每經(jīng)記者  張奇

    本周大宗商品低位大幅震蕩，A股有色板塊也有在底部企穩(wěn)的趨勢(shì)，主要原因是由于最近跌得實(shí)在太多了。

    早在大宗商品暴跌前，A股有色板塊便已呈現(xiàn)弱勢(shì)，五一節(jié)休假前一周跌幅就達(dá)到6.78%，5月第1周承接大宗商品的跌勢(shì)，再錄得5.26%的周跌幅，本周跌勢(shì)終于有所緩解，底部大幅震蕩4.8%的同時(shí)，周漲幅0.89%，不少超跌個(gè)股也有止跌回穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

    然而有色板塊在近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)跌去20%后，大宗商品尚難判斷是否形成反轉(zhuǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)投資者最為關(guān)心的恐怕還是有色板塊后續(xù)將如何演繹。

興業(yè)證券3月唱衰有色板塊

此輪有色金屬暴跌中，受傷最深的應(yīng)該是以山東黃金為首的黃金股，自山東黃金公告擬注入集團(tuán)300噸金礦后，股價(jià)便出現(xiàn)連續(xù)大跌，從最高價(jià)57.50元，一路跌至昨日的最低價(jià)43.96元，跌去13.54元，跌幅達(dá)到23.5%，這直接影響黃金板塊自4月25日到本周，跌幅超過15%。

    其次，是以江西銅業(yè)和銅陵有色為首的有色股，這兩只個(gè)股也是去年10月份有色股暴漲中，漲幅較大的兩只，目前股價(jià)跌幅超過20%。

    而在此輪暴跌之前，已有分析師提早指出了暴跌的可能。興業(yè)證券行業(yè)分析師羅人淵自今年3月中旬調(diào)低A股有色行業(yè)評(píng)級(jí)至  “中性”后，有色板塊的表現(xiàn)便一直呈現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整，直至近期的暴跌。

    羅人淵認(rèn)為，一方面，下游開工率已提升而難有補(bǔ)庫(kù)存現(xiàn)象，需求的環(huán)比改善空間較小；另一方面，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)惡化，而國(guó)際上美元已然持續(xù)大幅下挫，一旦出現(xiàn)反復(fù)，將大大不利于有色金屬價(jià)格。

    東莞證券行業(yè)分析師劉卓平也在2011年策略報(bào)告中，提示了有色金屬調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，他在2011年上半年投資策略中提出“兩條腿走路”的投資策略，即區(qū)別對(duì)待大金屬（工業(yè)金屬）和小金屬（包括新興產(chǎn)業(yè)中的金屬新材料）。對(duì)于大金屬，他認(rèn)為應(yīng)該緊跟美元和通脹這兩條主線。

    劉卓平在5月第1周便指出，美元這條主線面臨著方向性選擇問題，傾向于認(rèn)為美元下跌空間十分有限，美元反彈即將一觸即發(fā)，這對(duì)金屬價(jià)格是一個(gè)重要的負(fù)面因素。綜合考慮，劉卓平傾向于認(rèn)為未來數(shù)月內(nèi)有色金屬價(jià)格上漲無力，而下行風(fēng)險(xiǎn)卻較大。因此，判斷有色金屬短期內(nèi)難以跑贏大盤，下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”。

    中金公司的分析師蔡宏宇認(rèn)為，中國(guó)調(diào)控?fù)?dān)憂加劇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，歐債危機(jī)升溫，中東北非局勢(shì)依然動(dòng)蕩，在這種背景下，有色板塊短期內(nèi)調(diào)整壓力尚未完全釋放，需要繼續(xù)維持防御性策略，建議謹(jǐn)慎等待回調(diào)充分后更好的介入機(jī)會(huì)。

    申銀萬國(guó)分析師葉培培則指出，維持2011年策略報(bào)告中認(rèn)為金屬價(jià)格呈現(xiàn)先抑后仰的態(tài)勢(shì)，建議調(diào)整后期增加配置。

尋找綠葉中的紅花

    第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國(guó)賢指出，5月有色金屬板塊將呈現(xiàn)弱勢(shì)，機(jī)會(huì)存在于外延式增長(zhǎng)的主題機(jī)會(huì)、低估值品種以及弱金融屬性且受缺電引發(fā)階段性機(jī)會(huì)的電解鋁個(gè)股。電解鋁在5~7月的中短周期中將因缺電存在階段性機(jī)會(huì)。

    巨國(guó)賢建議投資者配置安泰科技（000969，收盤價(jià)24.48元）和中色股份（000758，收盤價(jià)36.01元）。安泰科技方面，集團(tuán)和山東微山稀土礦合作將帶來未來稀土礦業(yè)、加工資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化的整合預(yù)期；中色股份方面，環(huán)保部和發(fā)改委對(duì)公司新豐縣稀土的批復(fù)增強(qiáng)了投資者對(duì)于中色股份未來在新豐縣獲取稀土礦權(quán)的預(yù)期。

    此外，中國(guó)缺電情況越來越嚴(yán)重，隨著二季度電力需求旺季的來臨，5月~7月缺電是大概率事件。由于電解鋁是電力消耗大戶，這種缺電的情況下供給增加有限  （還有可能略為減少）。考慮到二季度傳統(tǒng)上建筑開工提升較快，鋁錠的需求會(huì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由于供給增加有限而需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，鋁價(jià)在供需推動(dòng)下的上行有望出現(xiàn)。考慮到電力的不穩(wěn)定性造成了電解鋁供給的缺乏，有自備電廠的中孚實(shí)業(yè)（600595，收盤價(jià)10.86元）和地處云南水電資源豐富的云鋁股份（000807，收盤價(jià)12.02元）是投資者的重要參考標(biāo)的。

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