曹中銘

    在去年高企的基礎(chǔ)上，今年CPI繼續(xù)保持爬升的態(tài)勢。為了抑制通貨膨脹，央行在上半年又是加息，又是連續(xù)上調(diào)存款準備金率。銀根的收緊，使市場流動性受到很大的制約。于是乎，一些“不差錢”的上市公司瞄準商機，開起了“錢莊”，通過委托貸款的方式斂財。而那些既無法從市場中圈到錢，又借貸無門的“很差錢”的上市公司或企業(yè)，則利用擔保或互保的方式來獲取資金。

    來自WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，滬深兩市共有845家上市公司涉及對外擔保事項，對外擔保總額達到1224.26億元。而從今年7月1日至10月18日，上市公司合計發(fā)布的對外擔保公告約800份，涉及金額近300億元。也就是說，截至目前，今年上市公司對外擔保總額超過1500億元，這顯然不是個小數(shù)目。

    對于上市公司的涉外擔保，資歷稍深的投資者或許并不陌生。2004年與2005年堪稱是清理上市公司資金占用與涉外擔保的“攻堅年”。而為了防范上市公司涉外擔保的風險，規(guī)范其擔保行為以及保護投資者的利益，中國證監(jiān)會先后出臺了《關(guān)于上市公司為他人提供擔保有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》和《關(guān)于規(guī)范上市公司對外擔保行為的通知》等規(guī)章制度。通過清理與整治，上市公司違規(guī)擔保的現(xiàn)象得到很大改善。

    伴隨著銀根的收緊、企業(yè)資金的緊張，上市公司的涉外擔保、子公司對內(nèi)的擔保或者是上市公司之間的互保現(xiàn)象已大有卷土重來之勢。而在10月份的前7個交易日，就有41家上市公司發(fā)布擔保公告，涉及資金約81.3億元。這說明上市公司的擔保有愈演愈烈的態(tài)勢，不能不引起市場的警惕。

    事實上，上市公司因為擔保所引發(fā)的“后遺癥”已開始顯現(xiàn)。資料顯示，太工天成、貴航股份、美利紙業(yè)等上市公司的對外擔保都出現(xiàn)逾期。其中，去年巨虧近9000萬元、今年上半年虧損近2900萬元的太工天成逾期擔保達9300萬元，美利紙業(yè)的逾期擔保總額則高達2.34億元。一旦被擔保方出現(xiàn)財務(wù)危機或資金鏈斷裂，對于這兩家上市公司而言，其后果不堪設(shè)想，而中小投資者的利益也必然會受到損害。

    另一方面，一些上市公司的擔保開始出現(xiàn)違規(guī)的現(xiàn)象。根據(jù)規(guī)定，上市公司對外擔保總額不得超過最近一個會計年度合并會計報表凈資產(chǎn)的50%。而跨越這一“紅線”的上市公司卻不鮮見，如中天城投累計對外擔保35.9億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)  （歸屬于母公司的股東權(quán)益）17.21億元的208.61%；另外，像外高橋、保利地產(chǎn)、萊茵置業(yè)等上市房企的擔保總額均超出凈資產(chǎn)的一倍以上。由于房地產(chǎn)行業(yè)近年來遭遇嚴厲的宏觀調(diào)控政策，互保雖然能為房企融入資金，但也將這些上市公司置于巨大的風險之中。

    曾經(jīng)，擔保成為大股東掏空上市公司的一種手段。盡管相關(guān)制度規(guī)定上市公司不得為大股東提供擔保，但無論是涉外擔保、互保也好，還是對內(nèi)的擔保也好，其中隱藏著的風險是不言而喻的。前事不忘，后事之師。對于擔保的風險問題，上市公司不應(yīng)懷著俯視的態(tài)度，而應(yīng)該是仰視，絕對不能漠視。

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