李迅雷

上半年經濟數據出來之后，關于中國經濟能否回升的爭議依然很大。樂觀者認為中國經濟的去庫存已近尾聲，故三季度開始經濟將回升，悲觀者認為中國經濟已經進入長期下降軌道。其實，這兩種觀點都未必錯，因為一個是看短周期波動，另一個是看長周期趨勢。短周期波動會引發政策的預調微調，讓經濟增長更加平穩；而長周期下行則會倒逼經濟改革與結構調整，提高經濟運行質量，也未必是壞事。

不過，即便是對短周期是否觸底回升的判斷，也不應只看全國GDP增速的數據，或看個別省份的數據，因為中國東部與中西部地區的經濟發展差異較大，增長模式也有差異。如重慶、貴州等地數據反映經濟還完全處在上升周期中，中西部地區上半年的GDP增速也普遍在10%以上。但不少東部沿海省份的經濟增速卻低于7.5%的水平。由于中國GDP總量超過50%的比重在東部12個省市中，東部經濟對全國舉足輕重，故東部地區經濟如果回升乏力，則中國經濟即便見底，回升也難有持久性。其中的原因不僅是經濟總量問題，更是經濟增長的質量問題。如2009年出臺的四萬億投資計劃中，中、西部固定資產投資資金來自國家預算內資金增長率分別為60.2%、89.2%，分別比東部高13.8和42.8個百分點。正是由于這種行政性的資金劃撥，其投資效益大大低于東部地區。

以每一單位固定資產投資所創造的GDP為例，西部地區從2000年的2.99下降至2010年的1.57；下降最快、投入產出比最小的則是東北，2010年僅為1.22。而2010年投入產出比超過2的分別是北京、上海、浙江、廣東：無一例外地都是東部沿海地區，其中上海以3.36的高產出遙遙領先。今年上半年，貴州經濟增速達到14.5%，位居已公布數據的各省市中第一，但該省上半年固定資產投資增速竟達60%，拉動經濟增長9.6個百分點。這樣的投資能否形成規模經濟，能否有效拉動內需，卻是值得懷疑，因為過去10年貴州人口是凈減少50多萬，而全國人口增加了7千多萬。投資向西，人口向東，這一現象更值得反思。

東部地區經濟增速下滑，與房地產投資的回落和出口疲軟有很大關系，而這兩大領域恰好又是民營企業占主導的行業，那么，如何讓民企渡過難關，如何讓民間資本有更多的投資機會，恐怕是讓經濟保持活力的主要對策了，故在政策層面上，需要通過減稅、降低融資成本和給予民企更多的投資渠道和投資優惠來應對。至于鋼鐵、水泥和石化等重化工行業，從未來看，其產能過剩是難以避免的，靠增加投資來應對產能過剩，也是朝不保夕。因此，在中國重工(601989,股吧)業化步入后期之后，東部地區的產業升級尤為迫切，而目前產業升級顯然還沒有形成規模，故東部地區經濟結構需要有一個較長的調整期。不過，從上半年的經濟增速看，廣東、浙江、上海、北京等省市的經濟增速，都是二季度高于一季度，說明東部經濟由跌趨穩的跡象比較明顯。

中西部地區由于經濟增長中固定資產投資的貢獻較大，盡管經濟增速明顯高于東部地區，但對本地區相關產業的帶動效應也不顯著。此外，國有企業在中西部地區的占比較高，而民間資本規模偏小，導致整體經濟運行質量不高。如重慶、河南等地的出口增速非常驚人，但在全國出口額中的占比非常低，難以改變中國出口增速下降的勢頭。此外，中西部地區在承接東部產業轉移方面也不應有過高預期，畢竟像富士康那樣的案例不適用于其他諸多產業，故中西部地區經濟變化對于判斷經濟是否回升的參考價值不大。不過，對于四川、重慶、河南、湖南、湖北等中西部的五個省市的發展趨勢，還是有一定的觀察價值。

（作者系海通證券首席經濟學家）