每經編輯｜方正稿件

本周，A股并無太多亮點，滬指保持一種橫盤的走勢，賺錢難度有所加大。但港股本周里表現搶眼，吸引了不少眼球。

▲恒生指數日K線

在本周五晚上，令很多人想不到的是，美股三大指數跌幅都超過2%，這讓下周的A股充滿了一些不確定性。

歷史中美元加息周期中的美股表現

本周五，美股三大指數跌幅均超2%，這樣的走勢出乎很多人的意料。

▲本周五歐美股指表現

▲道瓊斯工業指數日K線

究其下跌的原因，有市場人士認為是：因朝鮮進行核試驗，以及美聯儲鴿派官員發表暗示升息言論。

本周五晚間，FOMC票委、波士頓聯儲主席Eric Rosengren稱，為了防止經濟過熱，有合理理由收緊利率政策。Rosengren講話過后，市場對美聯儲的加息預期隨即升溫，道指期貨跌約100點；美元指數刷新9月7日以來高位。美國10年期國債收益率刷新11周高位。

而就在Rosengren講話前一日（本周四），歐洲央行行長德拉吉則表態，歐洲央行暫無必要推出額外刺激措施，同時調降了歐洲央行擴大資產購買的前景。而歐洲股指受到這個消息影響，從周四就開始了回調。

從上圖來看，近期的美國，英國，德國，日本的長期國債收益率上升，暗示這些國家的貨幣政策有收縮的可能。

1955年以來，美元利率波動圖。

那么在美元加息周期之中，美股表現如何呢？火山君以標準普爾500指數來做了一個統計，見下表：

▲1990年以來的標普500指數與美元利率的疊加圖，圖中黃色線是標普500指數，藍色線是美元利率

▲1986-1990年的標準普爾走勢圖

▲1950年-1990年的標準500指數

從上面的數據可以發現，1955年-1981年，美元處于一個長期的升息過程之中，但是同期標準普爾指數依然是上漲的。特別是1979年-1981年，美元利率從4%多，加到近20%（美元能夠加到這么高的利率，背景是當時非常高的通貨膨脹），標準普爾指數也沒有出現明顯的下跌。

但是美元加息周期之中，其它一些國家地區的經濟就受到了影響。如在1980年左右，在美元利率較高的情況下，拉美國家爆發了主權債務危機。

在1997年，爆發了亞洲金融風暴。根據歷史中的幾次美元的加息周期來看，這些國家地區的風險都在美元加息的中后期爆發的。

而目前美元僅加息了1次，根據目前的情況來看，美元還不太可能快速的加息，除非未來有更多支撐加息的因素出現。另外，目前人民幣長期債券收益率高于其他主要國家的長期債券收益率，因此目前階段人民幣還是有吸引力的。

A股應如何應對？

所以，目前階段，A股更多的應該關注內在因素，而非外部因素。

對于A股方面，火山君沒有太多的看法，觀點基本上與上周差不多的。就是在大盤選擇方向之前，需要保持一些謹慎，3006-3058點的支撐比較重要。

在上周的火山君看市欄目之中，報道指出，從今年2月份以來，A股的資金水平基本上變動不大，凈流入A股的資金不多，并且資金線與滬指出現了幾個月的背離走勢。

而近期，市場一直放不出量來，但市場終究會選擇方向，在大盤選擇方向之前，保持一份謹慎是有必要的。

如果要想向上突破，那么成交量達到3000億向上才好。從資金線來看，本周增量資金不明顯。

為何市場無法向上突破？原因有多個，比如A股的中小創一些個股的市盈率依然較高，而港股的估值低于A股，所以近期一些資金南下炒港股去了。

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