證券時報記者曾福斌

保監會官網25日上午發布險資投資集合資金信托計劃償付能力認可價值標準，新標準較老標準價值認可調降了5%，而后相關公告不見了。據內部人士向證券時報記者透露，信托投資的資產認可標準確實是降低了，9月29日將繼續發布相關信息并解釋原因，標準與25日的一致。這意味著保監會加強了對險資投資集合資金信托計劃的監管。

投資性房地產

認可標準還未確定

根據《保險公司償付能力報告編報規則——問題解答第24號：信托計劃》，保險公司投資的固定收益類集合資金信托計劃，按評級不同分為四類：信用評級為AAA級的以賬面價值的90%作為其認可價值。信用評級為AA級以上（含AA級）但低于AAA級的以賬面價值的85%作為其認可價值。信用評級為A級以上（含A級）但低于AA級的以賬面價值的75%作為其認可價值。信用評級為A級以下或沒有評級的集合資金信托計劃，為非認可資產。

此外，保險公司投資的權益類集合資金信托計劃，以賬面價值的75%作為其認可價值。

這較2013年3月份發布的認可價值標準在每一個相同的信用評級均降低了5%。

據相關渠道數據，截至今年一季度末，整個保險行業信托投資余額高達1998.3億元，較2013年底增加了555億元，增長了38.5%。這也意味著新的標準對險企資本金的消耗要增加近百億元。對于部分信托投資過高的保險公司也是個不小的壓力。

此外，根據保監會網站公開信息，償二代對險資投資資產認可價值較嚴的還有，未上市企業股權投資基金，不符合有關監管規定的股指期貨——特別是沒有制定風險對沖方案、沒有評估風險對沖有效性的，證券公司專項資產管理計劃等，它們的資產認可價值均低于賬面價值的95%。

而對于大家關注的投資性房地產在償付能力資產認可標準，前述內部人士表示，目前尚無最終確定。

今年6月份，為加強償付能力監管，防范房地產投資風險，保監會決定對保險公司的投資性房地產的評估增值進行清理和規范。當時有保監會相關人士對證券時報記者表示，按照新的標準可能會有一批投資性房地產估值過高的保險公司償付能力告急。而根據正德人壽財報，其投資性房地產就在短短一年多時間內增值150%，成為增值幅度最多的險企。

評估者扮演重要角色

而根據已有償付能力編報規則信息，險資投資對資本金消耗較少的主要有銀行存款，債券投資，固定收益類投資等。

如基礎設施債券投資計劃，信用評級為AA級以上（含AA級）的基礎設施債權投資計劃，以賬面價值作為其認可價值；信用評級為AA級以下的，其認可價值也達賬面價值的95%。

不過，相同的投資領域或產品，其信用評級不同，償付能力資產認可標準也大不一樣。

如投資的是中國境內企業在境外發行的債券，國際信用評級在BBB級（含BBB級）以上的，以賬面價值作為其認可價值。而國際信用評級在BBB級以下的，則以賬面價值的90%作為其認可價值。

保險公司評估企業債券、基礎設施債權投資計劃等有關投資資產的信用風險和認可價值時，一般采用外部評級，若采用內部評級法應當經保監會認可。

根據規定，境內外投資產品的信用評級原則上應當按照境內外評級機構的評級結果確定。同一投資產品或發行主體多家符合要求評級機構給予評級的，從低適用。定期跟蹤評級，編報時應采用最新評級結果。

此外，保監會認為外部信用評級結果不能客觀反映投資資產風險的，有權要求保險公司調整投資資產的認可價值或指定該項投資資產的認可比例。

不過，有業內人士表示，這也無法消除隱藏在評級機構里面的道德風險，對于評級不客觀的機構，保監會還應該設立市場禁入機制，相關監管還需完善。