每經記者  牟璇  楊可瞻

    若說中國股市20年風雨僅為雛形，那么，有著148年歷史的美國股市更具代表性。雖然美國股市和中國股市的交易風格有很大不同，但股票市場之運行總有一定規律及道理。因此，在尋覓A股市場“探雷器”時，結合海外市場經驗，或更為全面。

    美股市場中，說到從成功走向沒落的案例，不得不提到伊士曼柯達公司（以下簡稱柯達）。從1881年正式成立，柯達在世界照相工業和照相市場上具有舉足輕重的作用。1964年，立即自動相機上市，當年銷售750萬架，創下照相機銷量的世界最高紀錄。20世紀90年代，柯達公司市場價值一度超過300億美元。

    然而，這個照相界霸主卻犯了個致命錯誤。20世紀末數碼相機迅速崛起時，柯達卻始終不忍放棄原先取得巨大成功的膠卷業，戰略錯誤使得柯達江河日下，經營走上大幅滑坡的道路。1999年2月，柯達股價達到80美元高峰，隨后股價步步下滑，蒸發掉98%的價值。到今年6月底，柯達的債務比資產多14億美元。

    長期以來相對落后的傳統膠片部門，管理層作風保守，滿足現狀，缺乏對市場敏銳的判斷力和前瞻性分析，忽略數字科技對傳統影像部門的沖擊，因此錯失良機。柯達血一般的教訓對人們的警示是，A股市場上，一家值得投資的公司需要有積極創新、敢于改變的能力，這與管理層素質緊密相關。

    另一個大公司走向隕落的案例要數諾基亞。成立于1865年的諾基亞，是一家移動通信產品跨國公司。在移動電話產品市場上，從1996年開始，諾基亞連續15年占據市場份額第一的位置。然而，近年來由于市場份額不斷被蘋果iPhone、采用谷歌Android操縱系統的手機以及中國低端手機制造商等蠶食，諾基亞身上的危機開始顯現，面臨全球領先地位急劇下降的尷尬，圍繞該公司關店、裁員、股價疲軟等的消息也不絕于耳。與此同時，諾基亞的股價也從2007年底的40美元附近下挫至6美元上下，4年來跌幅超過85%。

    諾基亞走向衰落，并不是因其缺乏創新能力，實際上，早在1996年諾基亞就推出了智能手機的概念，比蘋果iPhone早了十多年。然而，當蘋果等崛起的時候，諾基亞仍陶醉于自己行業老大的地位，因此被競爭對手不斷擠占市場份額。

    諾基亞向我們展示了一個沉醉于美夢而人間已數年的故事。如今，諾基亞趕緊聯手微軟，試圖力挽狂瀾。不過，這位通信老大哥能否再緩新生，尚待時間檢驗。

    歸根結底，海外上市公司在出現哪些具體業績風險時，投資者應該格外小心？

    《每日經濟新聞》記者了解到，首當其沖的一大風險，就是全球經濟放緩。因為很多海外公司的業務遍布全球，一旦海外訂單放緩，其業績必然受到沖擊甚至面臨破產風險。以美國通用汽車為例，其每年向新興市場國家大量輸出別克、凱迪拉克等旗下品牌。但受上一輪全球金融危機影響，其無奈于2009年6月申請破產保護。最終該公司只保留了包括雪佛蘭、GMC等4個核心汽車品牌。

    另一大不可忽視的風險是訴訟風險。根據歐美法律，一旦官司敗訴，被告公司可能會支付巨額賠款，這自然就會影響業績。根據一份公開資料，截至2009年底，284家在美國上市的中國企業中有25家遭遇過集體訴訟，原因大多是報告存在虛假或誤導信息。另外，美國本土上市公司中，煙草巨頭菲利普·莫里斯更是遭遇巨額索賠。由于一位威廉姆斯太太的丈夫在1997年死于肺癌，其已經抽了40多年該公司香煙，威廉姆斯太太于是向該公司索賠，理由是丈夫相信了吸煙無害健康的說法。1999年，俄勒岡州最高法院裁定菲利普·莫里斯支付7950萬美元罰款，并以每年9%利息增加。

    還有一個可能遺忘的因素是專利風險，這往往發生在那些硅谷企業中。以搜索引擎霸主谷歌為例，其專利缺乏被看成是最大的軟肋。資料顯示，該公司只有約600個專利，遠低于蘋果4000個以及微軟1.7萬個專利數量。這意味著，谷歌不僅可能面臨更大專利糾紛，還可能因某些核心專利缺乏而大量收購企業。這樣一來，額外上升的成本就可能影響到業績增長。

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