每經記者  王硯丹

    螢石曾經是A股市場最火爆的題材。2010年二季度末開始，螢石價格從每噸1600元起步，到今年二季度末已經逼近3000元大關，接近翻倍。

    瘋狂的螢石礦也點燃了上市公司投資熱情。近期，多氟多（002407，收盤價45.29元）宣布收購內蒙古赤峰市敖漢旗一家螢石公司股權，以延伸產業鏈。而昨日，主營鐵路橋梁施工等起重運輸設備的天業通聯（002459，收盤價17.85元）公布了收購同在敖漢旗的另一家螢石公司——銀億礦業股權細節。

    受此利好刺激，昨日天業通聯早盤一度漲停，收盤時漲幅也接近7%。但是《每日經濟新聞》記者發現，下半年氟化工行業景氣度已經有所回落，這一次天業通聯跨行業收購似乎蘊含著諸多風險，未來到底能否實現較好的投資回報還有待觀察。

收購礦業公司資不抵債

    根據天業通聯的公告，天業通聯收購的這家銀億礦業成立于2006年，目前注冊資本660萬。天業通聯本次收購，將先向銀億礦業原股東以1850萬元收購29.13%的股權；然后再向銀億礦業增資1.17億元，認購其全部新增的1210.87萬元注冊資本。增資完成后，公司總共以1.35億元的成本，獲得銀億礦業75%股權，另外25%由銀億礦業原股東之一的金獻東持有。

    不過從公告來看，銀億礦業經營并不理想。目前其核心資產包括螢石原礦、一座日處理能力300噸的螢石加工廠，及一套年生產能力1萬噸的氫氟酸生產裝置。其開采的螢石礦主要用于自己的氫氟酸生產。2009年、2010年，銀億礦業兩年分別虧損258.16萬元和306.07萬元。今年1~5月經營有所好轉，不過凈利潤也只有382.15萬元。截至5月底，銀億礦業凈資產為-376.4萬元。

    但是就是這樣一個資不抵債的公司，評估師給予了大幅溢價。上海眾華資產評估有限公司出具的評估報告顯示，以5月31日為基準日，銀億礦業股東全部權益評估值為6519萬元，評估增值18.32倍。

    而天業通聯也對銀億礦業寄予厚望，提出“力爭使銀億礦業在2012年完成對敖漢旗內的所有已有螢石采礦權證的整合，并通過擴產達到年產3萬噸氫氟酸的生產能力。”

未提示氟產品價格下滑風險

    天業通聯公布的評估報告，并未詳細給出收益法的評估假設依據。但是作為周期性行業，氟化工產品一貫價格起伏巨大。業內人士認為，如果對未來良好的盈利預期，建立在行業持續高景氣的背景下，那么最終結果或許“很難預料”。

    事實上，氟化工產業景氣度在今年春天達到高點后，目前已有回落趨勢。8月中旬以后，受下游制冷劑持續低迷影響，氫氟酸廠家持續下調出廠價格。中秋節后，氫氟酸出廠價普遍跌下每噸10000元大關。根據銀河證券9月13日的化工周報顯示，上周氫氟酸價格約為9800元/噸，周跌幅高達9.7%。受此影響，螢石價格也下滑至2450元/噸，周跌幅為8.6%。

    而天業通聯在公告中，卻沒有提及氟化工行業的巨大波動和可能風險。

    天業通聯在公告中表示：“銀億礦業從2010年下半年起隨著生產技術的成熟，正式投放氟化氫產品……由于市場潛力巨大，故銀億礦業整體資產的獲利能力和未來整體盈利水平是可以被預期。”

    北京某化工行業分析師對  《每日經濟新聞》記者表示，在氟化工產業鏈中，螢石屬于最上端，下一環節就是銀億實業所做的氫氟酸。氫氟酸的下游則是兩大制冷劑品種R22和R134a。由于進入淡季，再加上下游需求預期不足，整個氟化工產業鏈都出現了大幅降溫。“在今年上半年氟化工最景氣的時候，銀億礦業都沒有大幅盈利。未來其實是面臨諸多風險的。至少天業通聯應該在公告中考慮到這些因素并予以提示。”

證代：不清楚價格問題

    盡管上半年盈利不過三百多萬元，銀億礦業原股東依然承諾，今年其凈利潤將不低于2000萬元。但業內人士認為，銀億礦業能否完成這個目標還有待觀察。

    天業通聯公告披露，銀億礦業下屬的白杖子螢石礦大井子采區在5月10日發生一起一人死亡的安全生產事故，被赤峰市安監局責令停產整改。而直到9月7日，也就是幾天前，安監局才同意白杖子螢石礦恢復生產。

    《每日經濟新聞》記者致電天業通聯董秘辦。公司證券事務代表表示，銀億礦業現股東承諾2011年凈利潤不低于2000萬元，“那么肯定是有把握、認為能夠達到才作出的。而銀億礦業的股東權益評估價值則是第三方機構作出的、是代表了公允的立場。”

    但是記者提到目前氟化工行業的狀況，這位證代卻表示：“你說的那些氫氟酸價格下降的事情，我不是很清楚。”

    證代進一步解釋道，因為天業通聯以前主營是鐵路方面的，所以公司上下許多人對化工、礦產等都相對比較陌生。“關于螢石礦這些，我們董事長朱新生先生以前是搞礦產出身，應該懂得多一些。而我們要把銀億礦業做好，可能也會聘請相關專業人士來管理。”

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