每經實習記者宋雙 2012年是基金產品創新尤為突出的一年，短期理財基金、發起式基金等新品種從無到有；ETF基金中跨市場ETF、貨幣ETF也是籌備多年首次露面；傳統的股票基金也在繼續尋找新的投資理念、開發新的細分投資行業。 《每日經濟新聞》記者對這批創新基金今年上半年業績進行了統計分析，經過上半年A股震蕩行情的考驗，其業績表現有喜有憂，短期理財基金在流動性收緊的情況下，平均收益超過普通貨基；創新股基的平均收益也好于同類；而創新ETF、發起式基金的收益率卻低于同類平均水平。 短期理財基金：震蕩市上漲投資價值顯現 今年前5個月的流動性盛宴，幾乎在6月一夜收緊，引得股市債市風聲鶴唳。興起于去年，一度被認為流動性不如貨幣基金、收益性不如債券基金的短期理財基金卻“躲過一劫”：上半年7日年化收益率均值及萬份收益均值都超越普通貨幣基金，且尤以2012年成立的“第一代”產品表現強勢。 據《每日經濟新聞》記者統計發現，目前市場上97只短期理財基金上半年7日年化收益率均值為3.9831%，萬份單位收益均值為0.8933元；普通貨基這兩項指標分別為3.54%和0.8452元，短期理財基金表現好于普通貨基。其中，第一代65只短期理財基金的7日年化收益率均值達到4.08%，萬份單位收益均值為0.8918元。特別是中銀理財60天債券B和中銀理財7天債券A的表現優異，前者7日年化收益率均值達到驚人的12.15%，后者為11.93%。 就在風云突變的6月份，短期理財產品7日收益率均值為3.85%，仍好于普通貨基的3.56%。不過，普通貨基萬份收益均值6月份沖高至1.5343元，高于短期理財基金0.9876元。且第一代短期理財基金6月份表現不及短期理財基金整體水平，其7日年化收益率均值為3.59%，但仍高于普通貨基；萬份收益均值為0.9698元。 6月份曾一度傳出貨幣基金“爆倉”消息，且個別基金負偏離度超越0.5%，引起市場嘩然。巨額贖回成為元兇之一：天相投顧統計顯示，今年上半年貨幣基金份額下降2800.31億份，贖回比例高達49.13%；僅6月贖回規模即達到2900億份，對貨幣基金收益形成嚴峻挑戰。相比之下，短期理財產品的封閉期使其“躲過一劫”，只要滾動周期稍長、且到期日期不在6月的，多數都能安全度過這場風暴。 與銀行短期理財產品比較，短期理財基金的投資范圍相對狹窄，收益率不如前者。但許諾高收益的銀行短期理財產品一度出現不能兌付風險，其投資涉及債券、票據、信貸信托計劃等，整體操作空間較大，安全性不如短期理財基金，而且投資門檻較高，不適合剛起步的中小投資者。 資金面緊張通常有利于貨幣基金及短期理財產品，但隨著資金面緊張的緩解，各項拆借利率的回落，基金收益也會有所下降。不過就此看來，短期理財基金已體現了其投資價值。 興起于去年的短期理財基金，本質上是具有封閉期的貨幣基金。其發行初衷既是對銀行理財產品的一種替代，提高品牌競爭力，做大規模；另一方面也有利于客戶關系的維護，防止客戶資產的流失。按滾動期限來看，目前市場上97只短期理財基金共分為7天、14天、21天、28天、60天、90天、3個月、6個月共8類。 發起式基金：收益低于同類規模驟降 發起式基金同樣是誕生于去年的新品種。其投資理念原本是基于權益類產品的基金管理人與投資者風險共擔，卻被基金公司普遍弱化為風險較低的固定收益類產品。2012年，基金公司共成立發起式基金32只（A、B、C三類分別計算），但權益類僅兩只，其余均為債券型或短期理財產品。今年上半年，不論權益類還是固定收益類，發起式基金表現均不如非發起式的同類型基金。 此前業內人士普遍認為，對于新基金公司及中小型基金公司，發起式基金不失為一種機會：拼不過渠道，可以拼業績、拼信心。2012年成立的兩只權益類發起式基金也確實成為新基金公司的嘗試，即國金通用發行的國金通用國鑫靈活配置以及安信的安信平穩增長混合。