每經(jīng)記者  王硯丹

    證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

    昨日（10月18日），信達(dá)證券旗下的信達(dá)現(xiàn)金寶資產(chǎn)管理計(jì)劃正式進(jìn)入推廣期。與以往的貨幣型產(chǎn)品不同，信達(dá)現(xiàn)金寶將公司的客戶保證金作為管理標(biāo)的物，這也是自2004年券商綜合治理以來，監(jiān)管部門首度允許券商將客戶保證金納入資產(chǎn)管理范疇。

信達(dá)證券試水

    所謂證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃，是指在不影響投資者正常證券交易的前提下，券商每天收盤后，將簽約客戶的閑置保證金投向各類銀行存款，以取得高于活期存款的收益。

    信達(dá)現(xiàn)金寶作為先行者，準(zhǔn)備先在信達(dá)證券旗下的北京西單北大街、北京古城路、上海四川北路、湛江中山一路、丹東錦山大街營(yíng)業(yè)部和盤錦興隆臺(tái)街等6家營(yíng)業(yè)部進(jìn)行推廣。凡上述6家營(yíng)業(yè)部的合格客戶均可參與。初次參與的最低金額為5萬元，每次追加參與金額為1萬元的整數(shù)倍；單一賬戶最高參與上限金額為1000萬元人民幣。推廣期從10月18日至11月17日止，推廣期及存續(xù)期前6個(gè)月為試點(diǎn)期，期間產(chǎn)品規(guī)模上限為15億份。成立滿6個(gè)月后，信達(dá)證券可根據(jù)試點(diǎn)運(yùn)行計(jì)劃維持規(guī)模上限15億份，或提高至70億份；并將推廣機(jī)構(gòu)擴(kuò)大至公司所有營(yíng)業(yè)部。

    根據(jù)計(jì)劃說明書，信達(dá)現(xiàn)金寶的投資組合比例為商業(yè)銀行活期存款10%～100%；定期存款比例0～90%；另外還可投資證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。投資者一次簽約后，資金既能隨時(shí)參與證券交易，又能在閑置時(shí)參與集合計(jì)劃；參與、退出時(shí)由系統(tǒng)自動(dòng)生成，投資者無需手工操作。

管理費(fèi)率偏高

    信達(dá)現(xiàn)金寶雖然看上去很美，但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在經(jīng)過統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，相比其他同類貨幣市場(chǎng)型券商集合理財(cái)產(chǎn)品，它的各項(xiàng)費(fèi)率明顯偏高。

    計(jì)劃說明書顯示，投資者參與信達(dá)現(xiàn)金寶的固定費(fèi)用主要有以下幾部分：支付給信達(dá)證券的管理費(fèi)，年費(fèi)率0.7%；支付給托管人的托管費(fèi)，年費(fèi)率0.05%。產(chǎn)品年化收益率若超過0.7%，信達(dá)證券可提取其中的30%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。

    市場(chǎng)上現(xiàn)存的5只貨幣型券商理財(cái)產(chǎn)品沒有一只設(shè)計(jì)了計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬條款；管理費(fèi)率也比信達(dá)現(xiàn)金寶低得多。中銀國(guó)際中國(guó)紅貨幣寶、國(guó)泰君安君得利2號(hào)貨幣、華泰紫金現(xiàn)金管家等3只2009年以后成立的產(chǎn)品，收取管理費(fèi)率0.58%；國(guó)泰君安君得利1號(hào)和招商現(xiàn)金牛貨幣這兩只2005年、2006年成立的產(chǎn)品管理費(fèi)率更低，均只有0.33%。

    北京某券商資產(chǎn)管理人士指出，按照條款，信達(dá)現(xiàn)金寶能夠達(dá)到0.7%業(yè)績(jī)報(bào)酬提取要求應(yīng)該是非常容易。“集合理財(cái)產(chǎn)品的凈收益，是指扣除管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用后所余的收益。這意味著只要年化凈收益率達(dá)到1.45%以上，信達(dá)現(xiàn)金寶就基本能夠保證提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)1天同業(yè)拆借利率都達(dá)到了2.8%左右，因此信達(dá)現(xiàn)金寶達(dá)到業(yè)績(jī)報(bào)酬提取條件并不困難。”

年獲利將超千萬

    如果信達(dá)現(xiàn)金寶能夠順利達(dá)到15億元的募集資金上限，且規(guī)模維持不變；那么一年時(shí)間內(nèi)，信達(dá)證券所能收取的管理費(fèi)可達(dá)到1050萬元。而信達(dá)現(xiàn)金寶也在其計(jì)劃說明書中舉出一個(gè)例子，假設(shè)產(chǎn)品投資收益率為2.4%，那么扣除管理費(fèi)和托管費(fèi)后的年化凈收益率為1.668%，根據(jù)公式，信達(dá)證券還可提取業(yè)績(jī)報(bào)酬435.6萬元；合計(jì)獲得利潤(rùn)約1485.6萬元。

    2011年上半年，信達(dá)證券利潤(rùn)總額為1.54億元，即使僅收取管理費(fèi)，在募集資金達(dá)到15億元的情況下，信達(dá)現(xiàn)金寶也可以為公司貢獻(xiàn)約6.8%的利潤(rùn)。若是未來這一業(yè)務(wù)擴(kuò)展到所有營(yíng)業(yè)部，規(guī)模也達(dá)到70億元的上限，信達(dá)證券光是一年的管理費(fèi)就可以收取4900萬元。

    而投資者所能取得的年收益率只有1.38%，這一數(shù)據(jù)雖高于活期存款利率0.5%，但卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于各檔定期存款利率——目前最低的三個(gè)月期定期存款利率為3.1%。一些銀行理財(cái)產(chǎn)品所能預(yù)期的扣除費(fèi)用后的最高年收益率通常更在4.8%以上。

    上述券商資管人士指出，信達(dá)現(xiàn)金寶主要的優(yōu)勢(shì)在于方便股票投資的客戶，因?yàn)榭蛻艉灱s后能取得比活期存款高的現(xiàn)金收益率，同時(shí)因是系統(tǒng)自動(dòng)識(shí)別、操作而不影響股票交易。“但是信達(dá)現(xiàn)金寶還是借助了目前保證金管理試點(diǎn)的東風(fēng)，所以設(shè)計(jì)條款對(duì)自己比較有利。”該人士表示，目前客戶保證金的管理模式是券商將客戶保證金存放在銀行的客戶保證金托管專戶中，銀行按照1.6%左右向券商支付存款利息，券商再以活期利率向客戶支付利息；本來券商就可以獲得1%以上的價(jià)差，因此在設(shè)計(jì)條款時(shí)信達(dá)證券肯定也會(huì)考慮到客戶參與集合資產(chǎn)管理計(jì)劃后，自己所承擔(dān)的這部分機(jī)會(huì)成本。他認(rèn)為，只要信達(dá)試點(diǎn)成功，且監(jiān)管層放松，那么基本所有具有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的券商都會(huì)發(fā)行類似產(chǎn)品。

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