編者按：近期，關于債轉股的消息不絕于耳，有媒體報道稱，債轉股試點有望很快啟動，首批規模預計1萬億元，預計在3年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資產。債轉股推出將對市場帶來哪些機會和影響？對此，業內人士表示，債轉股的關注明顯升溫，預計債轉股將成為供給側改革的重要手段之一，允許企業不良貸款轉股對銀行和企業都是利好，其中周期龍頭股和不良資產管理公司最為受益。今日本文特對銀行、鋼鐵、煤炭等三大受益行業進行仔細梳理，挖掘債轉股引發的市場投資機會，以饗讀者。

銀行 債轉股助行業估值修復

近期，國家高層在“兩會”和博鰲論壇兩次重申“將用市場化辦法推進債轉股”。事實上，近幾年，由于宏觀經濟增速下滑和周期行業產能過剩等原因，銀行壞賬有所上升。對此，分析人士指出，債轉股對銀行業中長期是利好，對銀行股不良貸款率下降的預期，有助于銀行板塊估值的修復。

二級市場上，盡管銀行股月內表現較差，但仍有部分個股實現上漲。據《證券日報》記者統計顯示，月內股價實現上漲的銀行股有10只，其中，招商銀行、寧波銀行、華夏銀行、平安銀行等個股漲幅居前。

從估值角度來看，截至昨日，板塊內有10只個股股價處于破凈狀態，占比62.5%。其中，中國銀行、交通銀行、光大銀行等個股市凈率低于0.8倍。

對此，分析人士指出，通過債轉股，提高權益占比，在一定程度上降低整個社會的杠桿率水平。同時國內的供給側改革必然伴隨著企業（主要是國有企業）的重組、整合，在這過程中銀行不良將加速暴露，此時一刀切的抽貸并不是好的處理方式。而以債轉股的形式一方面給企業重組、整合以喘息之機；另一方面，在經濟形勢好轉之后為銀行帶來豐厚回報。

投資機會方面，廣發證券表示，銀行板塊較低的估值水平和極低的機構倉位配置，繼續看好銀行股的相對收益。催化因素包括監管指標逆周期彈性化調整，撥備覆蓋率有望下調減少銀行業業績壓力；不良處置加速，有利于提高銀行資產周轉效率。建議重點關注南京銀行、招商銀行、興業銀行、北京銀行、中信銀行等。

鋼鐵 有利于提升上市公司業績

據《證券日報》記者統計顯示，截至昨日，已有21家鋼鐵公司披露了2015年年報，除撫順特鋼、西藏礦業、創興資源、凌鋼股份、法爾勝、賽福天、大冶特鋼等公司去年業績同比實現增長外，其余14家鋼鐵公司去年凈利潤出現不同程度的下降。其中，*ST八鋼、三鋼閩光、重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、宏達礦業、鞍鋼股份、馬鋼股份、沙鋼股份等8家鋼鐵公司2015年凈利潤出現虧損。

分析人士指出，對于鋼鐵上市公司來說，債轉股有助于解決債務約束的問題，為上市公司解決產能過剩和結構轉型贏得時間窗口，企業負債率下降，有利于企業的業績提升。

近日，債轉股的討論明顯升溫，預計

債轉股將成為供給側改革的重要手段之一。鋼鐵作為供給側的重點，債務負擔重。日前，東北特鋼出現了短融違約事件。可以想象未來鋼鐵行業作為一個整體將受益于債轉股，部分有競爭力但債務負擔偏重的企業受益更大。

安信證券表示，鋼鐵行業的基本面仍在持續好轉，并且預計短期內鋼材價格仍將保持相對強勢。政策面也是利好鋼鐵行業，繼續重點推薦鋼鐵板塊。個股選擇方面，建議沿著四條主線展開。一是沿著業績好轉主線，只要目前的供需平衡能持續下去，預計半年報時，會看到一批鋼廠可以按照業績而不再是市凈率來談估值，首選業績高確定性低估值的大冶特鋼。二是沿著供給側改革和政策提振主線，河鋼股份、華菱鋼鐵是首選。三是沿著基建發力主線，銀龍股份、新興鑄管和金洲管道是首選。四是沿著轉型主線，首選向教育轉型的玉龍股份。

煤炭 助力行業供給側改革

據《證券日報》記者統計顯示，截至昨日，已有24家煤炭公司披露了2015年年報，除西藏礦業、安泰集團、寶泰隆等公司年報業績實現增長外，其余21家公司去年凈利潤出現不同程度的下降。其中，*ST煤氣、*ST百花、恒源煤電、山西焦化、宏達礦業、開灤股份、仁智油服、中煤能源、潛能恒信、金瑞礦業等10家煤炭公司2015年凈利潤出現虧損。

對此，分析人士指出，債轉股帶來的是國企盈利做大的愿望，帶來企業債務成本的下降，國有煤炭公司將直接受益，相關股票有望迎短期交易性機會。

從政策面來看， 2月5日，國務院下發的《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》中明確了對“企業債務和銀行不良資產”等內容的相關指導，一是運用市場化手段妥善處置企業債務和銀行不良資產，落實金融機構呆賬核銷的財稅政策，完善金融機構加大抵債資產處置力度的財稅支持政策；二是研究完善不良資產批量轉讓政策，支持銀行加快不良資產處置進度，支持銀行向金融資產管理公司打包轉讓不良資產，提高不良資產處置效率；三是嚴厲打擊企業逃廢銀行債務行為，依法保護債權人合法權益，地方政府建立企業金融債務重組和不良資產處置協調機制，組織協調相關部門支持金融機構做好企業金融債務重組和不良資產處置工作。

市場人士普遍認為，此時點有消息透露允許商業銀行推行不良資產債轉股，此舉可有效降低企業的負債水平和杠桿率，對產能過剩的煤炭行業的供給側改革推進具有積極作用。建重點推薦兩類股票：首先，高彈性標的股：陽泉煤業、潞安環能、冀中能源和西山煤電；第二，轉型概念股：永泰能源、山煤國際和安源煤業。