每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

博時裕隆封閉基金 （以下簡稱基金裕隆）即將進入“封轉(zhuǎn)開”之際，卻因基金經(jīng)理更換，重倉股調(diào)整，出現(xiàn)凈值下降的狀況，一時間成為業(yè)內(nèi)關(guān)注對象。

4月21日，基金裕隆發(fā)布的一季度報告揭開了其凈值不漲反跌的謎團。相比去年四季度末，基金裕隆一季度重倉股悉數(shù)變臉。除了華策影視仍留在前十大重倉股外，該基金長期持有的中國平安、萬科A等大盤藍籌股全部被創(chuàng)業(yè)板個股替換。

在優(yōu)先股、IPO開閘消息相互作用下，房地產(chǎn)、銀行股等大盤藍籌與創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)冰火兩重天狀況。礙于重倉板塊已替換為創(chuàng)業(yè)板個股，基金裕隆凈值一路走低，二級市場更是拋盤明顯。3月31日，基金裕隆跳空低開，全天大跌4.025%，創(chuàng)該基金近兩年最大跌幅。

“藍籌股上漲，重倉藍籌股多年的基金裕隆卻不漲反跌。”一位基金裕隆持有人表示，“一季報公布時，該基金已經(jīng)停牌，持有人已經(jīng)失去交易的良機。”

一位基金分析師則稱，“基金裕隆‘封轉(zhuǎn)開’停牌之前，更換過基金經(jīng)理，這或是其多年投資風格大變的主要原因，基金經(jīng)理更換后調(diào)倉換股也在情理之中。不過在創(chuàng)業(yè)板走低之際，這樣的調(diào)倉換股效果如何，仍待觀察。”

重倉股大變臉/

基金裕隆一季報顯示，與前一季度相比，在該基金前十大重倉股中，僅有華策影視依舊保留，而自2010年下半年起，其長期“鐘愛”的萬科A、中國平安則從重倉股中消失，另外，其持有的長安汽車、中信證券、中國太保、中國鐵建、海螺水泥等個股也全部替換，取而代之的是環(huán)保類個股，如碧水源、津膜科技被大幅加倉；互聯(lián)網(wǎng)金融概念股恒生電子；智慧城市主題的銀江股份等。除此之外，其持有的湯臣倍健則由四季度的2.57%小幅增至2.37%，擠入第九大重倉股，去年未出現(xiàn)在該基金資產(chǎn)池中的易華錄，一舉躍升至第一重倉股之列，持倉幅度高達10.08%。

至此，一直以重倉藍籌股為特色的基金裕隆，以全新面貌示人。

其基金經(jīng)理在季報中闡明了調(diào)倉思路：2014年1季度，該基金的組合發(fā)生了較大的變化；由于判斷國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整周期會比較長，以銀行、地產(chǎn)等為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)長期處于下行通道中，因此一季度，組合調(diào)整的方向主要是符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的產(chǎn)業(yè)以及部分新興產(chǎn)業(yè)，比如智慧城市建設(shè)、環(huán)保水處理產(chǎn)業(yè)等，注重自下而上的個股選擇。未來相當長的時期內(nèi)，將按照目前的投資思路進行組合管理。在調(diào)倉過程中，部分成長股有階段性的調(diào)整，對組合造成一定影響。其基金經(jīng)理同時表示，未來投資機會依舊存在于新經(jīng)濟和符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的產(chǎn)業(yè)中。

此外，基金裕隆的基金經(jīng)理換人，或許在一定程度上解釋了更換重倉股的緣由。4月4日，基金裕隆公告稱，溫宇峰卸任基金經(jīng)理，原任景順長城基金的叢林接任基金經(jīng)理一職。公開資料顯示，叢林于2013年加入博時。

據(jù)記者了解，基金裕隆一季度重倉股中的碧水源、神州泰岳與叢林此前管理的景順長城優(yōu)選期間所持的重倉股重合，未被調(diào)出基金持倉的華策影視、湯臣倍健也是該基金經(jīng)理原先看好的個股。

