàn)元購(gòu)置新產(chǎn)品試驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備，這對(duì)加強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)的手段、加快新品研發(fā)的速度、提高新品研發(fā)和檢測(cè)的精準(zhǔn)度都有明顯作用。截止到今年2月初，公司已獲得專利35項(xiàng)，行業(yè)的技術(shù)累積優(yōu)勢(shì)明顯。因此，公司在行業(yè)中的技術(shù)有較大的積累，身后的準(zhǔn)入性門(mén)檻不言而喻。

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