機構情報站 2月24日

每經記者 朱秀偉

在樂視網的帶領下，春節前整個A股互聯網板塊可謂是“百花齊放”，在馬年收了“豹尾”。但在羊年來臨之際，各大機構對互聯網以及創業板本輪行情的持續性、空間、估值等存在極大疑惑或者分歧。

按照華創證券趙乾明最新的說法“大家對泡沫和A股制度變革都無心理準備。”根據他的研究未來A股可能會出現幾百倍PE甚至虧損上百億元市值與幾倍PE中小市值股并存的局面，簡單講就是“泡沫和無人問津并存”。

但對于羊年開年的A股市場的表現，盡管各種數據較差，但在兩會召開在即的背景下一些機構看好A股短期的表現。

一 大市風向

1.興業證券：反彈會持續至2月底

展望節后的市場趨勢，興業證券認為，大盤反彈良性展開，至少持續至2月底，理由為包括主板指數的反彈以震蕩緩升方式展開，而非急拉脈沖式的反彈，與當前增量資金流入放緩的背景相符，指數反彈并未透支股市資金的基本面。其次節前市場普漲，賺錢效應良好。有別于14年12月份和15年1月份，上證綜指與創業板指數此消彼長的極端表現，本輪反彈表現為漲跌家數比高和收益率分布標準差低的普漲特征，“大盤權重股搭臺、小新炫的成長股高飛”的特征有望延續。

為什么說反彈至少持續到2月底？興業認為指數的春節上漲效應繼續發酵。1996年至今，春節前后10個交易日和后10個交易日獲得正收益的概率分別為84%和79%，平均收益率分別為3%和2.1%。2月份貨幣寬松是大概率事件，不管輿論如何給大家錯覺，1月份的CPI偏低，春節對于資金面也有擾動，降低社會融資成本是大趨勢，因此，新一輪降息的時間也許是任性的，但是，連續的逆回購以及其他公開市場操作的行動都表明了不論以什么形式“放松”，重要的是“放松”，寬松預期有助于行情的反彈。兩會前后，圍繞各項改革的熱議以及由此帶來的主題投資機會，有助于維持市場熱度和賺錢效應。

兩會無疑是接下來對A股影響最重要的事件，一些機構對此也做出了研究。

對此，長城證券分析指出，近期舉行的一系列地方兩會中，核心關鍵詞是依法行政，而立法則聚焦在環保、民生領域，多地下調了經濟增速目標，適應經濟新常態。在今年的全國兩會上，預計關于環境治理、國企改革等方面的政策文件有望出臺，其中，據媒體批露，國企改革的頂層方案經過數輪討論和修改，有望在兩會后出臺，國企改革混改門檻將進一步放寬，競爭性領域所有制資本參與的股權比例限制也將進一步放寬。31省份皆出地方國資改革圖，將撬動“國資系”24 萬億市值。

中信證券也表示，創新驅動、現代化服務業、工業化與信息化相融合是各地發展新經濟的重點，預計也將成為全國兩會的重要議題。企業的信息化和互聯網化轉型將成未來中國成長重要驅動力， 建議重點關注互聯網/移動互聯網/企業互聯網、云計算、工業 4.0 等相關主題。

興業證券給出近期的投資策略為：重申未來數年，這是一輪被利用的牛市，1季度是牛市初期的整固期，而當前的反彈是其構成部分。投資機會：1）繼續精選 “風口上的鷹”即成長股龍頭（互聯網、新能源汽車、工業4.0、體育、核電和高鐵等先進制造業）；2）以券商為代表的大盤藍籌做波段，逢低買入彈性較大的金融股（券商保險銀行）或者具有改革潛力的國企，等待降息降準或者政策催化劑的兌現。3）謹慎型投資者可以考慮用業績的穩定性和估值的優勢來配置消費類和公用事業類股票。4）量化角度構建國企改革和并購重組股票池。主題投資：國企改革、十三五規劃、環保、軍工等。

