每經編輯｜每經記者 張昊    

每經記者 張昊

分紅偏少、股價跌了又跌，A股投資者的合理回報長期被市場漠視。在郭樹清主席上任后，證監會將監管重點指向了上市公司分紅。為了順應這一潮流，在《每日經濟新聞》主辦的“2012中國上市公司口碑榜”活動中，上市公司的回報也被列為重要的考察指標。在去年的基礎上，今年口碑榜新設立“最佳股東回報上市公司”以及“最需提升股東回報上市公司”兩個榜單，以表彰那些始終將投資者利益視為重點的企業，同時鞭策那些漠視、甚至無視投資者利益的“不良”上市公司，為整個A股市場形成積極回報投資者的良好氛圍貢獻力量。

5月至今，上證指數最大跌幅已達350點，為期3個月的單邊行情勢必已讓不少投資者賬面資金大幅縮水。熊市張開血盆大口鯨吞著投資者的財富，與此同時，上市公司還在不停地從市場抽血。

iFinD數據顯示，2002~2011年這10年間，A股市場IPO總共發行數量為1255家，合計融資達到1.85萬億元；近10年間，A股市場增發融資金額達到1.65萬億元；也就是說，10年間A股IPO及增發融資合計規模高達3.51萬億元。同樣是這10年間，A股市場的現金分紅僅2萬億元，融資是現金分紅的1.76倍。

不僅是上市公司要抽血，近10年A股市場交易印花稅總計高達4981.54億元，幾乎已經達到現金分紅的四分之一。

交易費用吞噬現金分紅

同花順iFinD統計數據顯示，2002～2011年，A股上市公司現金分紅額總體保持上升趨勢，其中2002年A股所有上市公司現金分紅僅448.73億元，到了2011年，這一數據已增長至4699.34億元，10年間增長幅度達高達947.25%，增長顯著。

不過，A股上市公司分紅水平并不穩定，受經濟周期影響波動較大。比如2007年在A股牛市行情中，當年滬深兩市現金分紅總額為2336.6億元，較2006年的1205.61億元大幅增長93.81%；同期上證指數正處于牛市高潮中，全年創下6124.04高點。2008年金融海嘯席卷全球資本市場，A股市場斷崖式下跌，上證指數全年3440.75點的跌幅讓不少投資者損失極為慘重，當年上市公司分紅金額增速較小，全年累計分紅總額為2621.27億元，較2007年僅增長12%。

盡管分紅金額總體增長較快，但投資者實際獲得的收益遠沒有那么多，因為證券交易費用還包括印花稅、傭金、過戶費及其他費用等。以印花稅為例，統計數據顯示，2002～2011年這10年間，A股證券交易印花稅合計金額達到4981.54億元，該數據已經達到了同期A股上市公司分紅總量四分之一！尤其是在2007年，A股印花稅金額高達1945.15億元，已接近當年A股上市公司累計分紅總額2336.6億元。

僅僅計算印花稅還遠遠不夠，如果將征收比例更高的傭金納入比較范圍，投資者的回報勢必還將進一步大幅攤低。

近10年A股融資系分紅1.7倍

20年來，中國股市從一塊試驗田蛻變成總市值逾20萬億的全球第三大資本市場，輝煌成就舉世矚目。毫無疑問，中國股市的巨大成就，離不開幾代投資者前仆后繼的支持。股市成長了，上市企業壯大了，為之傾心付出的投資者卻越來越“虛弱”。

同花順iFinD統計數據顯示，過去十年，A股總共完成了1255起IPO，首發實際募集資金合計達到1.85萬億元，其中2009年、2010年、2011年分別完成IPO111起、349起、277起；分別實際募集資金2021.966億元，4968.254億元，2756.957億元。

除IPO外，上市公司增發融資也是“抽血”股市的重要方式。iFinD統計數據顯示，盡管上市公司現金分紅增長速度已經很快，但上市公司增發融資的增長更快。2002年，A股上市公司增發融資金額為193.0792億元，2011年這一數據已經達到3695.582億元，十年間增幅達到1814%，遠遠超過同期上市公司現金分紅增幅（947.25%）。

如果將IPO和增發融資計算在一起，上市公司通過發行A股合計融資金額3.5萬億元，是同期現金分紅的1.76倍。

更讓投資者難以接受的是，不同上市公司的分紅水平差異很大，既有維持著穩定、持續、合理分紅的優秀上市公司；同時也有不少上市公司堅定地扮演著 “鐵公雞”的角色，吝于分紅。這些公司的典型代表，目前已聚集在“2012中國上市公司口碑榜”候選榜單中。

截至目前，投資者關心的“最佳股東回報上市公司”、“最需提升股東回報上市公司榜單”分別已經有30家、20家上市公司入圍；在“最佳股東回報”候選榜單中，貴州茅臺、中金黃金、中國國旅、湯臣倍健、金融街知名上市公司呼聲極高；在“最需要提升股東回報”候選榜單中，京東方、鄂武商、世茂股份、酒鬼酒、英特集團等上市公司則被投資者提名較多。