每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

由于保持了較快的建倉(cāng)速度，包括國(guó)聯(lián)安雙力中小板、華泰柏瑞和嘉實(shí)旗下兩只滬深300ETF以及博時(shí)上證自然資源ETF等多只次新指數(shù)基金，在本周市場(chǎng)下滑的背景下，凈值跌幅超過(guò)2.5%，受挫嚴(yán)重。

“紅五月”行情爽約并沒(méi)有影響基金屢屢提高倉(cāng)位，尤其是次新指基在5月的震蕩調(diào)整中，建倉(cāng)速度明顯提升。成立于5月的指基中，僅有浙商滬深300指基和廣發(fā)深證100指基受波及較小。

根據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果，包括富國(guó)、廣發(fā)、華安、華寶興業(yè)、華商等中小基金公司旗下多只基金增倉(cāng)顯著，受沖擊也相對(duì)明顯。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，次新基金在倉(cāng)位上擁有更多的便利，在大跌之前加倉(cāng)，基金投研策略值得深思。

次新指基遭遇空襲

5月，次新基金一改此前謹(jǐn)慎態(tài)度，開始大幅加倉(cāng)，因此也在本周市場(chǎng)大跌中受挫嚴(yán)重。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，次新基金建倉(cāng)策略的轉(zhuǎn)變?cè)从?月份股票型基金表現(xiàn)較好，使得相關(guān)基金經(jīng)理對(duì)6月之后的行情預(yù)期比較樂(lè)觀。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月各類型基金中，表現(xiàn)最佳的是股票型基金，上漲2.31%，債券型和混合型基金分別上漲2.10%、1.89%。

這一數(shù)字顯然未能持續(xù)，多數(shù)基金在“舉高”倉(cāng)位之后，在本周一的凈值折損已經(jīng)超過(guò)5月全月的收益。其中加速建倉(cāng)的次新基金受損更為嚴(yán)重，由于在5月份倉(cāng)位較低收益有限，面對(duì)本周以來(lái)的市場(chǎng)下滑，這部分基金多數(shù)凈值已經(jīng)跌破面值。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，成立于4月10日的博時(shí)上證自然資源ETF，本周以來(lái)的凈值折損已經(jīng)達(dá)到3.34%，也是本周26只凈值跌幅超過(guò)3%的指數(shù)型基金之一。同期博時(shí)上證自然資源ETF鏈接基金的凈值折損也達(dá)到3.23%。

目前處于建倉(cāng)期的國(guó)聯(lián)安雙力中小板凈值跌幅2.67%，諾安中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)指數(shù)基金凈值跌幅2.19%，這兩只基金均系今年3月下旬成立，從凈值表現(xiàn)來(lái)看，兩只基金幾乎均在5月份開始提升倉(cāng)位，使得加倉(cāng)恰好在大跌前夕。

多基金倉(cāng)位策略失衡

5月7日成立的華泰柏瑞和嘉實(shí)基金旗下兩只滬深300ETF，在本周市場(chǎng)大跌中，兩只基金凈值折損均為2.77%，與跟蹤指數(shù)走勢(shì)相當(dāng)，反映出建倉(cāng)均已完成。由于總規(guī)模較大，本周一一個(gè)交易日兩只基金就有超過(guò)10億元資產(chǎn)憑空蒸發(fā)。

成立更晚的申萬(wàn)中小指數(shù)基金（5月8日成立）在五月中旬尚未建倉(cāng)，不過(guò)卻在五月下旬開始不斷抬高倉(cāng)位，使得在本周市場(chǎng)大跌中凈值下跌2.10%，成為受損嚴(yán)重的基金之一。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，截至5月15日，包括嘉實(shí)滬深300ETF、國(guó)聯(lián)安雙力中小板和申萬(wàn)中小指數(shù)在內(nèi)多只基金凈值尚在面值上下波動(dòng)，增倉(cāng)舉動(dòng)多發(fā)生在五月下旬和六月初，也就是本周市場(chǎng)大跌前夕。

北京某基金研究人士指出，盡管市場(chǎng)下跌與海外市場(chǎng)有關(guān)，但在倉(cāng)位策略的把握上頻頻失誤，基金投研能力確實(shí)應(yīng)該遭到質(zhì)疑。包括老基金在內(nèi)，根據(jù)多家機(jī)構(gòu)測(cè)算的數(shù)據(jù)，基金在5月份一改此前謹(jǐn)慎的態(tài)度開始大幅加倉(cāng)，成為多數(shù)基金凈值大幅虧損的主要原因。

今年已9次踏錯(cuò)節(jié)奏

更值得市場(chǎng)關(guān)注的是，這并非基金今年以來(lái)首次踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏。

根據(jù)眾祿投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)基金公司13次倉(cāng)位變動(dòng)中僅4次踏對(duì)節(jié)奏，準(zhǔn)確率僅為30%，另外70%成反向指標(biāo)。比如在1月初，基金持倉(cāng)比例開始下降時(shí)，大盤正在從底部反彈上去;大盤漲到2478點(diǎn)階段性頂部時(shí)，基金倉(cāng)位比例也降至最低;當(dāng)基金重新增倉(cāng)時(shí)，指數(shù)卻震蕩向下。基金對(duì)行情的判斷，出現(xiàn)明顯誤差。

上述基金研究人士也指出，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每次基金集體大幅加倉(cāng)時(shí)，市場(chǎng)幾乎都出現(xiàn)了一輪調(diào)整行情，這反映出基金在投研能力上的缺失。尤其是次新基金，由于擁有更大的倉(cāng)位調(diào)整自由，更成為基金經(jīng)理踏錯(cuò)節(jié)奏的高發(fā)區(qū)，這也值得相關(guān)基金公司及基金經(jīng)理進(jìn)行反思。

北京某大型基金公司市場(chǎng)總監(jiān)昨日回應(yīng) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“在海外市場(chǎng)，投資者買入指數(shù)型基金應(yīng)該資深考慮到擇時(shí)因素，基金經(jīng)理需要的就是成立之初就舉高倉(cāng)位。”然而在國(guó)內(nèi)公募基金行業(yè)，受到公募行業(yè)大環(huán)境以及基金公司宣傳和投資者教育的種種限制，這顯然并非基金經(jīng)理判斷失衡的合理解釋。