◎張敬偉（察哈爾學會研究員）

滬港通這次真的通了！今年以來，國際輿論對中國經濟基本持懷疑主義。中國經濟的任何一項指標，都會被其用放大鏡或顯微鏡過度掃描，既要從中找到中國經濟 “不行了”的確鑿證據，又憂慮中國經濟“真不行了”，給脆弱的全球經濟以新的打擊。

滬港通的意義在于，A股市場開放走出了更遠一步。在中國上一輪改革開放過程中，金融體制并未完全放開。這確保了中國經濟在高速發展的同時，避免了市場的紊亂，有效監管也給中國金融市場提供了阻擋外部危機的防火墻。新一輪的深化改革，金融市場必須主動改革，否則改革的紅利將被滯后的體制弊端所抑制而難得實現。

金融改革的步伐已經“走起”，即“兩率”（人民幣匯率、利率）市場化和資本項目的可兌換。從前段時期人民幣匯率的波動、銀行破產和銀行存款保險制度的政策宣示和輿論討論等不難看出，這三大改革幾乎同時推動，但是也存在著順序上的先后。按照中國人民銀行副行長易綱的說法，應優先推進匯率市場化，有望在今年建立存款保險制度。

滬港通就是這“一攬子系統化”的關鍵一環。關于滬港通，內地、香港以及國際社會的輿論和專業機構，從微觀到宏觀，從定量到定性已有連篇累牘的分析。這些評價均有道理。

滬港通是A股市場和金融改革的一大舉措，國際社會對A股市場的“對外開放”樂觀其成。香港對這一好消息很 “興奮”——據FT中文網報道，新規發布當天，港交所交易額達到1000億港元，相比之下，去年港交所每日平均交易額僅有620億港元。在券商股的帶領下，當日港股猛漲近12%。中國銀河證券上漲8.3%，海通證券上漲7.9%，中信證券上漲10%。

A股市場表現不佳，一路改革走來，給投資者的印象依然是監管不力，時有違規操作的魅影浮蕩，不規矩的上市企業和機構借此虹吸資本，投資者被套牢。在決策層和投資者看來，這種封閉式的股市系統，對接先進市場，已是當務之急。2007年，港股直通車曾在天津單向式試點，但隨后引發的監管風險恐懼，促使決策層放慢腳步，港股直通車被無限期暫停。

改革的步伐并未停止，即通過合格的境內機構投資者（QDII）和合格的境外機構投資者 （QFII）來進行境內外股市的“雙聯”投資。在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，通過過渡性的制度安排，有限度地引進外資、開放資本市場，即監管下的放開。

滬港通既不同于港股直通車的“單向性”，也區別于QDII和QFII的“機構性”，兼具了“雙向性”和“個體性”。當然，滬港通也有每日跨境投資總額度的限制，而且新規適用的個股局限為兩地同時上市的公司股票和精選藍籌股。

這已屬不易。此項改革在核心上實現了“互聯互通”的突破，但改革也不能大撒把，必須要風險可控。如果說港股直通車是試水，QDII和QFII是實驗，滬港通則具有現實的改革實踐意義。

港股的成熟性不亞于歐美股市，滬港通提供了一把滬市打開先進市場之鎖的安全鑰匙，完善交易制度、監管規則，使股票估值更加合理，提高投資者交易水平，優化投資者結構。在安全可控的路徑下，滬港通的實踐可以在未來實現中國股市和美歐股市的兼容對接。

“兩率”市場化，資本項目可兌換，滬港通試點，這一攬子改革的目標是實現人民幣的國際化，只有當人民幣成為像美元這樣的世界 “硬通幣”，中國在全球化中才享有真正的話語權。

（本文觀點僅代表作者立場）