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每經記者 趙笛

融資融券的推出放大了交易資金，類似鵬博士 （600804，收盤價14.56元）等個股股價暴漲，讓投資者感覺類似當年“中科系”坐莊中科創業融資不斷買進的瘋狂。

數據顯示，4月15日以來，鵬博士的融資余額大幅增加，從不到4億元猛增至如今的逾21億元，一個多月的融資余額增幅高達425%；而截至上周五，由這些融資來的錢，買入鵬博士的股票數，已超過其總股本的10%。

毫不夸張地說，鵬博士的股價是被融資推上去的。而像鵬博士這樣被融資客炒高的股票還包括冠豪高新（600433，收盤價17.68元）、中國寶安（000009，收盤價13.21元）等。

融資客炒高鵬博士/

從4月15日股價啟動至5月23日，鵬博士在22個交易日里股價翻倍。

從暴漲的背景來看，公司一季度業績大幅增長和推出了股權激勵，應該算是利好股價的因素。不過，真正推動鵬博士急速暴漲的主要原因并非基本面，而是強勁的融資買入資金的推動。

也就是在4月15日，鵬博士的融資余額出現了一個階段性低值——3.99億元。而從4月15日開始，鵬博士的融資余額伴隨著股價一路走高。

4月22日，鵬博士單日融資買入額高達1.32億元，當天股價大漲5.64%；4月24日、25日，鵬博士融資買入額分別達到1.37億元和1.42億元，伴隨兩日股價分別上漲9.84%和下跌4.21%。

5月6日之后，鵬博士的單日融資買入額突破2億元大關，鵬博士的股價也開始加速上漲。截至5月24日，鵬博士的融資余額達21.48億元，較4月15日的不到4億元暴增了17億元，即4.25倍。

無論從階段性漲幅和融資余額來看，還是從單日漲跌和融資余額的關系來看，鵬博士的暴漲背后，融資客的大量買進是最主要的原因。

融資牛股頻現/

實際上，類似鵬博士這種融資大量買進而出現的牛股還有不少，比如冠豪高新。

今年年初，冠豪高新的融資余額只有1億元，而到了3月12日，冠豪高新的融資余額達10億元。在此背景下，冠豪高新的股價從4.5元/股附近，漲到了14.5元/股，漲幅高達200%。如今，冠豪高新的融資余額已高達21.9億元，較年初增加近21倍。

又如中國寶安，該股的融資余額近期已達10億元，較年初翻了一番。其股價也同樣較年初翻了一番；三安光電（600703，收盤價20.78元），該股從5月15日開始大幅拉升，而就在當天融資余額為1.43億元之后，三安光電的融資余額暴漲至目前的2.51億元。

再比如陜國投A（000563，收盤價22.6元），該股在4月15日的融資余額為2.3億元，隨后該股的融資余額持續上升，目前已達4.57億元，而股價也同樣大漲近70%。

《每日經濟新聞》記者粗略統計顯示，近期大漲的可融資融券的股票往往有一個共同的背景，就是出現融資大幅買進。

“如果投資者看好一只可融資融券的股票，并打算長期持有，最好的方法就是將已買的股票抵押給券商，從信用賬戶中融出資金，再次買入該股票。其資金的利用率就放大了。”有私募告訴 《每日經濟新聞》記者，目前，這樣做融資業務的大戶不少。

遙想當年“中科系”/

不斷的融資買入，推升股價不斷上漲，這種類似抵押股票貸款買股的行為讓不少老股民感到似曾相識——當年以“中科系”呂梁為代表的操盤方式與此類似。

1998年末，中科創業（現名“康達爾”，000048，收盤價8.73元）從最初提出重組時的15元/股左右開始，飆升至2000年2月的最高84元/股，漲了近6倍。

從后期市場了解的情況看，中科創業的暴增背后實際上是以呂梁為代表的主力資金在“坐莊”。這種坐莊的方式體現在兩個方面，一是持有流通股比例非常高。有消息稱，當時中科創業的流通股占總股本的29.2%，深圳的投資公司在1998年末持倉超過總流通股的90%以上。正是由于持股比例很高，導致了中科創業的股價在拉升時換手率很低，不超過5%。