換倉節(jié)奏遭質(zhì)疑/

基金裕隆此次重倉股大規(guī)模的調(diào)整正值創(chuàng)業(yè)板下挫之時，基金倉位也沒有下降規(guī)避風險，基金凈值跟隨下跌，引來持有人疑問。

“去年創(chuàng)業(yè)板大漲，基金裕隆堅守藍籌，而今藍籌終于迎來機會，該基金卻在此時調(diào)倉。此外，新基金經(jīng)理4月初才接任，而在一季度末，該基金的重倉股已經(jīng)大面積替換。”有基金持有人表示不解。

據(jù)了解，2月下旬，傳統(tǒng)封基集體重挫，但也有部分重倉藍籌的基金凈值上升。

例如基金科瑞此前連續(xù)兩周跌幅超5%，基金同盛自3月17日調(diào)整以來，跌幅亦達5.09%。而基金普豐的大盤藍籌特征明顯，凈值及二級市場價格一路上揚。3月21日，基金普豐大漲2.18%，此后幾個交易日，基金普豐一路上揚，漲幅亦達3%以上，值得注意的是，由于基金凈值同步上漲，基金普豐折價率并未因此縮小，2月以來，基金普豐折價率均維持在5%~7%附近。

與基金普豐此前同具藍籌特征的基金裕隆，凈值逆市走低，則引起持有人關(guān)注。3月6日起，基金裕隆原重倉股萬科底部啟動，其余原重倉股，如中信證券、中國平安等也于3月21日前后輪番上漲，之后基金裕隆于3月28日公布的凈值卻下跌4.56%。在二級市場上，基金裕隆價格也一路走低，3月末以及4月初，連續(xù)兩周合計跌超6%。

“基金裕隆公布一季報是在4月21日，而該基金早在4月18日停牌，復牌還需1個多月時間，持有人再想賣出已經(jīng)來不及。”上述基金持有人稱。

溫宇峰離職前奏？/

值得注意的是，基金裕隆原基金經(jīng)理溫宇峰管理的三只基金前后迎來人事調(diào)整，這一微妙變化也被業(yè)內(nèi)人士普遍解讀為這位博時 “老人”將要出走的前奏。

“溫宇峰掌管的三只基金，兩只去年底增聘基金經(jīng)理，另一只最近卸任基金經(jīng)理，這很難不讓人做出溫宇峰將要離開博時基金的聯(lián)想。”上海一家基金市場部人士稱。

據(jù)了解，去年11月，溫宇峰管理的另外兩只基金——博時價值增長、博時價值增長貳號增聘聶挺進為基金經(jīng)理。今年一季度，博時價值增長新進重倉股，如美的集團、登海種業(yè)、麗珠集團也與聶挺進管理的另外一只基金所選重倉步調(diào)一致。

值得注意的是，除了基金經(jīng)理職位轉(zhuǎn)交之外，自去年四季報起，溫宇峰也同時卸任博時成長組投資總監(jiān)。

公開資料顯示，溫宇峰自1994年起先后在證監(jiān)會發(fā)行部、中銀國際控股公司等從事投資、研究工作。2010年6月，加入博時基金，2012年二季度末，溫宇峰正式擔任博時股票投資部的成長組投資總監(jiān)，不久又接替離職的夏春掌管博時價值增長及貳號兩只基金。

近段時間以來，博時基金的投研架構(gòu)也進行了調(diào)整。去年7月，博時基金將公司下設(shè)十七個直屬部門和兩大銷售業(yè)務體系調(diào)整為三大總部和十二個直屬部門，三大投資總部分別為權(quán)益投資總部、固定收益總部、市場銷售總部。研究部、特定資產(chǎn)管理部、國際投資部均從直屬部門中撤銷。

隨著溫宇峰可能帶來的人事變動，博時以幾大風格小組為特色的投研體系或?qū)⒚媾R新的一輪變化。原先由溫宇峰擔任的成長組投資總監(jiān)，今年一季度已經(jīng)由李權(quán)勝接管，李權(quán)勝去年末剛升任股票投資部副總。