每經編輯｜區家彥    

（圖片來自網絡，右二為張志熔）

每經記者 區家彥 發自廣州

在停牌近一個月后，3月4日晚間，恒盛地產（00845.HK）發布公告，公司控股股東美年國際有限公司正考慮提出私有化計劃。受上述消息影響，恒盛地產股價在3月5日上午開盤之初一度上漲達40%,但隨后大幅回落，截至收盤漲幅收窄至10.53%。

盡管去年提出的私有化計劃遭小股東反對并以失敗告終，但這并不妨礙恒盛地產大股東張志熔卷土重來的決心。然而，自去年私有化失敗后，恒盛地產經歷了業績與股價雙雙暴跌，張志熔此次能否獲得小股東支持仍是疑問。

恒盛地產再度闖關私有化

根據恒盛地產最新發布的公告顯示，目前公司控股股東美年國際有限公司尚未向董事會提呈正式的私有化要約，但董事會獲知會，要約人正積極向金融機構尋求融資批準，以實行可能提出的私有化計劃。

公告顯示，美年國際有限公司為張志熔全資直接擁有，截至3月4日，該公司連同張志熔、Market Victor Limited、Novel Ventures Limited、Island Century Limited及Well Advantage Limited合共持有恒盛地產53.14億股，占已發行股本總額約68.20%，以及持有1500萬份未行使的購股權，占已授予購股權總數的21.74%。

時間回溯至2013年11月21日，恒盛地產首次提出私有化計劃，公司實際控制人張志熔擬以1.8港元/股購買流通在外的其他股份，以實現私有化退市，較公告前收盤價1.24港元高出近50%，恒盛地產的第二大股東中國人壽亦表態支持，這意味著張志熔與中國人壽已實際持有恒盛地產77.16%的股權，距離90%的私有化門檻僅一步之遙。

然而，結果出乎意料，根據恒盛地產注冊地開曼群島的規定，贊成股東的“人頭數”必須過半，私有化方案才能獲得通過。在2014年1月17日有關恒盛地產私有化的香港法院會議上，在所有120名投票股東中贊成股東只有58名，62名股東不贊成，因此私有化方案最終意外告吹。

此次，張志熔意欲再度闖關私有化，預計中國人壽將再持支持態度。香港聯交所披露的數據顯示，中國人壽于去年11月以每股1.199港元的平均價買入2770萬股恒盛地產，持股比例由9.64%升至10.0%。

預料小股東將再次阻擾

《每日經濟新聞》記者注意到，自去年提出私有化失敗后，恒盛地產經歷了業績與股價的“雙殺”。對于大股東張志熔而言，雖然股價下跌或有助于降低私有化成本，但對于小股東而言，由于其進一步被套牢，阻擾私有化的意愿或將更強。

根據恒盛地產2014年中期業績報告顯示，截至去年年中公司資產凈值約為人民幣195億元，折合每股凈資產約3.15港元。按照1.05港元/股的最新收盤價計算，較凈資產出現66.6%的折讓。即便是按照去年提出的1.8港元/股的私有化價格計算，較凈資產折讓也達到43%。

與此同時，截至去年年中，恒盛地產擁有土地儲備1500萬平方米，平均土地成本僅為1330元/平方米，其中位于上海核心地段土地儲備約167萬平方米，平均土地成本僅為2668元/平方米。公司旗下多個布局項目及資源儲備均在上海、南京、北京、天津、合肥等一二線城市，部分項目還處于核心地段，這意味著恒盛地產的土地與項目儲備擁有較高的含金量。

一位不愿具名的分析師向《每日經濟新聞》記者表示，私有化價格較凈資產折讓幅度過大，是去年部分小股東“用腳”投票的主要原因。由于私有化需要通過“數人頭”的投票方式，如果此次恒盛不提高私有化的價格，預計將繼續有小股東阻擾，失敗的概率并不小。

此外，恒盛地產去年銷售額僅為40.4億元，創上市以來新低，低迷的業績引發了小股東的不滿。一位恒盛地產小股東在雪球網上直言，公司自私有化失敗后，有通過放緩銷售節奏壓低業績從而打壓股價的嫌疑，如果本次私有化價格不理想，仍將會在表決會議上投下否決票。

然而，張志熔是否有足夠的財力完成私有化仍有待商榷。根據財新網報道，張志熔旗下的另一家上市公司熔盛重工（01101.HK）原計劃引入宏易勝利投資有限公司出資約人民幣30億元認購新股，并成為公司第一大股東，但由于多家媒體報道后者的實際控制人王平已經被北京警方刑拘，熔盛重工董事會已經決定取消認購協議，張志熔能否在挽救陷入財務困境的熔盛重工的同時，籌集足夠的資金私有化恒盛地產，將成為最大的考驗。