每經(jīng)編輯｜吳永久

我研究石油能源股大概是在3年前，也就是2013年，我在2010年以后就開(kāi)始學(xué)習(xí)研究?jī)r(jià)值投資，因?yàn)樵?009年時(shí)，我發(fā)現(xiàn)技術(shù)分析無(wú)法解釋個(gè)股漲跌的全部原因，更早的時(shí)間里也發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，牛市中，底部技術(shù)形態(tài)幾乎相同的個(gè)股，但有的會(huì)上漲幾十倍，有的漲幅才1倍，因此我現(xiàn)在分析行業(yè)個(gè)股，則是兩相結(jié)合，把價(jià)值投資和技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)融會(huì)貫通，這樣勝算更高，讓盈利更大化。

2013年上半年，我以40多元買(mǎi)入富瑞特裝，大概3個(gè)月股價(jià)翻倍了，期間股價(jià)沒(méi)有出現(xiàn)一次大的調(diào)整，然后在當(dāng)年的80元左右賣出，由此，我就對(duì)石油股保持著持續(xù)的跟蹤研究，為什么呢？因?yàn)槭托袠I(yè)很廣闊，全球市值排名前十的公司之中，有幾家公司都是石油股，比如埃克森美孚，埃尼石油公司等，因此我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)有誕生出10倍股的土壤，這就是我一直堅(jiān)持跟蹤這個(gè)領(lǐng)域的主要原因。我將主要從價(jià)值投資的角度來(lái)回憶我的石油股炒作經(jīng)歷，也將用價(jià)值投資來(lái)看待這個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展形勢(shì)。

文章中，我也將告訴你，分析研究石油股，你需要注意哪些方面，以及其中的一些難點(diǎn)。

炒作富瑞特裝初償甜頭

在決定買(mǎi)入富瑞特裝之前，第一個(gè)引起我關(guān)注它的原因是，新聞上報(bào)道說(shuō)，這個(gè)公司的產(chǎn)品供不應(yīng)求，其次，它將在當(dāng)年擴(kuò)大產(chǎn)能，當(dāng)時(shí)的股價(jià)已在40多元了，要知道當(dāng)年是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的行情，主要機(jī)會(huì)在中小創(chuàng)，當(dāng)時(shí)我根據(jù)它未來(lái)的產(chǎn)能投放之后，根據(jù)其未來(lái)業(yè)績(jī)來(lái)測(cè)算估值，發(fā)現(xiàn)40多元的股價(jià)也是價(jià)值低估的，雖然以當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)來(lái)看它的股價(jià)有一些高估。炒股就是炒未來(lái)的業(yè)績(jī)，那么未來(lái)實(shí)現(xiàn)這種業(yè)績(jī)的確定性有多高呢？我詢問(wèn)了一些行業(yè)人士，他們說(shuō)這個(gè)產(chǎn)品技術(shù)門(mén)檻不高，這意味著未來(lái)會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能夠搶它的飯碗，因此我決定這個(gè)股票只炒作1個(gè)季度左右。

在買(mǎi)入之后，股價(jià)就出現(xiàn)了休整，還好股價(jià)沒(méi)有陷入大幅調(diào)整，但我那時(shí)還是相信自己的判斷，持有一個(gè)季度左右股價(jià)漲到了90多元，后來(lái)股價(jià)出現(xiàn)了橫盤(pán)，突然有一天股價(jià)大跌，并且連續(xù)3天就跌了21%的幅度，我反復(fù)思索之后發(fā)現(xiàn)，引發(fā)大跌的主要原因是中石油提高了LNG價(jià)格，我那時(shí)也報(bào)有僥幸心理，希望在這只股票賺更多的錢(qián)，但是理性告訴我，應(yīng)該去問(wèn)問(wèn)業(yè)內(nèi)人士怎么看，業(yè)內(nèi)人士告訴我，中石油提高LNG價(jià)格之后，那么LNG的經(jīng)濟(jì)性就不會(huì)像以前那么高了，對(duì)LNG重卡的影響很大，恰好富瑞特裝的主要產(chǎn)品就是LNG重卡用的LNG儲(chǔ)瓶，這就意味著富瑞特裝的產(chǎn)品需求將會(huì)受到影響，雖然當(dāng)時(shí)有幾家社保在加倉(cāng)這只股票，但我后來(lái)在隨后的反彈之中還是堅(jiān)決的賣掉了這只股票。后來(lái)，大家也知道的，富瑞特裝的股價(jià)在2014年里，股價(jià)從90多元跌倒了40多元。在這里你會(huì)感覺(jué)到，利用價(jià)值投資來(lái)炒股，也是不容易的事情，如果你懷著美好的幻想，不理性對(duì)待股票，那么利潤(rùn)就吐回去了。價(jià)值投資大師芒格說(shuō)過(guò)，40歲以下無(wú)價(jià)值投資者。可見(jiàn)價(jià)值投資的細(xì)節(jié)是多么的復(fù)雜，你需要學(xué)習(xí)了解一個(gè)行業(yè)，多詢問(wèn)業(yè)內(nèi)人士。相同的情況多次出現(xiàn)，當(dāng)我對(duì)一個(gè)行業(yè)很看好的時(shí)候，我從業(yè)內(nèi)人士那些能夠了解得更多，更透徹，這樣我會(huì)變得更加的理性。

