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每經記者 王杰

7月25日，大連萬達商業地產股份有限公司發布公告稱，中國人壽已就其有意支持退市而以大連萬達集團（為其本身及代表聯合要約人）及中金為受益人發出意向書。

中國人壽所持有及作為意向書標的H股數目為48445000股，分別相當于截至本公告日期萬達商業全部已發行H股約7.42%及已發行股本1.07%。

萬達商業稱，中國人壽已確認其有意確保截至股東特別大會及H股類別股東大會紀錄日期隨附于其為直接或間接唯一實益擁有人的全部H股股份或其能控制行使的所有投票權均獲行使贊成批準退市的決議案。

萬達商業為退市做好了準備

不過，萬達商業強調，H股要約須待條件在所有方面達成或（如適用）獲豁免后方可坐實。因此，H股要約未必成為無條件。刊發本公告并非暗示H股要約或退市將會完成。

萬達商業的退市計劃顯示，9月13日為H股交易的最后日期，9月20日從H股退市。萬達商業為退市也做好了準備，各財團投資者已經支付了至少為其承諾投資額20%的現金，共計超過90億港元。萬達商業私有化價格定為52.8港元/股。

6月27日，萬達商業表示，發起全面要約收購私有化，萬達集團已經行使其引入新財團投資者的權利，此外，全體內資股股東已經訂立內資股股東不可撤回承諾，其中包括將支持退市。

時光追溯到3月30日晚間，萬達商業公告指出，控股股東（萬達集團）已告知公司其正初步考慮就H股進行一項自愿全面收購要約。如經落實，將可能導致公司私有化以及于聯交所除牌。

數據顯示，萬達商業45.27億總股本中，只發行了6.52億港股，剩余38.748億股均為內資股，占比超過85%。其中，萬達集團擁有其19.79億股內資股（約占公司全部已發行股份43.71%）的權益。

不過，也有投資者認為報價太低。近日，萬達商業第六大股東、持股比例為5.38%的荷蘭APG基金負責人在香港接受采訪時就表示，私有化報價“沒有吸引力”，因此該基金尚未決定如何就這筆44億美元的交易進行投票。

借殼還是IPO？

登陸香港資本市場且曾經創造了2014年港交所最大IPO的萬達商業決心從H股退市，這與它在香港資本市場估值較低有關，A股或將是萬達商業尋找到合理估值的更好歸宿。

對于回歸A股的原因，萬達副總裁兼財務總監劉朝暉曾在去年8月的中期業績會上透露：第一，同時利用兩個資本市場，有助于公司多方的融資渠道和經營發展；第二，業務重心在內地，且在內地有非常高的認知度，投資者也希望看到萬達商業在A股上市。

他還透露，關于回歸A股的議案，公司曾在2015年8月18日召開股東大會，內地股東全票通過，香港H股也有99%以上通過。

據悉，在萬達商業的總股本中，人民幣股票占比約86%，港元股僅占14%。換句話說，在港股上市之時，萬達就為將來登陸A股“留了退路”。

萬達商業也明確表示，將繼續考慮以各種方式實現A股上市。那么，各種方式具體為何種方式呢？在業內人士看來，萬達商業可以選擇的路徑不排除借殼或IPO。

然而于萬達商業而言，IPO或將是一場與時間的賽跑。早在2009年，萬達商業便啟動A股上市計劃。2010年，由于房地產宏觀調控，監管層暫停了房地產企業的IPO步伐。恢復審核后，萬達商業一度在上交所IPO的隊伍中，到2014年，由于“未更新申報材料”而正式宣告放棄。

優淘城總裁薛建雄告訴《每日經濟新聞》記者，借殼的關鍵是要有好的殼資源，萬達回歸是投行在操作，申請的過程中，有可能買殼裝進去。如果IPO時間過長的話，投行的錢有可能被卡在里面。

中國房地產數據研究院執行院長陳晟也表達了類似的觀點。他說，借殼的可能性還是很大，IPO排隊很長，而企業利用資本市場的寬松性是必須提速的。