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每經記者 趙陽戈

在MSCI宣布中國A股是否納入新興市場指數之前，滬深兩大交易所今日（5月27日）祭出殺手锏，同步拋出了上市公司停復牌的最新規定。

▲圖片來源：東方IC

另據媒體報道，有券商表示，在A股完善停復牌的問題之后，中國A股今年被納入MSCI新興市場指數的概率將有所提升。此前納入概率為70%，如今隨著交易所停復牌新規的實施，將可提高到80%。

上交所：三方面做出調整完善

今日，市場期待已久停復牌新規正式出臺，且于即日起實施。

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，上交所發布《上市公司籌劃重大事項停復牌業務指引》，與此同時上交所2014年11月25日發布的《關于規范上市公司籌劃非公開發行股份停復牌及相關事項的通知》、2015年1月8日發布的《上市公司重大資產重組信息披露及停復牌業務指引》第三章“重組籌劃及停牌”的有關規定同時廢止。

▲圖片來源：上交所官網

上交所稱，近年來，上市交易股票的停復牌制度不斷完善。目前，滬市公司籌劃非公開發行的停牌時間已基本控制在1個月內，90%的重大資產重組停牌時間已控制在3個月內，超過3個月的多數存在前置行政審批情形，極少數超過5個月的均為重大無先例事項，其他事項的停牌時間絕大多數不超過10個交易日。由此，審慎啟動停牌、嚴控停牌時間的市場約束已經形成。但另一方面，實踐中，隨意停牌、停牌時間過長、停牌期間信息披露不充分等現象仍然存在，相關停復牌制度需要進一步完善。

從制度層面看，上市公司停牌權與投資者的交易權需要更好地平衡，具體而言，不同類型的停牌如何銜接、時間如何連續計算、停牌的最長時限如何合理確定、停牌期間如何進行分階段信息披露等問題，還不夠清晰，需要進行細化和補充。

那么，相比原有停復牌業務規則，《上市公司籌劃重大事項停復牌業務指引》作了擴大停牌規范范圍、嚴格控制停牌時限、細化停牌期間的信息披露和延期復牌程序要求這3個方面的調整完善。

▲圖片來源：深交所官網

相對應的，深交所在5月27日也同步發布了主板、創業板、中小板相對應的《上市公司停復牌業務》。

據了解，此次發布的備忘錄主要從明確相關重大事項的最長停牌時間、加大投資者對長期停牌行為的監督、細化停復牌事項的信息披露要求、強化停牌約束和加強中介機構作用等五個方面對上市公司停復牌業務予以規范，并加強了對停復牌業務的監管。

比如，備忘錄規定購買或出售資產、對外投資、相關方籌劃控制權轉讓和募集資金不涉及重大資產購買事項的非公開發行股票等事項的停牌時間不超過10個交易日；募集資金涉及重大資產購買的非公開發行股票事項的停牌時間不超過1個月；重大資產重組的停牌時間不超過3個月；預計停牌時間超過3個月的，公司應當召開股東大會審議繼續停牌的議案，決定公司是否繼續停牌籌劃相關事項；對于長期停牌的公司，保薦機構、財務顧問等中介機構核實公司前期籌劃事項進展，并發表專業意見。

據深交所相關負責人介紹，在制定停復牌業務備忘錄的過程中，深交所先后兩次向深市上市公司征求了意見，共有133家上市公司反饋了意見，深交所對反饋意見進行了逐條討論，充分吸收合理的修改建議。本次停復牌業務備忘錄的出臺，是深交所積極調動市場參與者的積極性，充分吸納投資者的意見，并與上市公司共同研究的結果，也是深交所穩定、修復、建設市場的重要措施。

據悉，已有162家長期停牌的公司參照該備忘錄，向股東大會提交審議繼續停牌籌劃相關事項的議案,明確了所籌劃相關事項的內容、預計復牌時間和下一步工作計劃等內容，其中，2家公司的議案被股東大會否決，公司終止籌劃相關事項并復牌，整體運行情況良好。

納入MSCI概率提升至80%

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，此前的5月25日國金證券曾發布一份《A股沖關MSCI概率、路徑與影響》，當中明確表示：

MSCI去年提出的'額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權'等問題已基本解決。今年4月以來提出的A股公司停牌的任意性、境外設立A股衍生產品限制等問題仍未解決，但由于這兩個問題對納入結果的影響和解決難度均相對較小，因此國金證券認為6月A股納入MSCI的概率為70%。

隨著自愿停牌機制完善、境外A股衍生品限制解除、深港通提速等問題的解決，具備進一步加大概率的可能。

MSCI提出的有關上市公司停牌任意性的問題，確實在去年較為突出。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，去年6月中旬大跌以來，眾多上市公司停牌回避。據媒體的統計：

在2015年7月8日收盤時，滬深兩市共有1500家左右的公司停牌，占到全部2800多家上市公司的5成。

如此大面積停牌，不僅在中國金融史上罕見，在全世界也罕見。

而當5月27日滬深兩市雙雙拋出停復牌正式新規之后，據鳳凰財經報道：

據彭博消息，國金證券策略師李立峰在電話中表示，滬深交易所發布的停牌新規將提升A股納入的概率，比如從70%提高到80%；A股若獲納入，對市場的提振主要體現在市場情緒方面；A股若獲納入，帶來的增量資金不會很大，而且由此帶來的資金流入需要時間來實現；不排除在6月15日前宣布深港通的可能性。

據悉，MSCI將在6月份公布中國A股是否納入MSCI新興市場指數。