尋獵石油股

緊接著，我也發(fā)現(xiàn)當(dāng)年的石油股表現(xiàn)也不錯(cuò)，如恒泰艾普從2012年末到2014年初，股價(jià)翻了4倍，要知道當(dāng)時(shí)還是在一個(gè)結(jié)構(gòu)性行情之中，這樣的漲幅絕對(duì)是很吸引人的。又比如準(zhǔn)油股份，從2012年末開(kāi)始，股價(jià)就處于一個(gè)不斷的震蕩上揚(yáng)之中，盤(pán)子又小，充滿著無(wú)限想象空間，當(dāng)年澤熙也參與了這只股票的炒作，可見(jiàn)石油股在那時(shí)是多么的熱門(mén)。

平時(shí)我也喜歡看券商研究報(bào)告，當(dāng)時(shí)海默科技引起我的注意，因?yàn)槿探o他的EPS增長(zhǎng)幅度較高，這家公司最初是制造油氣勘探設(shè)備，然后它開(kāi)始向美國(guó)進(jìn)軍，收購(gòu)美國(guó)的頁(yè)巖油田，做頁(yè)巖油開(kāi)采了，如果我抱著美好的幻想，那么我就不會(huì)一步一步對(duì)它研究下來(lái)，我努力的克制自己的幻想。當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)還在100美元/桶附近波動(dòng)，所以頁(yè)巖油作為一個(gè)新興行業(yè)看似有著絢爛的前景和無(wú)限的想象空間。

我在研究海默科技之時(shí)，也喜歡和一些炒股高手討論這個(gè)行業(yè)，當(dāng)時(shí)恰好有一位有著國(guó)際證券分析師執(zhí)照的高手也在跟蹤這只股票，他認(rèn)為，在石油勘探開(kāi)采領(lǐng)域，需要三大關(guān)鍵要素，分別是：1，資源稟賦，就是有識(shí)別優(yōu)質(zhì)油田的能力，能夠成功收購(gòu)這個(gè)油田的能力；2，技術(shù)優(yōu)勢(shì)，要知道石油勘探領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)還是蠻高的，如果這些設(shè)備之類的安裝好之后，最終采不出油，或者開(kāi)采成本高出預(yù)期，那么這個(gè)項(xiàng)目就會(huì)虧損，要有先進(jìn)的開(kāi)采石油的能力；3，資本優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槭烷_(kāi)采領(lǐng)域，隨便收購(gòu)一個(gè)油田就是幾億，幾十億的金額，因此需要一家公司的融資能力比較好，如銀行貸款，債券融資，定向增發(fā)融資等，因此這需要上市公司有一定的規(guī)模，而小型市值的，或者初步介入石油勘探的小公司，在以上3個(gè)方面，多多少少會(huì)存在一些不確定性的因素，那么未來(lái)發(fā)展就會(huì)出現(xiàn)一些不確定性了。

經(jīng)過(guò)反復(fù)研究了石油行業(yè)之后，發(fā)現(xiàn)海默科技、惠博普、仁智油服、吉艾科技、準(zhǔn)油股份、恒泰艾普、潛能恒信等小型公司，成長(zhǎng)確定性可能存在一些不確定性，后來(lái)大家也知道了，在國(guó)際油價(jià)不斷下跌的情況下，仁智油服收購(gòu)美國(guó)的頁(yè)巖油項(xiàng)目取消了，金葉珠寶跨界石油行業(yè)的方案也取消了，準(zhǔn)油股份也陷入虧損了.....