二是買入股票的資金來自貸款。當時，機構所用的巨額資金大部分都是以股票質押的方式從銀行籌得。據悉，機構介入中科創業后，用所持股票獲得質押貸款，然后再買股票、再貸款，形成“貸款+投資”的連環局。

顯然，當年中科系的操盤模式中最重要的一點——資金來源，就與目前融資推高鵬博士、冠豪高新等個股的操盤方法類似。不過，由于缺乏數據的支撐，市場無法得知，在炒高鵬博士的融資賬戶背后，是否存在關聯，是否存在高度控盤的情形。

融資買股可操縱性更強/

“目前融資客的操作便利程度，較當年的坐莊手法更甚。”上述私募人士指出，隨著融資融券的推出，借錢炒股再次合法化。無論是資金融資靈活性還是資金放大比例，顯然更便捷。

首先，以前的“融資”往往采取兩種方法，一種是暗地里找券商營業部按照一定比例放大資金融資；另一種就是類似“中科系”這樣抵押股票給銀行融資。相比手續繁雜或“見不得光”，如今直接在網絡上操作“信用賬戶”顯然來得更方便。

其次，以前的“融資”杠桿不多。比如，“中科系”將股票抵押給銀行換取資金，能貸到的資金比例少則5成，多則7成。而如今，通過券商、信托等合作，哪怕是一只中小板股票的市值，都能配到1倍甚至是1.2倍的資金，滬深300股票配到的資金更多。

此外，相比灰色渠道的傳統融資業務動輒一年10個多點的利息，目前融資融券業務中，融資利率為8.5%，融券利率為10.5%，資金成本也有所降低。

當然，最值得注意的是，由于投資者進行融資融券業務時，將自己持有的股票作為擔保物交到了“券商信用擔保賬戶”里面，這使得上市公司的股東隱藏了身份，比如在中國寶安的前十大流通股東中，竟然有五個股東是“**券商客戶信用擔保賬戶”。

可能是這些股東看好中國寶安的發展，從而“鎖倉融資”。然而，市場無法分析判斷，這些股東的背景到底如何，是否存在內幕交易或關聯方舉牌等行為。

兩類融資股須甄別/

融資買入推動股價持續上漲，對于普通投資者而言，跟隨大資金炒一把是個不錯的選擇。但并非所有融資余額持續增加的股票最后都會大漲，投資者還是需要仔細甄別。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前融資大量買進的股票可以分為兩類。一類類似鵬博士、冠豪高新等個股，確實是有融資客主動買入。這類股票呈現出的特征是：股價伴隨融資余額的增加而持續上漲。投資者若長期持有這類融資買入伴隨股價上漲的個股，收益率顯然很可觀。

不過，另一類的情況卻剛好相反。比如洋河股份（002304，收盤價63.16元），該股今年年初的融資余額為3.27億元，隨后一路上升至7.39億元，翻了一倍還多。然而，洋河股份的股價卻從年初的100元/股跌至目前的63元/股——融資余額與股價之間出現反比現象。

類似的情況還有中聯重科（000157，收盤價7.29元）。該股年初時的融資余額為5.37億元，目前的融資余額為9.56億元；但該股年初時股價高達9元/股，現在僅為7.3元/股——融資余額與股價之間同樣出現反比現象。

有分析人士指出，上述情況更多地反應了，被套資金在不斷通過融資來補倉。但相對于融資買入者來說，看衰該股的人顯然更多，從而導致股價下跌。判斷這類股票何時形成一種多空“臨界線”的轉換，從而扭轉股價下跌趨勢，顯然不是一件容易的事。