◎余豐慧

國際貨幣基金組織（IMF）近日發布最新評估認為，人民幣在過去一年里實際有效匯率大幅升值，使得當前的人民幣幣值不再被低估。無獨有偶，多名美國專家也認為，人民幣匯率已處于合適水平，匯率爭端不再是中美雙邊經貿摩擦中的優先議題。

IMF對成員國貨幣匯率的評估結論被認為極具權威性，也是成員國作出決策的重要依據。IMF在2011年對人民幣曾作出“嚴重低估”的評估；2012年7月24日公布的一份公告轉變為人民幣“中度低估”；而在本周二IMF發表聲明稱，當前人民幣幣值已不再被低估，且人民幣加入特別提款權（SDR）貨幣籃子只是時間問題。這是IMF十多年來首次改變其對人民幣的評估，也是一個有歷史意義的時刻。

2008年全球金融危機爆發后，以美國為首的西方國家一直要求人民幣加速升值，并在此問題上長期與中國糾纏不休。這次人民幣幣值被IMF摘掉低估的帽子，有內外兩方面的因素。

從內部因素看，人民幣過去10年對一籃子貨幣已升值超過30%。特別是去年以來，中國內地CPI維持在低位，使得人民幣實際有效匯率出現較大幅度升值。內部因素決定了人民幣匯率不降反升。

從外部因素看，在美元升值過程中，歐元、日元等貨幣受本地區、本國量化寬松政策影響，都出現較大幅度貶值，包括新興市場貨幣以及澳元等，貶值幅度都大于人民幣匯率走勢。相對一籃子貨幣來說，人民幣除了與美元匯率保持穩中略貶以外，都在升值。

人民幣不再被低估，或者說已經升值到位，是一個不爭的事實。IMF此時對人民幣給出的最新評價可謂公允。

IMF對人民幣匯率的結論對中國經濟將帶來利好。西方國家由此很難再在人民幣匯率上做文章，而匯率的穩定將是中國出口企業的最大福音，這將有助于中國出口這駕馬車盡快跑起來，從而為面臨巨大下行壓力的中國經濟提供強勁動力。

另一方面，對中國貿易出現逆差的國家也難以再找借口，為逼迫人民幣升值而不惜對中國出口動用貿易壁壘工具。

人民幣匯率穩定下來，對于促進中國利率、匯率市場化、人民幣可自由兌換等一系列改革也創造了良好環境。人民幣匯率在有管制的浮動匯率機制下，特別是在人民幣尚不能完全自由兌換的情況下，匯率出清均衡中管制因素成分較大，尚不是由市場要素流動的完全市場機制形成的。這種相對均衡的穩定性較差，管制因素較大。人民幣究竟是否接近均衡價格，只能在要素充分自由流動的市場浮動中發現。

IMF對人民幣匯率評估措辭的重大轉變，預示著人民幣加入SDR貨幣籃子也增加了一個砝碼。人民幣要加入SDR須滿足兩大條件：一是在世界經濟總量和貿易總量占比上的要求，中國作為世界經濟總量第二和對外貿易第一的國度已經完全符合該條件；二是人民幣可自由兌換的問題，對此應當盡快推進人民幣可自由兌換改革，同時爭取一并完成匯率、利率徹底市場化的改革。而IMF的最新論斷將為其下一步作出“人民幣匯率大體由市場決定”的評估奠定基礎，掃清人民幣加入SDR貨幣籃子的一道潛在障礙。