每經(jīng)記者朱秀偉 在上一期中，有機構(gòu)開始擔(dān)憂10月市場存在著調(diào)整壓力，上周五市場出現(xiàn)了下跌。 滬港通是本輪行情的一個重要支撐，但近期隨著全球股市集體下跌，恒生指數(shù)也隨之受到影響，目前AH溢價接近于零，處于三、四年來的平均水平，支撐市場一大邏輯似乎正在被打破。 與此同時，防御性行業(yè)開始得到機構(gòu)關(guān)注，比如醫(yī)藥，根據(jù)機構(gòu)的研究每到年10月起，醫(yī)藥股一般都會有一波估值切換行情，即醫(yī)藥股從當(dāng)年的市盈率估值切換到有確定性成長的下一年估值，很多股票在這一階段穩(wěn)定上漲20%左右。此外，低估值電力股在電改驅(qū)動的背景下亦受到關(guān)注。此外，節(jié)后部分機構(gòu)紛紛開始調(diào)研，其最新的動向也值得關(guān)注。 大勢風(fēng)向 高善文：四季度房地產(chǎn)市場將改善/ 日前，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文發(fā)表了其最新的經(jīng)濟觀察觀點。其指出，9月經(jīng)濟環(huán)比動能較8月略有恢復(fù)，但經(jīng)濟增長仍然較弱。對四季度房地產(chǎn)市場的改善抱有積極看法，無風(fēng)險利率中樞仍有進一步下降空間。 具體來看，9月中采制造業(yè)PMI與8月持平，均為51.1，走勢與早前公布的匯豐PMI保持一致，經(jīng)濟環(huán)比動能可能較8月略有恢復(fù)，但經(jīng)濟增長仍然較弱，經(jīng)濟出現(xiàn)趨勢性恢復(fù)可能需要1~2個季度以后。9月30日，央行發(fā)布了《關(guān)于進一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，大幅放款購房貸款申請條件。十一黃金周期間，房地產(chǎn)成交量有明顯恢復(fù)，受過度抑制的房地產(chǎn)市場可能在四季度出現(xiàn)反彈，這一轉(zhuǎn)變是經(jīng)濟中期趨勢的重要影響變量，房地產(chǎn)市場交易量放大是牛市第二級火箭點火的標(biāo)志之一。隨著剛需和改善型需求積累的增加，對四季度房地產(chǎn)市場的改善抱有積極看法。 近段時間以來，全球資本市場均出現(xiàn)下跌?！霸诮?jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期的影響下，自9月中旬以來全球發(fā)達和新興市場股市均出現(xiàn)不同程度的下跌。同時發(fā)達國家國債收益率明顯下降。全球經(jīng)濟，特別是歐洲和新興經(jīng)濟體的相對放緩使得美元匯率獲得了一些動能，同時全球的風(fēng)險偏好明顯下降支持了債券上漲但壓制了股票市場?！? 隨著全球股票市場下跌并波及港股。高善文指出，在全球市場變化的背景下，AH股的相對走勢耐人尋味。雖然H股受一些負面因素影響，但9月中旬以來，港股走勢和全球市場的一致，體現(xiàn)了受全球經(jīng)濟基本面惡化和風(fēng)險偏好下降影響。而A股9月的上升趨勢相對獨立。AH股走勢的差異并不罕見，今年5、6月，A股的表現(xiàn)明顯落后于H股?，F(xiàn)在看來，AH股溢價接近于零，處于過去三四年的平均水平。 市場關(guān)注度：★★★★★ 驅(qū)動周期：中長期 重點關(guān)注：滬港通進度 行業(yè)熱點 廣發(fā)證券：電改試點存兩條擴張路徑/ 廣發(fā)證券日前發(fā)布的研究報告指出，近日，有關(guān)《深化電力體制改革若干意見》征求意見的報道再次引發(fā)市場對于電力改革的關(guān)注，目前的經(jīng)濟形勢具備了推進電力改革的基礎(chǔ)。 近年來，電力裝機容量不斷擴大，而經(jīng)濟增速中樞面臨下行趨勢，我國的裝機容量所提供的發(fā)電能力已可以滿足經(jīng)濟用電需求。根據(jù)國際上的經(jīng)驗，電力系統(tǒng)的市場化改革有望降低電力系統(tǒng)總成本，降低企業(yè)成本。 據(jù)媒體報道，即將出臺的《深化電力體制改革若干意見》中所涉及的核心內(nèi)容包括兩項，一是按市場屬性定位電網(wǎng)企業(yè)功能，鼓勵社會資本投資配電業(yè)務(wù)，這意味著輸配電分開正式被列入改革盤子中；二是確立電網(wǎng)企業(yè)新盈利模式，電網(wǎng)企業(yè)不再以上網(wǎng)和銷售電價差價作為收入來源，而是按照政府核定的輸配電價收取電網(wǎng)費。 由此可看出，未來政策將關(guān)注電力系統(tǒng)壟斷環(huán)節(jié)放開，尤其是輸配電系統(tǒng)放開。廣東作為地區(qū)電力改革先鋒，已推進大用戶直購電多年，并采用了電力用戶與發(fā)電企業(yè)進行集中競爭交易模式。據(jù)披露，共有86家大用戶和29家發(fā)電企業(yè)參加，電力用戶與發(fā)電企業(yè)采取雙向報價，交易機構(gòu)對申報信息現(xiàn)場出清結(jié)果，形成交易電量4.995億千瓦時。 廣發(fā)證券預(yù)測，未來大用戶直購電試點將是售電端試行放開的第一步。