每經記者  印崢嶸

    美國財政部昨天  （11月16日）公布國際資本流動報告  （TIC），在2011年8月減持365億美元后，9月中國增持113億美元美國國債，持有總量達11483億美元。

    值得注意的是，9月單月中國外匯儲備減少608億美元，為16個月來首次下降，在此情況下，中國仍逆市增持美國國債，且增持規模創11個月來新高。

    而根據巴克萊資本策略師龐德的計算方法，中國截至今年9月持有的美國國債或接近1.5萬億美元，較8月二次修正后的數據增持600億美元，美元資產仍占我國外匯儲備的主流。

    分析人士指出，9月正值美聯儲實施扭轉操作的消息傳出，美聯儲通過拋短買長的方法，壓低長期國債收益率。不排除中國的增持行為是跟隨美國的政策作出調整，旨在增強投資的安全性。

實際數據或近1.5萬億美元

    中國目前仍然是美國國債最大的海外持有國，約占美國海外流通國債4.5萬億美元的32.8%。

    對于中國在外匯儲備減少之際逆市增持美國國債，知名對沖基金基金經理張敏杰表示，9月市場傳言顯示，美聯儲將實施扭轉操作，通過拋短買長的方法，壓低長期國債收益率。為此中國不得不考慮增持美國國債，以增加安全性。

    “歷史數據顯示，當對沖基金規模達到300億以后，就很難保持年化20%的收益，有些年度還可能出現虧損。中國目前缺乏有能力操作大規模資金的金融人才，再加上大幅押寶美國國債，只能被動地跟隨美國的政策作出調整。”

    雖然美國財政部在2010年12月曾對美國國債數據作出修正，令上述數據的公信度獲得提升，不過巴克萊資本策略師龐德指出，美國財政部對月度美國國債購買量的修正，只是基于截至去年6月的購買，修正后的數據仍存在“瑕疵”。

    龐德表示，內地還通過香港和倫敦離岸市場以代持的方式購買美國國債。英國購買的美國國債從去年6月的945億美元激增至12月底的2720億美元，期間增持的大部分美債，將配置回中國。

    按照龐德的算法修正后，今年前8個月，中國持有的美債規模分別  是  1.34、1.36、1.38、1.39、1.41、1.42、1.43和1.44萬億美元。

    這意味著，中國持有的美國國債一直呈穩步上升態勢，即使今年8月美國痛失3A評級、9月中國外匯儲備下降之際，中國依然在增持美債，美元資產仍是外匯儲備的主流。而并非像有關財經媒體所報道的，中國外匯儲備快速增長的背景下，中國持有的美國國債小幅減少。

外匯儲備多元化面臨“兩難”

    前國家外匯管理局外匯政策顧問、清華大學經管學院教授張陶偉對《每日經濟新聞》表示，國家對外匯儲備的管理分為總量管理和結構管理兩方面，由于我國外貿長期順差，外匯儲備增勢迅猛，對總量的調控很難實現，因此還是以結構調整為主，調節美元、歐元和日元等資產在外匯儲備中的比例。

    不過外匯儲備中美元資產占比逾六成，如何真正實現外儲的多元化，仍是個待解的難題。

    日本財務省10月初表示，8月中國買入日本短期國債3456億日元，賣出中長期國債1667億日元，凈增持1789億日元  （約合23億美元），但相對萬億美元的美國國債持有量依然是“杯水車薪”。

    中投公司總經理高西慶本周二（11月15日）在香港表示，由于全球市場更趨一體化，越來越難撤出部分市場和剝離投資。中國如果出售主要經濟體的主權債，不可能不發生損失，或引起中投資產急速貶值。

    高西慶認為，國家的金融安全問題變得更為復雜。當討論國際投資問題時，必須要考慮這些投資是否符合中國自身的利益。中國不會給自己戴上慷慨之國的高帽，承諾不惜一切經濟代價來幫助其他國家。

    今年7月，國家外匯管理局曾表示，多元化一直以來是外匯儲備的主要經營原則之一。但同時強調，有效的外匯儲備多元化是戰略性質的資產擺布，需要前瞻性地規劃和實施，不能以市場和輿論的短期表現為參照。

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