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截至一季度末，總資產8.54億元的南方食品（000716，收盤價8.38元）手握貨幣資金僅3172.08萬元，資產負債率高達66.31%。更讓人意外的是，去年底，南方食品已有部分短期借款到期未還，并遭到銀行的逾期罰息。

昨日（5月8日），南方食品在停牌4個交易日后，復牌即漲停。原因是公司向大股東非公開發行籌資4.5億元，資金緊張的局面得以緩解。

不過，投資者最為關注的重大資產重組，很可能再次被延遲（今年1月，南方食品此前的重組計劃因“條件尚需完善”而中止）。公司副董事長龍耐堅稱，重組和非公開發行并不沖突，但是眼下公司主還是集中做非公開發行。

償債困難 大股東4.5億救急

根據計劃，南方食品將以6.65元/股的價格向公司5名股東發行6774.05萬股公司股份，合計募集資金4.5億元。這5名股東分別是大股東廣西黑五類食品集團有限責任公司（以下簡稱黑五類集團），自然人韋清文、李漢朝、李漢榮、李玉琦。事實上，這4名自然人也是黑五類集團的主要股東，合計持有黑五類集團95%以上的股份。

應該說，本次非公開發行更像是南方食品向大股東“募資”救急。

2011年報顯示，南方食品資產負債率超過65%，實現凈利潤1232.16萬元，而同期支付的財務費用為1926.27萬元，公司短期借款已占到凈資產的66.06%。今年一季度，南方食品的資金壓力繼續增大，短期借款已占凈資產的74.55%，當季支付的財務費用為644.59萬元，而同期凈利潤只有292.81萬元。

南方食品表示，最近三年，公司短期借款與凈資產之比平均為89%，使公司的借款費用侵蝕了凈利潤。更為嚴峻的事實是，截至去年底，由于流動資金緊張，南方食品已有5848.35萬元的短期借款到期未還，遭到銀行的逾期罰息。

本次募集的4.5億資金中，南方食品將使用其中的2.5億元償還銀行貸款，另外2億元用于補充流動資金。南方食品預計，募集資金每年將為公司新增凈利潤2509萬元。

在非公開發行方案出來后，對于之前投資者比較關注的資產重組，公司又將作何安排？南方食品副董事長龍耐堅告訴《每日經濟新聞》，重組和非公開發行并不沖突，不過公司目前集中在做非公開發行的事情，之前的資產重組是因為各種各樣的問題沒有實施，有很大不確定性。

機構漲停板買入20萬股

從市場反應看，投資者給予本次非公開發行較大信心，昨日南方食品股票開盤漲停。深交所公開信息披露，有兩家機構席位現身買方前五名，各買入83.8萬元，即10萬股。數字上的巧合，使得兩者像是約定好的一致行動。

《每日經濟新聞》記者發現，今年一季度，在南方食品資金壓力沉重的時候，有三家機構大舉買入，新晉為公司前十大流通股東，而其中兩機構為同一券商旗下的理財產品。截至一季度末，東證資管東方紅2號和先鋒4號兩款產品分別持有南方食品350萬股和135.01萬股。若按照南方食品一季度加權平均價7.43元/股計算，東證資管旗下的這兩款產品已浮盈12.79%。

不過，華安證券分析師張兆偉認為，非公開發行在一定程度上緩解了資金壓力，但治標不治本，“南方黑芝麻糊”的品牌運作在最近幾年獲得了發展，但是新出來的杯裝產品還在大股東黑五類集團中，上市公司經營的還是以前的袋裝產品。南方食品2010年扭虧之后，去年的業績又出現大幅下滑，在摘掉“ST”的帽子后，還未實現穩定增長。

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