我們繼續看好零售股的投資機會，具體理由如下：

　　1、宏觀層面：5月社會零售總額同比增長16.9%。

　　2011年1～5月社會零售總額實現71268億元，同比增長16.6%。5月社會零售總額14697億元，同比增長16.9%。我們認為5月社會零售增長略低于預期。此外，消費者物價指數（CPI）高位將利好零售業態。5月CPI高為5.5%。其中，食品和居住類價格同比領漲態勢仍然未得到緩解，通脹壓力尚存。食品價格上漲11.7%（2010 年12月為9.6%），非食品價格上漲2.9%（2010年12月為2.1%），居住增長6.1%。通脹發展基本符合我們預期，我們維持前期在經濟面維持穩健的前提下，溫和的通脹將有利于商業零售發展的觀點。

　　2、行業層面：CPI高位持續，零售繼續吃香。

　　4月消費者信心指數、滿意指數、預期指數分別為106.6、105.1、107.5，較3月分別提升了-1.0、0.3、-1.5，本次指數回調對4月剛拉回的消費良好預期增添了壓力，主要原因是受地方性災害等短期干擾因子影響造成，所幸滿意度指數仍然穩定向上，因此，未來預期我們保持謹慎樂觀。

　　我們認為，5月CPI的高位運行，將一定程度上延長通脹周期。而零售行業在維持銷售需求穩定增長的前提下，通脹將促使客單價提升。而行業內對上游產業較強勢的公司，將因此增厚當季利潤。

　　此外，伴隨著消費升級，富裕階層的享受型消費逐漸體現，全民品牌意識正在覺醒，中國高端奢侈品消費超千億已成必然。而相應而生的超大型城市群也將隨之崛起，未來二三線城市的潛力有待爆發。所以，我們仍然建議投資者積極關注奢侈品高端商品消費，以及具備較好成本控制能力的優質公司。

　　維持行業“推薦”評級，建議關注優質百貨及奢侈品類高端商品零售。

　　1、攻勢渠道及連鎖應有溢價：伴隨國內一二線城市的商業面積走向過剩，攻勢連鎖對于守勢企業應有所溢價，關注重慶百貨(600729)、蘇寧電器(002024)、鄂武商及王府井(600859)等。

　　2、消費升級帶動奢侈品及類奢侈品消費：手表、珠寶、家具及汽貿的激增，關注飛亞達、美克股份(600337)、農產品、潮宏基(002345)及明牌珠寶(002574)。

　　3、二三線百貨并購價值突現：可跟蹤市值長期低迷，有突出物業價值和整合預期的二三線百貨，可長期關注南京中商(600280)、渤海物流(000889)及商業城(600306)等。