每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 賈麗娟    

每經(jīng)記者 賈麗娟

10月已經(jīng)過半，滬港通的腳步聲漸行漸近。上周五，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，雖未公布滬港通正式開通日期，但一系列制度已經(jīng)出臺(tái)。

此前的兩期“決戰(zhàn)滬港通·贏在香江”欄目中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為讀者分別梳理了港股市場(chǎng)的科網(wǎng)股、大消費(fèi)類個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，而在本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將盤點(diǎn)那些A股完全未涉及的特殊板塊及個(gè)股，以及其中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。

滬港通新安排密集出臺(tái)/

上周五，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，新聞發(fā)言人張曉軍發(fā)布了《關(guān)于證券公司參與滬港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等，進(jìn)一步明確證券公司參與“滬港通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)。通知中，對(duì)于滬港通技術(shù)系統(tǒng)具體功能、投資者風(fēng)險(xiǎn)提示等方面作了進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，并明確滬港通業(yè)務(wù)試點(diǎn)將被納入各家券商2015年的“分類評(píng)價(jià)”考核。

同日，兩地證監(jiān)會(huì)共同簽署了加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法合作備忘錄。至此，內(nèi)地與香港關(guān)于滬港通跨境監(jiān)管合作的制度安排已完成。

仍然是周五，上證所公布了89家港股通業(yè)務(wù)資格券商，在其113家券商會(huì)員中，絕大多數(shù)都在列。上證所有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，是否還會(huì)增加券商，以及89家券商到時(shí)能否全部開通交易，目前還不確定。

為確保滬港通各項(xiàng)工作平穩(wěn)開展，上證所最近一個(gè)多月密集發(fā)文督戰(zhàn)港股通，要求各會(huì)員單位務(wù)必做好技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試的準(zhǔn)備工作，措辭緊迫，并提醒會(huì)員單位高度重視。這些券商10月11日已完成港股通的第一次上線演練，首次演練的內(nèi)容包括港股的個(gè)股交易申報(bào)、成交返回、行情、過戶等業(yè)務(wù)，港股通指定客戶端訂單申報(bào)及正確性驗(yàn)證，以及交易結(jié)算、港股通系統(tǒng)故障切換等。而在10月18日，實(shí)操測(cè)試再次進(jìn)行。一系列動(dòng)作明確透露出，滬港通已越來越近。

博彩股：獨(dú)特板塊獨(dú)特行情/

在滬港通只差“臨門一腳”的情況下，港股市場(chǎng)中的一些板塊也有所啟動(dòng)。其中，博彩股近幾日的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。在過去幾個(gè)月的持續(xù)下跌之后，博彩股在上周終于反彈，特別是上周五，恒生指數(shù)全日上漲0.53%，而博彩股成為領(lǐng)漲板塊。其中，金沙中國(guó)有限公司（01928，HK）漲4.58%，銀河娛樂（00027，HK）漲4.39%，成為藍(lán)籌股的領(lǐng)漲股。

其實(shí)，博彩股一直是港股市場(chǎng)另類且不可或缺的存在。2013年，澳門博彩業(yè)總收入為3607.48億港元，占澳門GDP的比重為87.25%，澳門經(jīng)濟(jì)仍然高度依賴博彩業(yè)的發(fā)展。作為澳門的經(jīng)濟(jì)支柱，也是港股市場(chǎng)上的特色標(biāo)的，博彩股一直受到關(guān)注。除了上述兩只投資者熟悉的藍(lán)籌股外，還有澳博控股（00880，HK）、美高梅中國(guó)（02282，HK）、永利澳門（01128，HK）、新濠博亞娛樂（06883，HK）、 新 濠 國(guó) 際 發(fā) 展（00200，HK）等。

在過去幾年里，博彩股總體保持強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)，直到受到內(nèi)地反腐、限制銀聯(lián)卡在賭場(chǎng)使用、收緊內(nèi)地旅客“過境簽”以及近日對(duì)中場(chǎng)（散客投注區(qū)域）實(shí)施禁煙令等影響，博彩股在今年以來累積回落26%~39%，大幅跑輸大勢(shì)。今年8月，來自澳門博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局公布的數(shù)據(jù)顯示，“幸運(yùn)博彩”毛收入在今年6月、7月已連續(xù)兩個(gè)月呈同比下跌態(tài)勢(shì)，而這一情況在過去五年內(nèi)都未出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)博彩股受到重挫。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱資料也發(fā)現(xiàn)，今年8月及9月，“幸運(yùn)博彩”毛收入仍呈同比下跌態(tài)勢(shì)，且跌幅不斷擴(kuò)大。

