單從收益率來(lái)看，2014年毫無(wú)疑問(wèn)是私募大佬們的“好年景”。此外，隨著“新國(guó)九條”將“培育私募發(fā)展”單獨(dú)列出，私募的政策地位也已經(jīng)悄然改變。

那么投資者不禁要“暢想”，2015年中國(guó)私募江湖會(huì)是怎樣一番景象？尤其是“滬港通”開通后，A股已成國(guó)際資本大鱷“會(huì)獵場(chǎng)”，國(guó)內(nèi)私募在與之直接對(duì)決中，勝負(fù)幾何？中國(guó)私募又是否會(huì)走出去，迎來(lái)“出海”之年？從私募三季報(bào)持股來(lái)看，國(guó)內(nèi)私募已經(jīng)能在單只個(gè)股上投入10億元級(jí)別資金，假如2015年是“大牛市”，國(guó)內(nèi)是否有私募資產(chǎn)管理規(guī)模能夠躍上300億元臺(tái)階？以上種種，都值得我們期待。

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猜想①對(duì)戰(zhàn)國(guó)際大鱷 勝負(fù)幾何？

瑞銀證券估計(jì),“未來(lái)一年，海外新進(jìn)入A股市場(chǎng)資金將超過(guò)5500億人民幣。”

“在我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全實(shí)現(xiàn)可兌換的情況下，滬港通開創(chuàng)了操作便利、風(fēng)險(xiǎn)可控的跨境證券投資新模式，這是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新。”在滬港通開通儀式上證監(jiān)會(huì)主席肖鋼如是表示。

值得注意的是，“滬港通”在為境內(nèi)外投資者提供便利的同時(shí)，也將就此改變A股生態(tài)。國(guó)內(nèi)私募之前的博弈對(duì)象，大部分為小散、公募、上市公司及其大股東。但滬港通起航后，最直觀的特征，便是海外投資者對(duì)A股興趣遠(yuǎn)大于A股投資者對(duì)港股興趣。

2015年，海外資金投資A股步伐或許還會(huì)加快。根據(jù)瑞銀證券最新觀點(diǎn)，未來(lái)海外資金會(huì)持續(xù)流入A股。“盡管絕大多數(shù)海外大型基金都對(duì)滬港通后A股市場(chǎng)有濃厚興趣，但限于交易等技術(shù)性困難，大型基金普遍表示難以在‘滬港通’初期投資A股。”

但這只是時(shí)間問(wèn)題。許多海外大型公募基金都表示，如果A股被納入MSCI指數(shù)，進(jìn)入業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，將迫使他們不得不關(guān)注A股，他們高度關(guān)注A股被納入國(guó)際性指數(shù)的進(jìn)程。瑞銀估計(jì)“未來(lái)一年，海外新進(jìn)入A股市場(chǎng)資金將超過(guò)5500億人民幣，國(guó)際投資者持股市值將從目前的3500億人民幣上升到9000億人民幣，相當(dāng)于A股全部自由流通市值的8%~9%。”

顯而易見的是，國(guó)際資本涌入后，國(guó)內(nèi)私募與國(guó)際資本大鱷博弈的概率將大大增加。

比如，貴州茅臺(tái)一直是國(guó)內(nèi)不少私募大佬們鐘愛(ài)的標(biāo)的，他們普遍認(rèn)為貴州茅臺(tái)被長(zhǎng)期低估。“貴州茅臺(tái)，是全球來(lái)看都具稀缺性的白酒企業(yè)，擁有最高端的行業(yè)龍頭地位，而其當(dāng)前估值僅10幾倍PE，和國(guó)際烈酒巨頭一般20~30倍的估值相比嚴(yán)重低估，是滬港通最受益的白酒標(biāo)的，滬港通重啟有望助力龍頭估值繼續(xù)修復(fù)。”著名投資人但斌在博客中表示。

那么茅臺(tái)是否會(huì)按照上述國(guó)內(nèi)私募大佬分析的那樣成為國(guó)際資本大鱷們追捧的對(duì)象？相信答案將在2015年逐步揭曉。

除茅臺(tái)之外，其他諸如銀行、保險(xiǎn)股等長(zhǎng)期不被國(guó)內(nèi)私募“待見”的標(biāo)的，又是否會(huì)被國(guó)際大鱷們 “青睞”？以上種種，相信都將在2015年見分曉，隨著海外資金不斷流入A股，在與國(guó)際大鱷的對(duì)決中，2015年中國(guó)私募江湖將尤其精彩。

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猜想②中國(guó)私募迎來(lái)“出海”之年？

數(shù)據(jù)顯示，目前僅5.26%的私募取得了9號(hào)牌照，但55.26%的私募表示未來(lái)會(huì)申請(qǐng)?jiān)撆普铡?/p>

隨著滬港通的開啟，不僅國(guó)際的資金可以來(lái)到A股，國(guó)內(nèi)投資者亦可更直接地參與境外資本市場(chǎng)。這其中的必要條件，便是取得香港資產(chǎn)管理牌照。

據(jù)了解，9號(hào)牌照是香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布執(zhí)行的《證券及期貨條例》第9類受規(guī)管業(yè)務(wù)資格牌照，即資產(chǎn)管理牌照。內(nèi)地的私募機(jī)構(gòu)持有該牌照，意味著在國(guó)際資本市場(chǎng)上獲得了“通行證”，不僅可以直接參與境外投資，還可以吸引海外投資者的資金。

