編者按：據《證券日報》市場研究中心與財匯統計，截至8月1日，滬深兩市共有297家上市公司公布了2011年中期業績報告，其中除15家新上市的公司無去年數據不可比外，剩于282家公司經營活動產生的現金流凈額合計達248087.56，較去年同期-9121.13萬元實現巨幅增長，顯示上市公司今年現金流明顯好轉。

　　今年中期各行業中現金流量凈額平均值最高的四類行業分別為：采掘、黑色金屬、家用電器有色金屬等4大行業。今日本版對以上行業進行梳理分析，希望對投資者把握中報行情有所幫助。

　　家用電器

　　空調受益于房地產“去庫存”

　　目前，共有9家家用電器類上市公司已經發布了2011年中期業績報告。這9家公司中有4家經營活動產生的現金流量凈額在2011年中期均實現了同比增長，合計經營活動現金流達54.62億元，較去年同期增長299.41%，平均經營活動現金流達6.69億元。其中，神火股份(000933)。

　　5月空調銷量再超預期。根據產業在線數據，5月空調產量1243萬臺，銷量1268萬臺，同比分別增長20.6%與19.3%。其中，出口564萬臺，內銷703萬臺，同比分別增長7.6%與30.6%。工業庫存976萬臺，同比上升25.7%。

　　超預期主要源于內銷高漲，出口增速繼續下降符合預期。市場人士分析性認為，內銷超預期源于以下原因：1.5月空調零售火爆，因炎熱天氣與促銷。2.下鄉空調銷售高增長，農村空調市場啟動。3.渠道庫存持續低位，部分型號出現缺貨。4.去年基數略微低估。因去年5月底節能補貼大幅下調，引發5月集中出貨，產業在線對去年基數應略有低估，但幅度不大。

　　國金證券(600109)；冰箱、洗衣機、小家電基本符合年初預期；電視銷量略低于預期但盈利能力超預期。對空調、冰箱、洗衣機、電視全年銷量預期由前期19%、4%、14%、15%調整為25%、4%、14%、10%。

　　國金證券同時認為，目前空調、電冰箱、洗衣機、電視、小家電主流公司估值安全，股價向下風險不大，隨著業績兌現和年底的估值切換，全年還將震蕩向上、青島海爾(600690)。

　　國泰君安則認為，下半年空調不但無“去庫存”之憂，反而將受益于房地產“去庫存”。渠道庫存水平正常偏低；工業庫存正常，格力偏低。

　　上半年城市零售受二手房交易下降影響，但下半年期房與保障房交房將成為主旋律，家電銷售將受益于房地產“去庫存”（一季度未交期房占房地產庫存的37%），以空調彈性最大。因此，繼續看好空調，上調全年空調內銷增長預期至22%，對應8-12月增速10%，超預期可能性大。二季度利潤率將復蘇。繼續首推格力電器(000651)，推薦美的電器(000527)和青島海爾。

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　　采掘供需寬松將持續到三季度末

　　目前，共有5家采掘類上市公司已經發布了2011年中期業績報告。這5家公司經營活動產生的現金流量凈額在2011年中期均實現了同比增長，合計經營活動現金流達38.83億元，較去年同期增長31.52%，平均經營活動現金流達7.77億元。其中，神火股份以174766.47萬元的經營活動現金流排在采掘行業首位，較去年增長18.23%；露天煤業(002128)。

　　煤價繼續小幅回落，或將持續到三季度末國內煤炭市場供需逐步趨于相對寬松，港口及下游庫存仍在高位，煤價短期內回落壓力較大。市場人士預計煤價重拾向上趨勢的拐點將出現在三季度末。

　　弱勢市場下，關注煤炭股盈利的確定性。平安證券的中期策略報告中，論述了煤炭公司業績抗周期性增強，認為二季度以來，煤炭股走出了防守型走勢，原因就在于市場對其業績確定性的認可。故在當前弱勢市場下，煤炭股雖然不具備趨勢性上漲的動力，但仍能保持較好的相對收益。