成立之初，兩家基金公司幾乎傾公司全力積極認購：國金通用國鑫高管認購200萬元，占比1.12%；基金經理等人員認購50萬元，占比0.28%；股東認購850萬元，占比4.76%；三方認購合計1100.16萬元，占比6.16%。但截至今年上半年末，國金通用國鑫規模僅剩5609.49萬元，內部認購幾乎占到五分之一。 同樣的，安信平穩增長股東認購1000萬元，基金經理認購99萬元，高管、基金投資和研究部門負責人認購237.55萬元，其他基金經理等投資管理人員認購125.51萬元，合計1462.06萬元；而安信平穩增長今年上半年末規模僅剩7626.46萬元。 據《每日經濟新聞》記者統計，今年上半年，偏股混合型基金平均復權凈值增長率為4.65%，但國金通用國鑫和安信平穩增長凈值均出現虧損，前者下跌1.77%，后者下跌4.1%。6月，國金通用國鑫下跌8.17%，安信平穩增長下跌5.51%。不過，兩只基金均跑贏基準業績。 去年成立的債券型發起式基金分為純債型和二級混合債券型，但上半年收益同樣低于平均水平。15只純債型發起式基金上半年復權凈值增長率為2%，新華純債添利債券A漲幅第一，上漲3.10%；而富國純債A和富國純債B漲幅也超過3%；但紐銀穩定增利債券A、C漲幅不足1%。5只二級混合債券型平均上漲2.89%，國泰民安增利債券A上漲2.79%漲幅第一。 去年成立的唯一一只發起式保本基金，財通保本混合上半年復權凈值增長率為-0.70%，而業績比較基準上漲2.11%。 8只短期理財發起式基金今年上半年7日年化收益率均值為3.72%，低于去年成立的短期理財基金4.09%的收益率。7日年化收益率均值最高的是工銀14天理財債券發起B，為4.12%；最低的是長盛添利60天理財債券A，為3.17%。不過8只短期理財發起式基金萬份收益均值高于平均水平，達到0.9956元。 今年以來，基金公司對于發起式基金熱情有所降低。不過權益類發起式基金陣容擴大到4只，華商、民生加銀分別成立民生加銀積極成長和華商價值共享。 創新ETF：凈值落后流動性取勝 盡管2012年僅成立ETF基金13只（不包括聯接基金），但創新含金量最高：首批跨市場ETF基金即滬深300ETF以超高首募震驚市場；貨幣ETF也于去年破冰；恒指ETF上市交易。經過今年上半年震蕩市的檢驗，雖然其凈值表現并不出色，甚至落后于平均水平，但作為流動性工具，依舊獲得不少資金認可。 今年上半年，滬深300指數下跌12.76%，這直接導致3只成立于去年的滬深300ETF基金，即華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF同期復權凈值增長率下跌，分別為-11.69%、-11.67%和-11.62%。而上半年48只ETF基金平均虧損7.42%，滬深300ETF表現遜于ETF平均水平。 跟蹤指數的下跌制約了凈值表現。華泰柏瑞滬深300ETF雖于成立以來首次實現分紅，但成立以來截至今年上半年，其復權凈值增長率仍為-16.71%，并未實現正回報。同樣的，嘉實滬深300ETF自成立以來，復權凈值增長率為-13.97%；華夏滬深300ETF復權凈值增長率為-10.07%。今年還有一批滬深300ETF相繼上市，凈值走勢均不盡人意。 不過，二級市場上，ETF基金可通過成交量、換手率等代表資金偏好的參數反映其創新成功與否。華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF均突破障礙實現跨市場T+0交易，而嘉實滬深300ETF雖實行T+2，但引進做市商機制以解決套利不便及高折溢價率問題。其中，尤以華泰柏瑞滬深300ETF成交量保持領先，今年以來日均成交金額屢次突破20億元、換手率突破10%，領先于同類ETF基金。