⊙姜韌○編輯楊曉坤 A股剛從年中調整行情中復蘇，勢必有不少投資者仍驚魂未定。在此背景下，新股IPO恢復發行在即，投資者對于后市趨勢仍然會產生分歧。但根據A股市場目前估值和市值狀況，以及新股配售制度的修改，新股IPO恢復不會對A股跨年行情產生根本性掣肘。 首先，我們可以觀察歷史上全球各主要市場新股IPO對市場趨勢的影響，與股市整體稱重基于估值和市值的狀況一致，新股IPO對任何市場的牛市趨勢并不產生掣肘，相反新股大量發行階段，一定是該國或該地區股市處于牛市上升狀態，投資者可以選取美股、港股和A股市場這三大最具可比性的市場進行統計觀察。 新股對市場產生負面影響一定是產生在牛市末期，此時大型藍籌股或熱門股高溢價融資上市是對牛市產生的壓力相當于最后一根稻草，而牛市泡沫和新股高市值高溢價有著極其密切的聯系，因此新股對市場沖擊的判斷同樣基于估值和市值。例如：2002年前后中石油H股發行時，港股處于熊市末期的低迷狀態，中石油H股發行后對恒生國企指數持續走牛功不可沒；而2007年中石油A股在A股牛市巔峰期，參考當時A股估值高市值高溢價回歸，結果至今A股投資者難以解套。類似案例同樣適用于美股，以近幾年臉譜和阿里巴巴新股IPO發行為例，這兩只刷新融資記錄的互聯網龍頭股IPO上市前后，都廣受全球投資者追捧，但上市后對美股指數都產生了階段性壓力。可見新股IPO對市場影響的趨勢規律，無論海內外市場，都取決于大型IPO活動的估值和市值稱重狀況。 當你對全球市場新股IPO活動進行了歷史數據統計回顧之后，再來分析這次新股IPO恢復發行，就會理解現在恢復新股IPO發行，絕不會對牛市行情產生根本性掣肘，相反隨著新股IPO活動的恢復，市場會更趨于活躍。原因如下：今年滬指5178點和2007年滬指6124點階段，A股估值和市值稱重有著極大區別；另外，新股配售制度修改為“先中簽后繳款”，間接增厚了藍籌股的投資價值。 滬指6124點之際，市場整體估值超過70倍PE，藍籌股估值接近60倍PE，因此當時新股IPO發行和上市泡沫同步泛濫，此時遭遇流動性瞬間收緊影響，市場因此由牛轉熊。今年滬指5178點，A股市場泡沫集中在中小創股票，藍籌股估值始終沒有超過美股市場。參考歷史統計數據，只有當新股IPO數據出現估值和市值雙高之際，新股IPO才會對市場產生巨大負面影響，現在顯然距離雙高峰值甚遠。 新股配售制度修改為“先中簽后繳款”，這會提高投資者配置低價低估值藍籌股的興趣，而且藍籌股指數上升趨勢平緩，這有利于慢牛趨勢展開，因此投資者可以基于價值投資理念備戰跨年度行情。