不過，國(guó)信證券（香港）經(jīng)紀(jì)有限公司副總裁謝開聰對(duì)記者表示，由于貴賓廳業(yè)務(wù)持續(xù)低于預(yù)期，明年最壞的情況可能是VIP增長(zhǎng)完全停止，所以近期走勢(shì)“跌跌不休”。但考慮到博彩供需前景整體看好、國(guó)內(nèi)中產(chǎn)階級(jí)規(guī)模不斷壯大，中線上看博彩股應(yīng)仍有機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，高盛等機(jī)構(gòu)已經(jīng)再次給予博彩龍頭股“買入”評(píng)級(jí)。高盛稱，9月份澳門博彩收入按年跌12%至256億澳門元，按月則跌6%，意味9月最后9天日均收益率達(dá)9.18億澳門元，稍微有改善。若基本面不會(huì)進(jìn)一步惡化，博彩業(yè)的收入增長(zhǎng)可能在第四季度見底，相信賭場(chǎng)禁煙所帶來的影響將逐漸減退，呼吁投資者伺機(jī)增持博彩股，并給予美高梅中國(guó)、金沙中國(guó)、銀河娛樂“買入”評(píng)級(jí)。

博彩三巨頭：金沙、銀娛、澳博/

不論怎樣，博彩股的走勢(shì)一直牽動(dòng)著投資者的目光。我們先來看看作為藍(lán)籌股的兩大博彩股龍頭：金沙中國(guó)及銀河娛樂。

金沙中國(guó)是澳門領(lǐng)先的多用途綜合度假村及娛樂場(chǎng)發(fā)展商、擁有人及營(yíng)運(yùn)商。公司的附屬公司威尼斯人澳門股份有限公司，持有澳門特區(qū)政府發(fā)出的六個(gè)特許博彩經(jīng)營(yíng)權(quán)或轉(zhuǎn)批經(jīng)營(yíng)權(quán)之一，可以在澳門營(yíng)運(yùn)娛樂場(chǎng)或博彩區(qū)。公司擁有澳門威尼斯人、澳門金沙、澳門百利宮及金沙城中心。公司還擁有亞洲其中一個(gè)最大型的會(huì)展大堂金光會(huì)展、澳門最大的文娛場(chǎng)所金光綜藝館、設(shè)有1800個(gè)座位的豪華威尼斯人劇場(chǎng)，以及往來港澳的兩家主要飛翔船公司之一金光飛航。按照2013年?duì)I收計(jì)算，金沙中國(guó)在幾大博彩公司中市場(chǎng)份額大約為22%。

中銀國(guó)際研報(bào)稱，金沙中國(guó)的下一個(gè)增長(zhǎng)期應(yīng)該出現(xiàn)在2016年澳門巴黎人開業(yè)之后，復(fù)制版的埃菲爾鐵塔將使澳門巴黎人成為該年度的熱門景點(diǎn)，預(yù)計(jì)這將推動(dòng)赴澳門游客人數(shù)上升并利好金沙中國(guó)。

而銀河娛樂由香港商人呂志和家族的嘉華集團(tuán)控股，是首批拿到澳門正式賭牌的老牌博彩公司。銀河娛樂于2002年獲澳門特區(qū)政府授予博彩經(jīng)營(yíng)權(quán)，從2004年開始借著發(fā)展四間城巿娛樂會(huì)進(jìn)軍澳門博彩業(yè)市場(chǎng)。銀河娛樂現(xiàn)擁有及經(jīng)營(yíng)位于澳門半島的旗艦超五星級(jí)星際酒店及娛樂場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)四間城市娛樂會(huì)，及位于路凼的“澳門銀河”的一項(xiàng)集休閑、度假和娛樂于一身的大型綜合度假城。旗下成員有澳門銀河、星際酒店、城市娛樂匯（包括華都娛樂場(chǎng)、總統(tǒng)娛樂場(chǎng)、利澳娛樂場(chǎng)）。按2013年?duì)I收計(jì)算，其市場(chǎng)份額約為18%。

中銀國(guó)際研報(bào)顯示，銀河娛樂的澳門銀河2期一直在全速推進(jìn)，有望在2015年下半年成為下一個(gè)在路凼開設(shè)新娛樂場(chǎng)的公司；而澳門銀河3、4期將于2014年動(dòng)工，預(yù)計(jì)將增加5000個(gè)酒店客房和更多的博彩空間。此外對(duì)金都酒店的收購(gòu)也增加了公司未來發(fā)展空間。

