每經編輯｜曹中銘    

曹中銘

截至目前，今年新基金發行堪稱獲得 “大豐收”。統計數據顯示，1~8月，今年新發基金首募金額高達3649.39億元，也創出5年來同期新高，今年新基金發行規模亦有望成為近5年之最。而在“繁華”的背后，新基金的“注水”現象卻不容忽視。

由于基金奉行“旱澇保收”的管理費提取模式，對于基金公司而言，規模比業績更重要。畢竟，規模意味著利益。也正因為如此，基金公司注重規模而漠視了持有人利益的事例比比皆是。如果市場行情向好，新發基金猶如“皇帝的女兒不愁嫁”，在火爆的時候，基金公司甚至不得不采用比例配售的方式滿足投資者的需求。而一旦遭遇大熊市，新基金發行并不是件易事，不僅募集規模大幅縮水，甚至有的新基金發行不得不力邀“幫忙資金”的加盟。

事實上，對于基金發行而言，“幫忙資金”并非什么“新生事物”，其在市場上出現已有幾年之久。為了滿足2億元的成立門檻，在新基金發行困難時，即使是一些大中型的基金公司的基金，也常常邀請“幫忙資金”來幫忙，更別說一些小型基金公司的新發基金了。

“幫忙資金”雖然能幫助新基金成立，但它的出現卻絕非什么幸事。其一，既然其性質是“幫忙”，那么在幫完之后，溜之大吉基本上是板上釘釘的事情。而且，由于基金公司需要為“幫忙資金”支付高額的費用，實際上增加了新發基金的發行成本，最終損害的是持有人的利益。

其二，根據規定，新基金募集結束后，在封閉期內即可以開始建倉。該只基金最低倉位如何，持有哪些類型的上市公司股票，基金契約一般會作出相應的規定。但由于“幫忙資金”的存在，一些基金經理卻無奈陷入封閉期內不敢進行操作的尷尬，無形中造成資金的極大浪費。如果股市有行情，也會造成持有人利益受損。

其三，“幫忙資金”最大的危害是對市場形成極大的誤導。新基金發行困難時，一些基金聲稱首發規模達到十多億元，但在“幫忙資金”撤退后，幾乎變成了一副“空殼”。而在發行結束公告募集規模時，卻給市場造成了該基金大賣、熱賣或受到投資者熱捧的假象，進而在打開申購后吸引更多投資者的申購。本質上，這與新股發行中的粉飾業績包裝上市并沒有什么區別。

近年來，新基金打開申購贖回后規模大幅縮水已呈現出愈演愈烈之勢，2011年12月9日成立的華富中小板基金，在其打開申購贖回之后僅僅五個交易日，規模即縮水88.44%，從首募時的6.75億份迅速被 “壓縮”至0.77億份，而在次新基金中一旦打開申購贖回規模縮水超過80%的并不在少數。因此，證監會日前下發《關于對公募基金發行情況進行自查的通知》并非無的放矢，而且，今后將基金“注水”問題納入監管也非常有必要。

中國基金業要實現良性發展，基金業要做大規模，不是靠“幫忙資金”就能達到的。更何況，“幫忙資金”的出現，還擾亂了市場秩序。事實上，證券投資基金的發展，重在維護好持有人的利益，重在提高決策能力與盈利能力。

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