每經編輯｜每經記者 胡群 發自北京    

每經記者 胡群 發自北京

9月18日晚間，阿里巴巴集團（以下簡稱阿里）宣布，與雅虎之間76億美元的股份回購計劃全部完成。

據悉，阿里此次回購所動用的資金中，自有資金為17億美元，普通股融資20億美元，優先股為19億美元，銀行貸款為20億美元。其中，普通股由中國投資有限公司 （以下簡稱中投）、國家開發銀行旗下負責股權投資的子公司國開金融有限責任公司（以下簡稱國開金融），以及兩家PE投資公司博裕資本、中信資本認購；國家開發銀行為此次交易提供10億美元的貸款；花旗、瑞士信貸集團、德意志銀行、新加坡發展銀行、澳新銀行、巴克萊銀行、瑞穗實業銀行、摩根士丹利等8家國際性銀行，為阿里借貸了10億美元；19億美元優先股則向其他投資者配售。

此次阿里引入中投、國開金融等國家資本順利完成杠桿收購，有觀點認為，這是阿里在向“國家隊”靠攏，以爭取更多金融牌照資源；亦有觀點認為，這是中投、國開金融等國家資本對網絡金融的戰略投資。

中投再次淘金民營企業

作為全球主權財富基金最大的投資者之一，中投向來力圖追求更有效率，也更廣泛的投資模式。去年年底中投監事長金立群曾公開指出，中投大約六成資產投在美國，其余資產基本上投在歐洲、加拿大和中國以外的亞洲國家。

近兩年的年報顯示，中投的海外投資回報率隨著世界經濟的波動而有起伏，2010年、2011年境外投資年化收益率分別為11.7%和-4.3%。

中投鮮有投資境內企業的案例，此前僅有對保利協鑫等少量民營企業的投資。此次阿里緣何得到中投的青睞？

有觀點認為，FacebookIPO之后，只有阿里可能創造IPO神話。記者撥通中投宣傳方面電話，但被告知，中投對投資項目不予置評。阿里方面人士則向《每日經濟新聞》記者表示，包括中投在內的投資者之所以完成這筆巨額投資，主要在于阿里從事的每一個領域都擁有穩固的市場領先地位，各項業務已經達到規模效應，由于商貿活動從線下轉入線上，各項業務指標比如活躍用戶數和交易額，都在急速上升，而且有著極高的利潤到現金流的轉化率，更重要的有經驗豐富，業績一貫良好的管理團隊。

“中投的資金都是外匯，所投的企業都是境外計價，這次投資阿里也是其境外股權。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊稱。

戰略投資還是財務投資？

“現在馬云已掌握充分的控制權，下一步勢必進行整改，以獲得并購時所形成負債的現金流量，降低債務風險。”北京大學金融與產業發展研究中心秘書長黃嵩向 《每日經濟新聞》記者說道。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，阿里引入中投、國開金融等國有資本，使得阿里金融近水樓臺先得月，不排除阿里向商業銀行方面邁進。雅虎退出控制權及國家資本進入將進一步掃清阿里進入銀行業的障礙。

但奚君羊則認為，由于營業網點及《商業銀行法》的限制，阿里目前沒有爭取到商業銀行牌照的可能。之前阿里從事網上交易、電子商務以及阿里小貸已經比較成熟，現在又主動引入國家資本，將對未來從事金融業務打下一定基礎，雖然目前很難拿到商業銀行牌照，但對于其他金融牌照的獲取將相對容易一些。

“如果出于商業原則，由于馬云對企業控制權的掌控，無論是國家資本還是其他資本，都很難掌握阿里的控制權，PE資金只能關注馬云對阿里的運作。”奚君羊稱，從國家政策考慮，國家資本扶持、推動網絡金融發展，從而培養未來金融市場，促進金融多元化、交易平臺靈活性，國家資本進入阿里則是戰略投資。從目前來看，網絡金融是將來金融市場的突破口，成長空間很大。

長期關注于PE發展的黃嵩則不這樣認為，“中投公司的定位是長期財務投資者，這次中投進入阿里，仍只是財務投資，一旦阿里整體上市，包括其他PE都會退出。”

此前有消息稱中投對保利協鑫的投資定位是長期財務投資者。