一連串股市新政出臺(tái)，是中國(guó)未來(lái)市場(chǎng)健康的根基。

對(duì)于未來(lái)證券市場(chǎng)，筆者有三大隱憂，這些隱憂是埋在證券市場(chǎng)的定時(shí)炸彈。如果去除三大隱憂，則中國(guó)證券市場(chǎng)有了真正的立足根基，否則未來(lái)市場(chǎng)依然有可能異化為宏觀經(jīng)濟(jì)的工具與權(quán)貴的樂(lè)園。

*ST大地式的公司在地方保護(hù)傘下存活，將使股市改革面對(duì)地方勢(shì)力的挑戰(zhàn)。

在市場(chǎng)上沒(méi)有比原先的綠大地更假的公司，罪案昭彰。2010年3月17日，綠大地公司因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，目前尚未收到證監(jiān)會(huì)相應(yīng)的處罰決定。

綠大地案件仍處于法律訴訟階段。2011年12月2日，綠大地公司收到昆明市官渡區(qū)人民法院《刑事判決書》，判決綠大地公司犯欺詐發(fā)行股票罪，判處罰金人民幣400萬(wàn)元，該判決結(jié)果被檢察院抗訴。公司涉嫌欺詐發(fā)行股票罪、違規(guī)披露重要信息罪、偽造金融票證罪、故意銷毀會(huì)計(jì)憑證罪一案，將于本月7日9時(shí)30分在昆明市中院開庭審理。

綠大地造假確鑿，卻受到地方保護(hù)。一審判決畸輕，以至全國(guó)嘩然，而后云南國(guó)資進(jìn)入，讓問(wèn)題更加復(fù)雜。今年2月14日，綠大地宣布云投集團(tuán)正式成為其實(shí)際控制人。為收購(gòu)何學(xué)葵持有綠大地的3000萬(wàn)股股權(quán)，云投集團(tuán)共支付真金白銀2.748億元，綠大地前后總共獲得1.205億元凈現(xiàn)金，其中7011.40萬(wàn)元用于夯實(shí)經(jīng)法院判決認(rèn)定的、綠大地上市前虛增的資產(chǎn)；5039.23萬(wàn)元為何學(xué)葵無(wú)息借給綠大地用于補(bǔ)充流動(dòng)性的資金，借款日期至2014年3月16日。*ST大地退市，國(guó)資流失；不退市，市場(chǎng)信用掃地。*ST大地二審結(jié)果以及*ST大地的結(jié)局，將是退市制度的試金石。

某些假藍(lán)籌在借口行業(yè)重要性下存活，以人民利益的名義圈錢，將使股市在拯救經(jīng)濟(jì)的堂皇名義下被扭曲。

市場(chǎng)總會(huì)回歸核心價(jià)值。最近股市接連漲停的某些股，只會(huì)引發(fā)投資者對(duì)政策更狂熱的追捧，上市以來(lái)累計(jì)漲幅高達(dá)90%以上。又如，金融改革剛剛破題，市場(chǎng)便狂炒金改股，其中浙江東日、金豐投資一季度凈利潤(rùn)雙雙下滑64.82%、37.1%，卻因?yàn)榻鸶母拍顫q勢(shì)驚人。5月2日，浙江東日復(fù)牌后跌停，金豐投資復(fù)牌則下跌2.64%。現(xiàn)在很多公司憋著一股勁想要投資金改區(qū)的銀行、金融公司等，試圖坐收數(shù)倍之利，這哪里是鼓勵(lì)實(shí)體主業(yè)投資，對(duì)金融改革更無(wú)半點(diǎn)益處，游資進(jìn)入某些行業(yè)往往會(huì)毀了某些行業(yè)，游資四處橫行，中國(guó)的股票市場(chǎng)也就可想而知。

當(dāng)鋼鐵房地產(chǎn)等基礎(chǔ)行業(yè)利潤(rùn)、投資增速大幅下滑時(shí)，雞毛可以一時(shí)飛上天，但必須等貨幣東風(fēng)。現(xiàn)在股市上升，并非經(jīng)濟(jì)有了根本性轉(zhuǎn)折，而是市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了變化，投資者期待著更多的利好政策出臺(tái)，期盼著下調(diào)存準(zhǔn)率，期盼著下調(diào)印花稅，已不屑于分析行業(yè)與公司基本面。政策愛(ài)護(hù)股市，以拯救經(jīng)濟(jì)的美好名義托市，真假藍(lán)籌也就難以區(qū)分。幾年好業(yè)績(jī)，不如一個(gè)好政策。

最后，政策一直以來(lái)較為軟弱的執(zhí)行力度，與投機(jī)文化，會(huì)加劇政策漏洞。

退市制度、不支持借殼上市的明確態(tài)度，沉重打擊垃圾股。截至5月2日收盤，ST概念板塊下跌3.61%，129只ST股中有共61只ST概念股跌停。同日，上證和深證指數(shù)收盤分別上漲1.76%、2.40%。

在退市制度中仍有漏洞，使ST股出現(xiàn)分化，一些無(wú)名義、無(wú)背景的ST股出局，而另一些ST股成為黑馬。如上交所的退市制度增加凈資產(chǎn)指標(biāo)：本所（上交所）上市公司最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的，對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；最近兩年年末凈資產(chǎn)均為負(fù)數(shù)的，其股票應(yīng)終止上市。同時(shí)采用創(chuàng)業(yè)板頗受好評(píng)的一項(xiàng)政策，上市公司因凈資產(chǎn)指標(biāo)被予以退市風(fēng)險(xiǎn)警示，或者因凈利潤(rùn)指標(biāo)被暫停上市后，其后一年扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)數(shù)的，其股票應(yīng)終止上市。如果某些重要公司在第一年就玩弄非經(jīng)常性損益的粉飾把戲，該如何應(yīng)對(duì)？而對(duì)于造假上市，已經(jīng)圈到大筆錢的，又該如何保障投資者的利益？

本輪股票市場(chǎng)改革具公正之光，在改革的過(guò)程中試圖重塑投資價(jià)值與文化，但是，千萬(wàn)不要以為改革會(huì)一蹴而就，以往股改的類別表決制，如此因地制宜的制度未能堅(jiān)持。這次改革沒(méi)有回頭箭，必須嚴(yán)防股市不死鳥改頭換面，借各種冠冕堂皇的名義卷土重來(lái)。

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