其實(shí)，比上述兩大龍頭資格更老的博彩公司，恐怕要算澳博控股了。公司是“賭王”何鴻燊旗下公司，于2008年7月在港股上市。澳博控股旗下的娛樂場(chǎng)位于澳門半島及凼仔的重要據(jù)點(diǎn)，鄰近主要的出入境口岸，經(jīng)營(yíng)貴賓賭臺(tái)、中場(chǎng)賭臺(tái)及角子機(jī)的博彩業(yè)務(wù)。旗下共擁有18家娛樂場(chǎng)以及澳門新葡京酒店 （超400間客房及套房）和澳門十六浦索菲特酒店。按照2013年?duì)I收計(jì)算，市場(chǎng)份額大約在25%左右。值得注意的是，2010年這一數(shù)字為31%，其市場(chǎng)份額正在逐年緩慢下降。花旗預(yù)測(cè)，到2016年，其市場(chǎng)份額可能會(huì)變?yōu)?2%。

中銀國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，得益于新葡京的優(yōu)勢(shì)，與同業(yè)相比，公司可以更有效的調(diào)整策略來應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)需求，公司強(qiáng)勁的資本負(fù)債表也應(yīng)能支撐其保持頗具吸引力的股息率。然而由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，自營(yíng)娛樂場(chǎng)和衛(wèi)星娛樂場(chǎng)將拖累整體增速。而高盛對(duì)于澳博的評(píng)級(jí)為“中性”。

最受益標(biāo)的：香港交易所/

除了最有特點(diǎn)的博彩股，港股市場(chǎng)上還有一些A股不可能出現(xiàn)的股份，例如香港交易所（00388，HK）。

官網(wǎng)顯示，香港交易所是全球領(lǐng)先的交易所及結(jié)算所營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)，按市值計(jì)是全球其中一家最大交易所集團(tuán)。香港交易所經(jīng)營(yíng)證券及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)以及相關(guān)的結(jié)算所，是香港上市公司的前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，旗下成員尚包括世界首屈一指的基本金屬市場(chǎng)──倫敦金屬交易所 （以下簡(jiǎn)稱LME）。

香港交易所的工作包括監(jiān)管上市發(fā)行人，執(zhí)行上市、交易及結(jié)算規(guī)則，以及主要在批發(fā)層面向交易所及結(jié)算所的參與者和用戶提供服務(wù)。香港交易所還通過旗下全資擁有的附屬公司香港聯(lián)合交易所及香港期貨交易所，經(jīng)營(yíng)香港唯一認(rèn)可的證券市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)。香港交易所同時(shí)經(jīng)營(yíng)香港僅有的四家認(rèn)可結(jié)算所：香港中央結(jié)算有限公司（香港結(jié)算）、香港期貨結(jié)算有限公司（期貨結(jié)算公司）及香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所有限公司 （聯(lián)交所期權(quán)結(jié)算所）及香港場(chǎng)外結(jié)算有限公司（場(chǎng)外結(jié)算公司）。

作為一家 “肩負(fù)公眾責(zé)任的商業(yè)機(jī)構(gòu)”，香港交易所不僅要考慮自身利益，也要對(duì)市場(chǎng)整體利益進(jìn)行考量。此外，其工作也要有助強(qiáng)化香港的國(guó)際金融中心地位和配合國(guó)家日后的發(fā)展。

作為最明顯受惠于滬港通的個(gè)股，香港交易所在滬港通消息剛剛發(fā)出之時(shí)便啟動(dòng)了一波行情。今年3月20日，香港交易所股價(jià)在112.8港元見到年內(nèi)低點(diǎn)，隨后持續(xù)反彈。到4月10日，股價(jià)以130.9港元報(bào)收。然而，在接下來的一個(gè)交易日，受滬港通獲批刺激，香港交易所大幅跳空高開，當(dāng)天漲幅高達(dá)11.54%。后在經(jīng)歷了兩個(gè)月的盤整后，其股價(jià)再次大幅上漲，到了8月下旬，香港交易所股價(jià)一度高達(dá)185港元，創(chuàng)下近4年新高。短短4個(gè)月時(shí)間，香港交易所的累計(jì)最大漲幅超過60%，市值增長(zhǎng)750億港元有余。