我當(dāng)時(shí)為了研究海默科技，給上市公司的證券事務(wù)代表（簡(jiǎn)稱證代）打了不少的電話，詢問(wèn)他們的情況，我多次炒作過(guò)這只股票，大致盈虧相抵，沒(méi)怎么賺到錢(qián)。不過(guò)我現(xiàn)在基本上不會(huì)給上市公司打電話了，因?yàn)樯鲜泄镜淖C代不會(huì)說(shuō)他們公司的壞話的，甚至有更糟的情況，另外有一家其它行業(yè)的公司，我每次問(wèn)他們的證代，他們都說(shuō)得我很滿意和信心百倍，但實(shí)際情況是，股價(jià)持續(xù)下跌，我在那只股票上面是虧了錢(qián)的，所以你想模仿國(guó)際投資大師那樣給上市公司打下電話就把公司搞清楚了，在國(guó)內(nèi)的操作性方面存在困難的，尤其作為一個(gè)小散而言。

這么一番研究下來(lái)，差不多花了3個(gè)多月時(shí)間，功夫不負(fù)有心人，另一只石油業(yè)的新秀引起了我的注意，它就是洲際油氣，各方面的感覺(jué)都不錯(cuò)，不過(guò)另一件令我擔(dān)憂的事情發(fā)生了，那就是國(guó)際油價(jià)跌破80美元了，我之前根據(jù)技術(shù)分析圖形就發(fā)現(xiàn)，80美元守不住，國(guó)際油價(jià)估計(jì)就惱火了，而后來(lái)，大家也知道了，最近1-2年國(guó)際油價(jià)跌慘了，目前國(guó)際油價(jià)還在40美元徘徊。在當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)跌破80美元之后，我對(duì)石油股的關(guān)注度就有所減弱了，轉(zhuǎn)而去其他行業(yè)尋找機(jī)會(huì)了。不過(guò)也錯(cuò)過(guò)了石油行業(yè)的一只牛股，就是華信國(guó)際（之前叫華星化工），大股東變成華信集團(tuán)之后，在低油價(jià)的情況下，我國(guó)石油進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，而華信集團(tuán)就是做石油貿(mào)易的。

可見(jiàn)要想在石油股上面賺錢(qián)是多么困難！

如果我當(dāng)時(shí)繼續(xù)對(duì)石油股抱著幻想，那么我會(huì)錯(cuò)過(guò)2014年下半年起步的大牛市，還好我當(dāng)時(shí)調(diào)倉(cāng)之后，從其他行業(yè)個(gè)股之中收獲還行。因此緊密跟蹤研究所持個(gè)股是非常重要的一件事情。

除此之外，我研究石油行業(yè)時(shí)，遇到很多搞不懂的專業(yè)詞匯，如水力壓裂法，鉆機(jī)，測(cè)井儀，錄井，壓裂車，低滲透率，密度等等，可見(jiàn)石油行業(yè)是一個(gè)專業(yè)性比較高的行業(yè)。

如何看待未來(lái)石油行業(yè)機(jī)會(huì)？

首先，我認(rèn)為，石油行業(yè)在未來(lái)20年內(nèi)被淘汰的可能性還不大。雖然目前掀起一股新能源汽車的熱潮，目前新能源汽車主要在公交領(lǐng)域，進(jìn)入尋常百姓家庭正在起跑線的位置，去年四季度的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈引發(fā)了一個(gè)爆炒，主要原因是去年國(guó)家政策大力支持，上游廠家擴(kuò)產(chǎn)，而一個(gè)行業(yè)最終能否興旺起來(lái)，還得最終看消費(fèi)者能否買(mǎi)單，就是終端需求如何。在最近這么幾年里，A股里出現(xiàn)了不少的概念，如google智能眼鏡，當(dāng)時(shí)也是引發(fā)了不少上市公司追捧，目前好像智能眼鏡沒(méi)有以前那么吸引眼球了。有研究報(bào)告指出，一個(gè)新產(chǎn)品的普及率達(dá)到10%之后，才可能出現(xiàn)替代的趨勢(shì)，按照我國(guó)1億量私家車估算，就是說(shuō)起碼1000萬(wàn)輛新能源私家車上路之后，這個(gè)行業(yè)才會(huì)出現(xiàn)替代的趨勢(shì)，目前還沒(méi)有出現(xiàn)這種情況，google智能眼鏡也沒(méi)出現(xiàn)10%的普及率，作為價(jià)值投資者買(mǎi)的是未來(lái)發(fā)展的高度確定性，雖然出現(xiàn)10%普及率時(shí)，股價(jià)可能已經(jīng)漲了一些了，但那時(shí)介入賺錢(qián)的確定性是提高不少的，買(mǎi)股票之前我們首先要想清楚，你是面臨的長(zhǎng)期性虧損，還是短期性的價(jià)格波動(dòng)，及早的糾正錯(cuò)誤是很重要的。