該試點有兩條擴張路徑，一是地域擴張，預(yù)計未來將有更多省市開始推行大用戶直購電交易試點；二是用戶資格的擴張，中等規(guī)模的用電企業(yè)，甚至小規(guī)模的用電企業(yè)都將會逐漸納入到直購電體系中來，利好區(qū)域性的小型電網(wǎng)公司。其中，大用戶直購電的受益標(biāo)的包括文山電力、桂東電力、郴電國際、天富能源、粵電力和申能股份；輸配端投資增加標(biāo)的包括森源電氣、許繼電氣和置信電氣；發(fā)電端電網(wǎng)改造標(biāo)的包括雪迪龍、中電遠達和國電清新。 市場關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動周期：中長期 重點關(guān)注：電改進度 民族證券：看好年底醫(yī)藥股行情/ 上周以來，醫(yī)藥股備受市場矚目。而根據(jù)民族證券最新研究顯示，醫(yī)藥行業(yè)歷來成長性穩(wěn)定，每年10月起，醫(yī)藥股一般都會有一波估值切換行情，即醫(yī)藥股從當(dāng)年的市盈率估值切換到有確定性成長的下一年估值，很多股票在這一階段穩(wěn)定上漲20%左右。 民族證券建議重點關(guān)注成長性確定、2014年下半年有望走出估值切換行情的常山藥業(yè)、新華醫(yī)療、三諾生物等股票。 此外，民族證券還列出了以下幾家行業(yè)重點關(guān)注公司。 新華醫(yī)療。公司消毒設(shè)備在我國市場的占比達70%以上。近年來公司進入新領(lǐng)域，先后收購了遠躍藥機（中藥制藥設(shè)備），上海泰美（骨科器械），長春博迅（診斷試劑）等企業(yè)。同時正在進軍醫(yī)院領(lǐng)域，未來會把醫(yī)院并購當(dāng)成公司的重點業(yè)務(wù)之一。 常山藥業(yè)。公司的低分子量肝素鈣注射液享受國家優(yōu)質(zhì)優(yōu)價政策，新產(chǎn)品透明質(zhì)酸已初步研發(fā)成功，2015年有望開始批量生產(chǎn)用于化妝品。公司進入透析服務(wù)行業(yè)，第一家血透中心有望在年底和明年初開業(yè)。 中新藥業(yè)。公司主推的速效救心丸、通脈養(yǎng)心丸等是主治心腦血管疾病的產(chǎn)品。6月公司公布了增發(fā)預(yù)案，募集資金總額不超過115470萬元，用于終端營銷網(wǎng)絡(luò)、亳州中藥提取/制劑/中藥飲片建設(shè)、大健康植物飲料和醫(yī)藥物流中心項目的建設(shè)。 樂普醫(yī)療。公司目前正在積極進入新領(lǐng)域——心臟起搏器、腎交感神經(jīng)消融和氯吡格雷。腎交感神經(jīng)消融是國外剛剛興起的新技術(shù)，主治頑固性高血壓，預(yù)計有望在2015年進入市場。公司新收購的新帥克公司獲得氯吡格雷生產(chǎn)批文，用于心臟支架手術(shù)后預(yù)防血栓。 江中藥業(yè)。公司主要產(chǎn)品健胃消食片有很強客戶黏性。2010年起，健胃消食片主要原料太子參價格大幅度上漲，使得公司盈利水平持續(xù)下滑。2012~2013年，太子參價格大幅度下滑，使公司毛利率大幅度提升。 市場關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動周期：中長期 重點關(guān)注：三季報業(yè)績情況 長假后機構(gòu)積極調(diào)研新興行業(yè) 十一長假后，部分機構(gòu)開始前往上市公司調(diào)研。新興行業(yè)公司依舊成為機構(gòu)最為關(guān)心的焦點。如10月9日，華商、東吳、廣發(fā)等數(shù)家基金公司在廈門調(diào)研了科華恒盛。目前，科華恒盛有三大產(chǎn)品體系分別為高端電源產(chǎn)品解決方案、新能源產(chǎn)品解決方案和數(shù)據(jù)中心解決方案。 在機構(gòu)調(diào)研過程中，科華恒盛透露，公司的“云動力”綠色數(shù)據(jù)中心解決方案已成功應(yīng)用于多個政府、國企項目，并為百度、騰訊等高端互聯(lián)網(wǎng)用戶設(shè)備提供IDC基礎(chǔ)保障。此外，機構(gòu)還關(guān)注公司在光伏，以及充電樁業(yè)務(wù)的進展。除此之外，公司現(xiàn)金流緊張以及股權(quán)激勵情況亦是機構(gòu)關(guān)注焦點。 日前，原華夏基金投資總監(jiān)劉文動創(chuàng)辦的華夏未來資本單獨調(diào)研了橫店東磁。其首要關(guān)注的是光伏業(yè)務(wù)，橫店東磁表示，今年以來，公司太陽能光伏系列產(chǎn)品環(huán)比改善較明顯，下半年應(yīng)該會更進一步改善虧損情況。此外，對于永磁業(yè)務(wù)規(guī)劃，橫店東磁透露，“總量14萬噸的規(guī)模會成為全球第一”。 引入復(fù)星作為戰(zhàn)略投資者的中山公用，亦受到部分機構(gòu)關(guān)注。日前，長信基金、信達澳銀基金等機構(gòu)前往調(diào)研。對于復(fù)星進入后的規(guī)劃，中山公用表示，目前，因大股東轉(zhuǎn)讓其部分股份給復(fù)星集團之事宜尚未完成相關(guān)審批手續(xù)，待復(fù)星集團正式進入后，將與復(fù)星集團共同探討公司未來發(fā)展規(guī)劃。 此外，康盛股份、三力士、合興包裝、羅牛山和亞廈股份等公司近期有機構(gòu)前往調(diào)研。 市場關(guān)注度：★★★ 驅(qū)動周期：中短期 重點關(guān)注：業(yè)績進度