雖然目前香港交易所的股價(jià)已有所回落，但仍高達(dá)173.7港元（截至上周五收盤），總市值達(dá)到2029億港元。金利豐證券研究部董事黃德幾對(duì)記者表示，香港交易所股價(jià)已經(jīng)提前反映了所有的利好，透支了股價(jià)上漲空間。

近期，香港交易所又有新動(dòng)作，其當(dāng)時(shí)天價(jià)收購(gòu)的LME開始步入收獲季節(jié)。9月29日，在經(jīng)歷鋁倉(cāng)庫(kù)的訴訟、建立自身的結(jié)算平臺(tái)后，LME公布新收費(fèi)表，從明年1月1日起，將推出全新的精簡(jiǎn)收費(fèi)，這屬于綜合交易收費(fèi)，同時(shí)涵蓋交易及結(jié)算費(fèi)用，貨幣單位統(tǒng)一為美元。而LME的平均交易收費(fèi)將增加34%，有助LME未來數(shù)年繼續(xù)投資建設(shè)更優(yōu)良的系統(tǒng)及推出新產(chǎn)品。如果按去年交易量增加結(jié)算費(fèi)用，將為L(zhǎng)ME帶來約9000萬美元的費(fèi)用收入。

惠理集團(tuán)：港股上市基金公司 /

作為唯一一家在港上市的基金公司，惠理集團(tuán) （00806，HK）于2007年11月在港股主板上市，主要業(yè)務(wù)就是購(gòu)買其他上市公司的股票，其創(chuàng)始人是被譽(yù)為“香港金手指”和“東方巴菲特”的謝清海。

謝清海現(xiàn)任惠理集團(tuán)主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)，曾于《亞洲華爾街日?qǐng)?bào)》及《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》擔(dān)任財(cái)經(jīng)記者，后加入摩根建富任研究部門主管，側(cè)重于中小市值公司的研究。1993年，謝清海與合伙人葉維義共同創(chuàng)辦惠理基金管理公司，并一直管理公司的業(yè)務(wù)。

謝清海的“傳奇故事”一直被人津津樂道：從1993年僅管理幾百萬美元資產(chǎn)到管理資產(chǎn)超過40億美元，謝清海只用了14年時(shí)間，期間香港股市多次牛熊轉(zhuǎn)換，其管理的資產(chǎn)卻高速成長(zhǎng)。

和巴菲特一樣，謝清海主張價(jià)值投資，曾把自己的選股準(zhǔn)則總結(jié)為“好生意、好管理和好價(jià)格”。謝清海的成功投資中，一個(gè)眾所周知的例子就是比亞迪。在巴菲特持股比亞迪并吸引眾多香港投資者紛紛跟風(fēng)買入時(shí)，早在2006年入場(chǎng)的謝清海已經(jīng)以6.26億港元的豐厚獲利見好就收。此外還有華晨汽車，2010年首次披露基金持有超過5%后，不到5個(gè)月，股價(jià)即上漲兩倍，貢獻(xiàn)3800萬美元的收益。

從惠理集團(tuán)的收入來源看，其更類似于私募基金，收入主要來源于認(rèn)購(gòu)贖回費(fèi)、管理費(fèi)以及表現(xiàn)費(fèi)（即俗稱的業(yè)績(jī)提成）。惠理集團(tuán)2014年中報(bào)顯示，公司2014年上半年收益總額為4.44億港元，同比增加23.7%，其中主要部分為管理費(fèi)，為3.41億港元，而表現(xiàn)費(fèi)只有2190萬港元，占比并不高。

中報(bào)還顯示，公司管理資產(chǎn)101億美元，惠理價(jià)值基金（A單位）的年化回報(bào)率為16%，公司位居2013年亞洲對(duì)沖基金第一名，每年進(jìn)行公司拜訪及調(diào)研2500次。

作為一家基金公司，年化16%的收益率，其客戶的收益或許還算不錯(cuò)，但作為一家上市公司，惠理集團(tuán)的股價(jià)表現(xiàn)實(shí)在難言樂觀。2007年惠理集團(tuán)在港上市，發(fā)行價(jià)為7.63港元，7年過去了，截至上周五收盤，惠理集團(tuán)的股價(jià)為5.59港元。

惠理集團(tuán)股價(jià)表現(xiàn)不盡人意，謝清海于2014年9月1日，場(chǎng)內(nèi)增持公司股份42萬股，耗資251.5萬港元，成交均價(jià)5.99港元，變動(dòng)后持股5.57億股，持股占比31.66%。