其次，如何看待國(guó)際油價(jià)？我認(rèn)為，石油供需僅是表面現(xiàn)象，背后大部分原因是國(guó)際政治因素主導(dǎo)，一位高人在上個(gè)世紀(jì)就指出，影響石油價(jià)格政治因素占80%的因素。國(guó)際政治趨勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，一些消息不會(huì)是透明的，這就是我在文章開(kāi)始部分說(shuō)的難點(diǎn)之一。回顧最近2年內(nèi)，石油價(jià)格的暴跌，有的人說(shuō)，這是沙特想扼殺美國(guó)的頁(yè)巖油，但是我們也知道，上個(gè)世紀(jì)七八十年代開(kāi)始，沙特和美國(guó)的外交關(guān)系是很不錯(cuò)的，著名的沙特王子投資了不少美國(guó)公司，所以這個(gè)推斷也存在一些問(wèn)題。對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖油的成本，此前有報(bào)道說(shuō)開(kāi)采成本是在65美元/桶，也有報(bào)道說(shuō)真實(shí)的成本是在40多美元/桶，并預(yù)估沙特想搶占頁(yè)巖油的市場(chǎng)份額，那么國(guó)際油價(jià)不會(huì)超過(guò)頁(yè)巖油40多美元/桶的價(jià)格太多；有的人認(rèn)為，美俄政治角逐的結(jié)果，比如烏克蘭爭(zhēng)端，敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)，恰好俄羅斯主要收入是原油，關(guān)于這個(gè)話題，我就不多說(shuō)了。

第三，那么如何看待石油股未來(lái)的機(jī)會(huì)呢？我認(rèn)為，目前國(guó)際石油供過(guò)于求，沙特的開(kāi)采成本是全球最低的，好像是10多美元/捅，但是根據(jù)各產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政預(yù)算，很多產(chǎn)油國(guó)要在油價(jià)60美元以上，甚至更高的油價(jià)下，才能夠維持財(cái)政的收支平衡，這些產(chǎn)油國(guó)的福利和軍隊(duì)都得靠賣油的收入維持，比如最近1年多，委內(nèi)瑞拉，埃及之類的產(chǎn)油國(guó)貨幣出現(xiàn)大幅貶值，就是因?yàn)橛蛢r(jià)太低了，這些產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)受不了呢，國(guó)內(nèi)的中石油中海油也暫停了一些油田的開(kāi)采，一些石油公司的工資福利減少，國(guó)外甚至一些石油公司破產(chǎn)了，目前的石油行業(yè)確實(shí)很糟糕，但是作為周期性行業(yè)，就得逆向思維，在大家日子很艱難的時(shí)候，可能轉(zhuǎn)機(jī)就要出現(xiàn)了，當(dāng)大家日子很滋潤(rùn)的時(shí)候，要警惕好日子到頭了。

在未來(lái)的幾年里，原油還看不到走入牛市的情況下，高成本的石油供給將會(huì)遞減，最終達(dá)到供需的一個(gè)新平衡點(diǎn)。一個(gè)方面是尋找那種低成本石油開(kāi)采公司，能夠在石油業(yè)寒冬之中生存下來(lái)的公司就是一些優(yōu)質(zhì)公司，如洲際油氣可以進(jìn)一步研究；另外也有報(bào)道說(shuō)，在油價(jià)低迷的情況下，國(guó)內(nèi)加油站和石油倉(cāng)儲(chǔ)類的公司日子過(guò)得很滋潤(rùn)，目前有一家上市公司金鴻能源停牌之中，正在籌劃收購(gòu)加油站，也可進(jìn)一步研究。作為那些鉆機(jī)，壓裂車，油服隊(duì)伍的公司，由于寒冬，可能影響不會(huì)太大。另外對(duì)于石油行業(yè)的QDII基金，如華寶油氣等，由于目前看不到國(guó)際油價(jià)有走出長(zhǎng)牛的跡象，因此這類基金估計(jì)是階段性波段機(jī)會(huì)，并且升幅也不要期望太高。

最后，我想說(shuō)的是，由于目前國(guó)際油價(jià)還看不到步入牛市的跡象（美元指數(shù)走向也會(huì)影響國(guó)際油價(jià)，因?yàn)閲?guó)際油價(jià)是以美元計(jì)價(jià)的），未來(lái)國(guó)際油價(jià)可能處于一個(gè)區(qū)間震蕩，因此石油股在未來(lái)1-2年內(nèi)可能不會(huì)漲幅太大，但要比那些你搞不清楚的眼花繚亂的概念股實(shí)在得多；但是未來(lái)5年以內(nèi)，石油股則可能有大行情，一個(gè)原因是油價(jià)可能會(huì)步入牛市，一個(gè)原因是14年里石油股未被爆炒。

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