　　煤炭板塊估值處于歷史中樞水平，關注前期滯漲煤炭股目前重點公司估值為17.2倍，估值大致處于歷史中樞水平，前期一線煤炭股漲幅較大，上漲空間有限。關注未來成長確定、漲幅較少的煤炭股，如國投新集(601918)等。

　　平安證券重點推薦：神火股份、國投新集、中煤能源、中國神華。認為定向增發收購小煤礦可增厚神火股份業績，改善公司經營；煤炭業務盈利能力將好于預期；電解鋁逐步恢復盈利，未來業績上調彈性最大。

　　同時指出，大基數下中國神華高增長仍可期；未來成長明確，估值優勢低估，公司“煤電一體化”將成為行業發展模式，估值應匹配行業均值。而中煤能源的“低谷”已過，未來經營處于上升期。由于國內煤炭以現貨銷售為主，受益煤價上漲周期；澳洲煤炭業務發力，而兗州煤業(600188)充分受益國際煤價上漲，未來5年產量翻兩倍，增長有保障。

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　　黑色金屬 業績環比改善是大概率事件

　　目前，共有2家黑色金屬類上市公司已經發布了2011年中期業績報告。這2家公司經營活動產生的現金流量凈額在2011年中期均實現了同比增長，合計經營活動現金流達15.43億元，較去年同期增長161.89%，平均經營活動現金流達7.71億元。其中，酒鋼宏興(600307)位居第二，經營活動產生的現金流量凈額達26449.3萬元，同比增長210.26%。

　　上周國內鋼價整體呈現穩步上漲態勢，長材依舊強于板材，冷軋表現明顯好轉。7月中旬粗鋼日產估算194.99萬噸，旬環比略降0.26%，粗鋼產量保持在較高水平。上半年工業企業利潤增28.7%，下半年生產和價格都將趨于回落，企業收入四季度將面臨較大下行壓力；上半年黑色金屬礦采選業利潤增長61.7%，二季度國內煤炭價格增長繼續放緩；鋼鐵巨頭安賽樂米塔爾Q2利潤增長22%，意味著全球鋼鐵消費將擴張7%-7.5%。市場人士預計短期內盤整局勢將持續一段時間，后期隨著需求旺季到來、市場供需環境變化以及市場心態恢復，鋼價有望重新呈現升勢。重點關注高業績、低估值的公司。

　　7、8月份行業淡季不淡，下游需求依然較為穩定。東方證券認為，從鋼材價格上看長材需求較為牢靠，板材呈現底部回升的態勢。行業基本面已經到了全年最差的時點，三季度末和四季度初下游需求將會出現更為明顯的好轉，下半年單季度業績環比改善是大概率事件。

　　同時，縱觀全年，行業整體仍然處于消化過剩產能的大周期中，因此大的整體性機會不存在。但行業盈利恢復趨勢是向上的，把握階段性投資機會和精選個股是下半年最為重要的板塊投資思路。建議配置低估值成長股，把握安全性和成長性。強烈推薦組合為新興鑄管(000778)。

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　　有色金屬 機構看好錫銅等優質品種

　　目前，共有9家有色金屬類上市公司已經發布了2011年中期業績報告。這9家公司中有5家經營活動產生的現金流量凈額在2011年中期均實現了同比增長，合計經營活動現金流達13.62億元，較去年同期增長710.50%，平均經營活動現金流達3.2億元。其中，山東黃金(600547)。

　　美債違約風險加大，金屬市場高位震蕩。匯豐公司近日發布的中國匯豐7月制造業采購經理人指數跌至28個月低點至48.9，表明目前中國制造業活力萎縮。歐美方面，美國債務談判未得到解決，兩黨仍未達成一致，面臨違約的風險越來越大。金屬市場信心提振還需要宏觀形勢的進一步明朗。

　　申銀萬國在報告中表示，由于上周開始，南美洲、非洲和澳洲的國家多地發生罷工事件，短期內或將對基本金屬的供應等。