并購(gòu)

    重組

  “通過產(chǎn)業(yè)鏈上的并購(gòu)重組帶來了更多的客戶，同時(shí)也帶來了機(jī)制和服務(wù)的更新，總體來說，并購(gòu)產(chǎn)生了1+1＞2的效應(yīng)”,方正證券總裁何其聰稱。

  長(zhǎng)期以來，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)選擇并購(gòu)的方式存在爭(zhēng)議，爭(zhēng)議點(diǎn)在于，企業(yè)到底是通過并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模和份額，還是通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下的協(xié)同效應(yīng)？

  昨日（11月29日），在第三屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)“中國(guó)上市公司并購(gòu)重組”論壇上，5位上市公司高管就“并購(gòu)重組與產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張”這一議題分享了心得。長(zhǎng)江商學(xué)院助理教授張維寧認(rèn)為，通過并購(gòu)重組，上市公司擴(kuò)張了產(chǎn)業(yè)鏈，打通了上下各個(gè)環(huán)節(jié)，從而占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈高價(jià)值的部分。

  重組打通了產(chǎn)業(yè)上下各個(gè)環(huán)節(jié)

  今年以來，國(guó)內(nèi)上市公司擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈的案例數(shù)不勝數(shù)。如華誼兄弟定增收購(gòu)銀漢科技、建設(shè)影院打造娛樂王國(guó)，樂視網(wǎng)進(jìn)軍智能電視機(jī)市場(chǎng)贏得終端用戶等。

  這些公司為何如此重視產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張呢？在昨日召開的第三屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)“中國(guó)上市公司并購(gòu)重組論壇”論壇上，長(zhǎng)江商學(xué)院助理教授張維寧點(diǎn)出了其中的奧妙。

  “許多上市公司都借助了資本市場(chǎng)的力量來擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈，打通上下各個(gè)環(huán)節(jié)，從而占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈高價(jià)值的部分”，張維寧表示。

  一位投資人士認(rèn)為，針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行并購(gòu)的目的，在于控制其所在行業(yè)生產(chǎn)與銷售的全過程，在控制了產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)端之后，可以控制成本并力保客觀的產(chǎn)能使用率，國(guó)內(nèi)上市公司較其他企業(yè)無疑具有先天的優(yōu)勢(shì)，可以較為便利地從資本市場(chǎng)通過兼并重組取得融資。

  但目前市場(chǎng)存在一旦IPO開閘，國(guó)內(nèi)的并購(gòu)重組氣氛就會(huì)迅速降溫的預(yù)期。對(duì)此，方正證券總裁何其聰認(rèn)為是否定的。

  “并購(gòu)重組符合市場(chǎng)化改革的方向，能進(jìn)一步完善市場(chǎng)的機(jī)制，而且目前從政策的角度來看，放寬了一些”，何其聰指出。

  并購(gòu)產(chǎn)生了1+1＞2的效應(yīng)

  昨日與會(huì)嘉賓中，5位上市公司高管與大家分享了各自企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張之路上的心得。

  雛鷹農(nóng)牧總裁李花表示，公司目前正全力打造產(chǎn)業(yè)鏈，例如收購(gòu)種豬場(chǎng)、屠宰場(chǎng)等，實(shí)現(xiàn)了從糧食收儲(chǔ)到生豬的飼養(yǎng)，再到冷鮮的生產(chǎn)，最終配送到連鎖店，讓上下游都與公司有了更好的平臺(tái)。

  廣譽(yù)遠(yuǎn)董事長(zhǎng)張斌稱，公司曾一度并購(gòu)了4家醫(yī)藥類上市公司，但自2005年以后又開始不斷瘦身，8年來償還了總計(jì)40億元的債務(wù)，在并購(gòu)重組方面無疑買了一個(gè)教訓(xùn)。目前來看，廣譽(yù)遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈正逐漸向上游延伸，不但建立9大GAP藥材種養(yǎng)殖基地，還發(fā)展中藥飲片加工項(xiàng)目。

  白云山總經(jīng)理吳長(zhǎng)海表示，公司的重組之路相當(dāng)困難，從2011年開始到今年8月，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合才基本結(jié)束，目前已經(jīng)形成了從原料種植到研發(fā)，進(jìn)而到銷售的模式。重組之后已先后3次停牌，就是為了把產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)完善。

  康得新董事長(zhǎng)鐘玉稱，上市公司和集團(tuán)公司先后完成了5個(gè)項(xiàng)目的并購(gòu)，因此，康得新的產(chǎn)業(yè)鏈不但延伸至生產(chǎn)BOPP基膜保障原材料供應(yīng)，覆膜機(jī)業(yè)務(wù)也得到了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

  方正證券總裁何其聰則表示，公司圍繞金融業(yè)打造的擴(kuò)張還是很有條理的，并購(gòu)泰陽證券，合并兩家期貨公司，才有了方正期貨，再到后來成立了方正人壽和方正信托。

  不過，何其聰認(rèn)為金融業(yè)跟一般的實(shí)業(yè)不同的是，它的產(chǎn)業(yè)鏈比較扁平化。

  “通過產(chǎn)業(yè)鏈上的并購(gòu)重組帶來了更多的客戶，同時(shí)也帶來了機(jī)制和服務(wù)的更新，總體來說，并購(gòu)產(chǎn)生了1+1＞2的效應(yīng)”，何其聰稱。（每經(jīng)記者 皇甫嘉）