此外，被納入融資融券標的也提升了3只滬深300ETF基金的流動性。截至今年上半年末，華泰柏瑞、嘉實、華夏3只滬深300ETF的場內流通份額分別為71.47億份、126.7億份和84.75億份。 貨幣基金ETF也于去年破冰：首只貨幣基金ETF華寶興業現金添益于2012年年底成立。其業績比較標準為同期七天通知存款利率（稅后），今年上半年，華寶興業現金添益7日年化收益率均值為3.22%，不僅低于平均水平，在貨幣基金中也只能算低收益。不過，作為ETF基金，流動性同樣是資金考量重點，其主要功能為盤活股票賬戶中的閑置資金，并實現股票與貨基間“T+0”轉換。今年上半年以來，華寶興業現金添益二級市場上成交活躍，換手率一度突破30%，成交金額也曾突破10億元。截至上半年末，其流通份額約2400萬份。 恒指ETF實際上是QDII基金與ETF基金的雙重創新。2012年8月9日，華夏恒生ETF和易方達恒生國企ETF先后成立。前者業績比較基準為人民幣/港幣匯率×恒生指數的指數收益率，后者業績比較基準為恒生中國企業指數（使用估值匯率折算）。兩只ETF基金同時發行3只聯接基金，分別對接人民幣、美元現鈔和美元現匯。今年上半年，恒生指數跌幅在9%左右，而恒生國企指數跌幅近20%，直接拖累兩只ETF基金凈值。華夏恒生ETF復權凈值增長率累計下跌7.78%，其人民幣聯接基金下跌8.54%，美元現匯、美元現鈔均下跌6.96%。易方達恒生國企ETF復權凈值增長率累計下跌18.15%，其人民幣聯接基金下跌17.52%，美元現匯、美元現鈔均下跌16.11%。或許是受制于投資恒指的原因，兩只恒指ETF基金二級市場上表現并不活躍，日均成交金額僅幾百萬元，換手率不足1%。 新概念股基：個基分化整體超越同類 作為基金市場上最“古老”的品種，主動管理型股票基金的創新難度也越來越大。很顯然，股基風格的差異只是選股池規劃的不同，如何才能獨具慧眼、選中最具成長性的投資標的？ 2012年，數家基金公司做出努力，推出8只分別在概念和投資標的上有所創新的股票基金。據《每日經濟新聞》記者統計，今年上半年，這8只創新股基盡管收益分化較大，但平均復權凈值增長率為7.86%，超越整體股基5.57%的收益水平。 投資理念上最新穎的，當屬3只逆向投資基金。首個提出逆向投資概念的是匯添富，而今年上半年表現最好的則是華安逆向策略。根據同花順iFinD統計數據顯示，華安逆向策略今年上半年復權凈值漲幅為12.49%，其業績比較基準（80%×滬深300指數收益率+20%×中國債券總指數收益率）同期大跌9.79%。匯添富逆向投資上半年上漲6.20%，其業績比較基準（滬深300指數收益率×80%+中證全債指數收益率×20%）下跌9.74%。僅泰達宏利逆向上半年凈值微跌-0.20%，但仍跑贏其業績比較基準（滬深300指數收益率×75%+上證國債指數收益率×25%）-9.14%的收益率。 逆向投資即是挖掘未被市場主流認同的價值被低估的股票以獲取超額收益。今年一季度末，除制造業之外，房地產業成為3只逆向基金共同持有的行業。華安逆向投資持有的前五大行業為制造業33.2%、房地產業16.13%、信息技術服務業10.88%、金融業8.23%、租賃和商務服務業4.14%；前十大重倉股為萬科A、遠光軟件、聯化科技、寧波銀行、保利地產、新湖中寶、中國重工、航天電器、東軟集團、華誼嘉信。 匯添富逆向投資前五大行業為制造業42.52%、供水供氣17.96%、采礦業6.64%、房地產業6.63%、水利環境和公共設施管理業4.9%；前十大重倉股為浙江龍盛、華電國際、新安股份、永泰能源、陽光城、國投電力、順鑫農業、寶新能源、光明乳業、老白干酒。 泰達宏利逆向投資前五大行業為制造業46.81%、金融業14.88%、水利環境和公共設施管理業10.62%、農林牧漁業6.41%、房地產業1.93%；前十大重倉股為湯臣倍健、同仁堂、雙匯發展、海通證券、碧水源、海信電器、隆平高科、宋城股份、光大證券、方正證券。 