不過(guò)，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前僅5.26%的私募取得了上述牌照。

值得一提的是，在這5.26%的私募中，不乏一些大佬級(jí)的機(jī)構(gòu)。如景林投資在2005年8月便獲得了香港資產(chǎn)管理牌照；赤子之心、柏坊資產(chǎn)以及東方港灣也是行業(yè)內(nèi)較早獲得香港9號(hào)牌照的私募公司。近幾年來(lái)，業(yè)內(nèi)大佬像趙軍、王亞偉等也都在香港成立了資產(chǎn)管理公司。淡水泉目前管理的資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)80億元，其中近45%的資金來(lái)源于海外投資者。此外，來(lái)自格上理財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)顯示，常春藤資產(chǎn)與景泰利豐資產(chǎn)均在今年成功申請(qǐng)到了9號(hào)牌照。

格上理財(cái)認(rèn)為，申請(qǐng)9號(hào)牌對(duì)于私募機(jī)構(gòu)來(lái)講有很多優(yōu)勢(shì)：“第一，私募機(jī)構(gòu)可參與境外投資。第二，在香港成立投資公司較內(nèi)地有著稅收上的優(yōu)惠。第三，海外投資者對(duì)私募基金的要求更理性客觀。第四，海外投資者對(duì)于業(yè)績(jī)的要求更加寬容，如國(guó)內(nèi)私募基金需達(dá)到正收益且創(chuàng)新高才可提取20%的浮動(dòng)收益；而海外投資者僅要求私募基金跑贏參照指數(shù)便可提取收益。第五，私募機(jī)構(gòu)在國(guó)際市場(chǎng)積累到足夠的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與投資經(jīng)驗(yàn)之后，可培養(yǎng)出更成熟的運(yùn)作模式和管理團(tuán)隊(duì)，有利于公司自身競(jìng)爭(zhēng)力的提高，正式邁入國(guó)際化資產(chǎn)管理公司之列。”

不過(guò)，目前獲得香港9號(hào)牌照并不容易。香港證監(jiān)會(huì)規(guī)定，申請(qǐng)9號(hào)牌照需要2位香港持牌責(zé)任人，而持牌責(zé)任人則需要有3~5年連續(xù)公開的資本市場(chǎng)業(yè)績(jī)記錄并要經(jīng)過(guò)一系列嚴(yán)格的考試和資格審查等。

那么，未來(lái)內(nèi)地私募基金有多少家會(huì)申請(qǐng)香港資產(chǎn)管理牌照呢？據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查，55.26%的私募表示未來(lái)會(huì)申請(qǐng)香港資產(chǎn)管理牌照。

2015年，或許是中國(guó)私募 “出海”之年。

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猜想③單家私募規(guī)模超300億？

目前“重陽(yáng)系”管理規(guī)模已達(dá)130億元級(jí)別，明年國(guó)內(nèi)是否有單只私募規(guī)模躍上300億元臺(tái)階？

從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)私募實(shí)力大增。連續(xù)獲得 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》“年度十佳陽(yáng)光私募”稱號(hào)的重陽(yáng)投資三季報(bào)顯示，僅對(duì)長(zhǎng)江電力一只個(gè)股持股數(shù)量就高達(dá)1.38億股，市值達(dá)10.94億元。整個(gè)“重陽(yáng)系”三季度末持股市值高達(dá)40.63億元。

“從混沌投資葛衛(wèi)東持有平安銀行市值達(dá)10億元級(jí)別，再到重陽(yáng)持有長(zhǎng)江電力市值超10億，這或許意味著國(guó)內(nèi)頂級(jí)投資者持股量級(jí)已推升至10億元級(jí)別之上。”某研究員對(duì)記者如此感嘆。

此外，其他私募動(dòng)向同樣值得關(guān)注。比如，在國(guó)投電力今年三季度末的股東名單中，第五大股東便是“景林資產(chǎn)管理香港有限公司——客戶資金”，持股數(shù)高達(dá)6241萬(wàn)股，市值亦超4億元。另外，徐翔旗下的澤熙投資、王亞偉旗下的昀灃投資三季度末持股市值分別也達(dá)到了25.14億元和13.83億元。

目前，“重陽(yáng)系”管理規(guī)模已達(dá)130億元級(jí)別，明年國(guó)內(nèi)是否有單家私募規(guī)模躍上300億元臺(tái)階？

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猜想④私募能否安然避過(guò)“黑天鵝”

今年以來(lái)，“黑天鵝”事件頻發(fā)，一眾公募、知名私募大鱷紛紛中招。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著資產(chǎn)規(guī)模以及持股集中度的提升，私募遭遇“黑天鵝”概率大增。

不久前，“扇貝去哪兒了”成為機(jī)構(gòu)們調(diào)侃的對(duì)象，而這類故事在今年的A股市場(chǎng)并不少見。今年6月，伊利股份身陷券商“唱空門”，市值大幅蒸發(fā)。10月中旬，瀘州老窖突然發(fā)現(xiàn)1.5億巨額存款“失蹤”。11月初，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股北大醫(yī)藥被爆出大股東涉嫌內(nèi)幕交易……

由于“黑天鵝”事件頻發(fā)，今年中招“黑天鵝”的機(jī)構(gòu)覆蓋面極廣，一眾公募、知名私募大鱷紛紛中招。今年7月，宜華木業(yè)董事長(zhǎng)劉紹喜被帶走。7月15日，宜華地產(chǎn)以跌停收盤。宜華地產(chǎn)的前十大股東中，徐翔掌舵的澤熙投資“躺槍”。在此之前，曾經(jīng)的公募“一哥”王亞偉掌舵的私募基金重倉(cāng)南風(fēng)股份也遭遇 “黑天鵝”事件，重組方因股權(quán)糾紛而致重組被叫停。

A股歷史上的“黑天鵝”事件就更多了，諸如重慶啤酒、昌九生化等。那么，2015年，中國(guó)私募是否能夠安然避過(guò)“黑天鵝”的襲擾呢？ （文/朱秀偉）