每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張昊    

◎每經(jīng)記者 張昊

承接近期強(qiáng)勢(shì)，26日A股大幅走高。家電、IT板塊表現(xiàn)搶眼，但是銀行等板塊表現(xiàn)相對(duì)較弱。股市已經(jīng)火了大半年，賺錢(qián)效應(yīng)凸顯。最近有報(bào)道說(shuō)，上海股民人均賺了15萬(wàn)元，你拖了后腿嗎？

都說(shuō)世界上有幾種股票最好：別人買(mǎi)的股票、想買(mǎi)沒(méi)買(mǎi)的股票、自己賣(mài)了的股票；最不好的是自己手里的股票。在這輪牛市中，金融板塊似乎仍然在“潛伏”，手握金融股的投資者看來(lái)要“中槍”了。今天起，我們將推出一組報(bào)道，解讀為什么有的股民沒(méi)能在牛市中賺到錢(qián)。首先推出“自己手里的股票：金融股”。

昨天，A股再度大漲，滬指站穩(wěn)4900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也告別調(diào)整，升破3600點(diǎn)再創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，兩市以2.15萬(wàn)億元改寫(xiě)前一交易日剛剛創(chuàng)下的歷史“天量”紀(jì)錄。

比照上一輪牛市6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，本輪牛市從2014年7月至今，已經(jīng)完成重回6124高點(diǎn)進(jìn)程的75%。各路題材全線大漲的情況下，上一輪牛市中獨(dú)占鰲頭的金融股卻格外暗淡。尤其是銀行股，從今年1月5日至5月25日，銀行板塊漲幅只有9.84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)同期的48.82%，跑輸大盤(pán)1500點(diǎn)。

不管是因?yàn)榭春冒鍓K低估值，還是根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，抑或是出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，許多股民或多或少配置了金融股。目前的結(jié)果是，看著“別人的股票”一路猛漲，“自己的股票”一動(dòng)也不動(dòng)，大家都在問(wèn)：“金融股能否歸來(lái)？”

市場(chǎng)瘋漲金融股獨(dú)暗淡

從傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在一輪大牛市行情中，金融股無(wú)疑是必配的股票。有一個(gè)很形象的比喻：券商股漲幅是指數(shù)整體漲幅的立方，保險(xiǎn)股漲幅是平方，銀行股漲幅多領(lǐng)先于指數(shù)。

在去年底、今年初的那一波大漲中，金融股可謂出盡風(fēng)頭——券商股多次上演“全員”漲停；銀行股隨后連續(xù)拉升，強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)滬指實(shí)現(xiàn)了近千點(diǎn)的上漲。然而，短暫風(fēng)光后，金融股一蹶不振，不僅讓出牛市主角的位置，甚至連配角都算不上。

首先來(lái)看保險(xiǎn)股。今年以來(lái)漲幅最大的為新華保險(xiǎn)為35.33%，漲幅最小的中國(guó)太保僅11.33%；在銀行股中，漲幅最大的為南京銀行，達(dá)到27.58%，而民生銀行、中信銀行還分別出現(xiàn)了0.08%、3.19%的跌幅；作為牛市最受益的券商股，漲幅最大的為西部證券（84.08%），而龍頭中信證券僅微漲1.45%，申萬(wàn)宏源還出現(xiàn)了3.25%的下跌！

再來(lái)看看其他權(quán)重股的表現(xiàn)。滬深300成分股中，從去年7月牛市啟動(dòng)至今，中國(guó)中鐵漲了7倍，小商品城、中國(guó)電建、中國(guó)中治等漲幅均超5倍，211家公司漲幅在1倍以上。

能否上演王者歸來(lái)

對(duì)于處境尷尬的金融股，究竟該如何看待呢？

北京望道投資有限公司總監(jiān)王杰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，銀行股一般滯后于市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，即“下半場(chǎng)”才跑贏市場(chǎng)。以2014年11月大盤(pán)股上漲為例，至2014年11月份，小盤(pán)股已經(jīng)積累了很強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，這時(shí)候銀行股集體表現(xiàn)，也是滯后反應(yīng)。

對(duì)于券商股，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，該板塊跑贏市場(chǎng)一般是牛市的早期和末期。牛市早期，投資者對(duì)牛市的大幅收益的預(yù)期；末期，市場(chǎng)進(jìn)入全面亢奮狀態(tài)，而中期券商股是跑不贏市場(chǎng)。

這一波牛市特點(diǎn)也可以找出金融股整體滯后市場(chǎng)的理由。王杰認(rèn)為，本輪牛市上漲的核心邏輯，一是融資融券和結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品為代表的杠桿資金進(jìn)入股市；二是國(guó)家放開(kāi)兼并重組，推動(dòng)中小市值公司并購(gòu)、增發(fā)以此帶來(lái)的投資主題。

但是銀行、券商還是過(guò)去傳統(tǒng)牛市邏輯品種，尤其是券商股在市場(chǎng)漲得好的時(shí)候，跟著上漲，即金融股已經(jīng)不符合當(dāng)前市場(chǎng)的潮流或者說(shuō)大邏輯。

都說(shuō)“無(wú)金融股不牛市”，問(wèn)題是在這輪牛市中，金融股能否歸來(lái)？王杰給出的建議是，金融股就定位于補(bǔ)漲的邏輯，這一波沒(méi)有賺到錢(qián)的投資者，可配置金融股坐等牛市下半場(chǎng)的確定性收益。

金融股能有多大貢獻(xiàn)

既然預(yù)期金融股會(huì)后程發(fā)力，那么權(quán)重極大的金融股如果補(bǔ)漲，能為大盤(pán)做多少貢獻(xiàn)呢？

根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，今年1月5日，包含銀行、券商、保險(xiǎn)在內(nèi)的大金融板塊占滬市權(quán)重為33%，而隨著其他各板塊持續(xù)大漲，漲幅滯后的金融板塊權(quán)重已經(jīng)縮水至5月25日的28%，下降了7個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀行板塊的權(quán)重從22.5%下降至18%。

單以漲幅最為滯后的銀行板塊來(lái)看，今年以來(lái)該板塊整體漲幅為9.84%，對(duì)應(yīng)同期滬指漲幅為48.82%。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，在不考慮其余板塊的情況下，單是銀行板塊若能達(dá)到滬指的平均漲幅48.82%，就能為滬指多貢獻(xiàn)368點(diǎn)的上漲，對(duì)應(yīng)滬指達(dá)到5181點(diǎn)。

換句話說(shuō)，金融板塊要是稍微給力一點(diǎn)，哪怕僅僅是銀行股保持滬指平均上漲水平，目前大盤(pán)也已經(jīng)直接挑戰(zhàn)5200點(diǎn)關(guān)口了。

市場(chǎng)中也有一些跡象可以追尋，由金融股比重極大的上證50期貨持倉(cāng)情況來(lái)看，5月15日，其總持倉(cāng)為3.46萬(wàn)手；到了25日，持倉(cāng)已達(dá)7.05萬(wàn)手；26日則增長(zhǎng)至7.31萬(wàn)手。不僅是持倉(cāng)量接近翻倍，持倉(cāng)過(guò)夜的情況也較為明顯，由此說(shuō)明期指炒家極其看好金融股的后市。