除了逆向投資概念之外，基金公司還將創新延伸至細分行業，長盛電子信息產業即是如此。今年上半年受益于新興產業的強勢表現，該基金凈值大漲31.07%。其前十大重倉股為軟控股份、網宿科技、光迅科技、星網銳捷、新北洋、捷成股份、廣電運通、欣旺達、太極股份、瑞豐光電。 南方金糧油基金同樣也是去年成立的細分行業基金典型。不過受制于大宗商品大跌，其凈值也跟隨下跌：今年上半年累計下跌10.65%。不過其表現已遠好于其業績比較基準同期（中證大宗商品股票指數×80%+上證國債指數×20%）20.41%的虧損幅度。 從長盛電子信息產業與南方金糧油基金今年上半年截然不同的凈值表現可以看出，細分行業創新基金存在將雞蛋放進一個籃子的風險，一旦放對了籃子收益十分可觀，放錯了則損失慘重。 去年還有3只股基提出創新投資概念，即上投健康品質生活、興全輕資產和興全商業模式優選。其中，上投健康品質生活上半年凈值上漲20.88%，興全輕資產上漲15.26%，興全商業模式優選下跌12.14%。 上投健康品質生活的投資目標為有利于提升居民健康水平和生活品質的行業及公司。今年一季度末，其主要投資于金融業、信息技術服務業、房地產業和批發零售業，取得了不錯的效果。 而興全基金公司一直是“新概念”股基的領先者，曾首推社會責任基金和綠色投資基金等。去年其先后推出興全輕資產和興全商業模式優選。興全輕資產的投資目標“輕資產公司”，通常是指經營所占用資本較少，所依賴的固定資產資本較少的一類公司。其今年一季度末前十大重倉股為共達電聲、勁勝股份、天廣消防、新華醫療、合康變頻、華誼嘉信、中捷股份、天齊鋰業、信維通信、興業銀行。 興全商業模式優選則是以挖掘、篩選具有優秀商業模式的公司為主要投資策略。不過，其今年上半年投資遇到困難，由于對大盤股的投資并不成功導致凈值大跌。其一季度末前十大重倉股為廣電運通、浦發銀行、東華科技、招商銀行、新安股份、中國太保、聯化科技、中國平安、興業銀行、福耀玻璃。 基金周倉位動態 股基倉位重返80%129只主動增持超2% 每經實習記者宋雙 上周基金整體延續小幅加倉趨勢，但操作分歧較大。盡管低位加倉基金數量占主導地位，但相當一部分基金對后市保持謹慎，減倉幅度較大。 德圣基金研究中心7月4日倉位測算數據顯示，偏股方向基金上周繼續小幅加倉，但主動增倉幅度不大。可比主動股票基金加權平均倉位為80.56%，相比前一周上升1.10%；偏股混合型基金加權平均倉位為72.72%，基本與前一周持平；配置混合型基金加權平均倉位68.84%，相比前周小幅上升0.62%。 測算期間滬深300指數上漲2.83%，倉位略有被動增加。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金有輕微的主動增倉。非股票投資方向的基金股票倉位則加倉明顯。其中，保本基金加權平均倉位14.40%，相比前周大幅上升2.72%；債券型基金加權平均股票倉位16.57%，相比前周大幅上升4.25%；偏債混合型基金加權平均倉位24.05%，相比前周上升1.98%。 從具體基金來看，上周增倉基金數量明顯多于減倉基金。扣除被動倉位變化后，129只主動增持幅度超過2%，其中12只基金主動增倉超過5%。而與此同時，81只基金主動減倉幅度超過2%，其中37只基金主動減倉超過5%。 從具體基金公司來看，雖整體延續小幅增倉趨勢，但操作分化明顯，在整體弱勢的環境下，基金后市觀點分歧較大。中大型基金公司中，華夏、易方達、工銀瑞信、匯添富、廣發等旗下基金，呈現較為一致主動加倉；中小型基金公司中，紐銀、華泰柏瑞、天弘等加倉幅度更大。整體性減倉幅度較大的基金多集中在中小型基金公司，如新華、諾安、中海等。