市場關注度：5星

驅動周期：中短期

重點關注：兩會

2.海通證券：春節消費下滑，降息時機成熟

15年春節即將結束，雖然搶紅包、線上消費成為新亮點，但是難以掩蓋整體經濟的低迷，房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳，而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下，海通證券發表文章指出，種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險，簡政放權正在加快，再次降息時機已經成熟。

該機構表示，目前降息時機成熟，主要基于三大理由：一是通縮風險加劇，二是經濟下行壓力未減，三是貨幣信用創造萎縮。必須降低高企的貸款利率，央行4季度貨幣政策報告不再講“定力”，再次降息時機已經成熟。

數據顯示，春節消費下滑，線上消費突出。此外，節前菜價上漲，但難改物價低迷，15年春節附近的1、2月物價不升反降，意味著通縮風險日益加劇。節前市場流動性偏緊，節后有望改善。

按照歷史經驗，海通證券認為春節后資金面緊張將緩解，兩會臨近，政策預期有助于風險偏好回升，短期內轉債階段性上漲行情仍可期。可把握兩會前的主題機會，國企改革、環保、電力等都可關注。建議投資者堅定信念，迎接慢牛。

市場關注度：4星

驅動周期：中長期

重點關注：降息

二 行業熱點

1.紅包營銷引爆移動支付

2015年春節期間，微信聯合各類商家推出春節“搖紅包”活動，送出金額超過 5 億元的現金紅包以及超過 30 億元卡券紅包。同時，支付寶錢包也表示今年砸下 6 億元紅包，其中 1.56 億元為現金紅包，購物消費紅包約 4.3 億元。

廣證恒生發表研報指出，電子紅包成為春節的大熱話題，移動支付短期內或持續受資金關注。

該機構表示，支付場景是普及移動支付的關鍵，BAT的燒錢大戰將加快用戶習慣的培養。隨著去年打車大戰的頻頻上演以及O2O模式的推廣，消費者的線下移動支付需求被逐步挖掘，各大互聯網巨頭的白熱化爭奪將加速移動支付的普及進程。

互聯網公司擁有海量用戶，而移動支付有助于促使線下業務與其原有線上業務形成閉環，提升沉淀數據的價值，故互聯網公司更有推廣移動支付的動力。而以銀聯為主導的移動支付模式僅是對原有刷卡模式的替代，銀行、商戶以及銀聯之間的利益博弈使得推廣效果不如互聯網公司主導的模式。隨著移動支付的普及， 商戶將進行大量支付設備的更新升級，考慮到當前線下移動支付主要以二維碼和近場支付為主，推薦優先關注相關硬件生產商。

推薦標的：新大陸，公司旗下擁有專業從事識別技術的控股子公司，是二維碼識別技術的龍頭，與支付寶在掃碼支付領域有著密切的合作，發展前景良好。

對此，中信建投則表示，2014年POS機增長近50%為一大投資亮點。隨著中小微商戶價值的重新定義，市場對線下支付市場的重視顯著提升。并且，央行表示將有第二家、第三家“銀聯”出現，POS機布設仍將繼續。

mPOS為順應移動互聯網產生的新型機具，支持多種圍繞中小微商戶的增值服務，未來市場空間及數據價值較大，投資機會值得關注。

2014年，三大運營商及銀行、銀聯均制定了較為遠大的移動支付發展目標，年底實現情況差強人意。然而15年或有新的轉機，海外ApplePay 發展順利，近日聽聞三大運營商總部均對移動支付用戶發展目標重新規劃，且將份額下發至各省公司實行考核，全年移動支付市場發展值得期待。近期，中國電信或將啟動新一輪9000萬張移動支付卡的采購，同比增長 80%，中國移動及聯通亦將加速。建議關注恒寶股份、東信和平、天喻信息及新大陸、新國都等公司。

市場關注度：4星

驅動周期：中短期

重點關注：移動支付推廣進度