每經(jīng)記者 鄭步春

本周外匯市場(chǎng)重大事件極多，主要是德憲法法院表決ESM的法律地位及美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，前者已塵埃落定，而后者仍未明朗。市場(chǎng)中多數(shù)人正預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)推QE3，但也有少數(shù)人預(yù)期QE3將延后至年底推出，因此不確定性仍存在。

德國(guó)有條件批準(zhǔn)ESM

周三傍晚，德國(guó)憲法法院裁定歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）和歐盟最新“財(cái)政契約”符合德國(guó)憲法。不過(guò)該裁定也附帶了條件，這主要是讓德國(guó)議會(huì)對(duì)ESM未來(lái)擴(kuò)容具有否決權(quán)。也就是說(shuō)，在目前規(guī)模達(dá)5000億歐元的ESM中，德國(guó)出資份額為1900億歐元，這已被憲法法院裁定通過(guò)，但假如未來(lái)另需追加額度，得經(jīng)由德國(guó)議會(huì)同意。

另外，德國(guó)憲法法院表示，并未就“歐洲央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)主權(quán)債券是否違反ESM條款”做出裁決。

上述德國(guó)方面消息大體符合預(yù)期，但對(duì)歐元多頭而言并沒(méi)驚喜，畢竟德有所保留，所以對(duì)歐元原本支撐有限，但恰好歐元區(qū)及英國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均不錯(cuò)，加上荷蘭大選結(jié)果有利于緩和歐債危機(jī)，所以風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提升，這使得歐元周三繼續(xù)升值0.4%至1.2901美元。

歐元自上周五起開(kāi)始大漲，其后一直維持強(qiáng)勢(shì)，但本周一稍有回落。支持歐元上漲因素除上述預(yù)期外，還和市場(chǎng)對(duì)美國(guó)推QE3的預(yù)期提升相關(guān)。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議正在進(jìn)行，預(yù)計(jì)今晨2:30所有結(jié)果將明朗，市場(chǎng)主要關(guān)注的是QE3。目前市場(chǎng)中絕大多數(shù)人士預(yù)測(cè)將推QE3，也有人預(yù)期將不公布上限。少數(shù)人士預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議可能只是給出未來(lái)推QE3暗示。另外，絕大多數(shù)人士預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將延長(zhǎng)維持低利率期限至2015年。

從美國(guó)當(dāng)前就業(yè)情況看，似乎十分支持美聯(lián)儲(chǔ)推QE3，因失業(yè)率連續(xù)43個(gè)月維持在8%以上且近幾個(gè)月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)幾經(jīng)反復(fù)后再度惡化；從制造業(yè)情況看，也較為支持，因美國(guó)剛有所好轉(zhuǎn)的制造業(yè)再度惡化；從樓市情況看，可能支持度有限，因美國(guó)樓市有些許好轉(zhuǎn)，雖然仍較脆弱。

妨礙QE3的因素也有，但占據(jù)下風(fēng)。在諸種不利于推QE3的因素中，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)是個(gè)因素，美國(guó)年底的“財(cái)政懸崖”也是個(gè)因素，因如今打光子彈，屆時(shí)將可能無(wú)牌可出。

如果美聯(lián)儲(chǔ)這回確實(shí)推QE3，這對(duì)美元利空，但美元短期內(nèi)走勢(shì)難說(shuō)，并不排除不跌反漲的機(jī)會(huì)，因利空出盡。美國(guó)前次推QE2時(shí)，當(dāng)時(shí)消息公布前美元是猛跌的，但明朗后卻漲了幾天，其后美元才轉(zhuǎn)向持續(xù)下跌。

如果美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有宣布馬上就推QE3，那么這種情況下美元上漲將幾乎成為必然。當(dāng)然，這種情形出現(xiàn)機(jī)會(huì)較有限。

瑞郎兌歐元匯率上限維持不變

周四瑞士央行利率例會(huì)宣布維持接近零的利率政策不變，這符合預(yù)期，但非關(guān)注重點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注的是瑞郎實(shí)質(zhì)上盯住歐元的政策。

瑞士央行周四果然宣布了“保持歐元兌瑞郎的于1.20瑞郎”不變的政策，這也符合預(yù)期。瑞士央行稱，未來(lái)將以“最大的決心”維持這一政策。瑞士央行是為了保護(hù)貿(mào)易而采取上述干預(yù)本幣過(guò)度升值的措施，此舉已引發(fā)瑞士外匯儲(chǔ)備大幅上升。在截至8月份的一年中，瑞士的外匯儲(chǔ)備暴增64%。

壓制本幣一方面容易增加外儲(chǔ)，另一方面容易推高通脹，而當(dāng)通脹壓力大到一定程度，則將妨礙瑞士繼續(xù)干預(yù)匯市的政策實(shí)施。然而瑞士央行此次利率會(huì)議還傳出一個(gè)信號(hào)，這打消了人們對(duì)瑞郎升值的預(yù)期，因該央行調(diào)降了未來(lái)兩年的物價(jià)預(yù)期，還調(diào)降了GDP預(yù)期。