每經編輯｜李蕾    

每經記者 李蕾 每經編輯 江月

各位基民朋友大家好！五一小長假之后的第一個交易日，不知道大家都在關注什么呢？如果要問理財不二牛（微信號：buerniu5188），咱最關心的話題只有一個——分級新規實施之后對于整個市場的影響。

根據滬深交易所在去年11月發布的《分級基金業務管理指引》，自2017年5月1日開始，分級基金B份額買入和基金份額分拆須滿足以下條件：前20個交易日日均證券類資產合計不低于30萬元，且投資者需要到開戶的證券營業部簽署《分級基金投資風險揭示書》。

就在昨日，這則新規正式落地實施。

其實不管是在業界還是投資者內部，大伙兒對于分級基金新規的討論由來已久，話題無非集中在以下幾個方面：開戶門檻有哪些變化？普通投資者怎么開通權限？交易規則如何調整？對于分級基金的走勢會產生什么樣的影響？

前三個問題理財不二牛以為都不難回答，畢竟白紙黑字的規定都是看得見的，不過這最后一個還真不好說啊。雖然市場上諸多推測，但不等到收盤誰又知道分級基們會作何表現呢？

事實證明，不按套路出牌才是當前的行情下最深的套路。誰能想到，分級基金新規剛剛開始施行，昨日就有21只分級B全天無成交！

理財不二牛隨手截取了片段，給大伙兒感受一下這清奇的畫風：

自打2007年第一只分級基金國投瑞銀瑞福優先成立以來，這種“盛況”還是第一次出現，稱得上是前無古人。此情此景，理財不二牛想唱起一首應景的歌，“讓生命回味這一刻，讓歷史銘記這一回”。

而就算是其他有成交量的基金，總體成交金額也相當低迷，成交量最大的券商B也只有2.2億的成交額，創下近幾個月來的新低，其他就更不必提了。

再看看昨日分級B的走勢。下滑幅度最大的泰信400B大跌9.86%，跌幅在4%以上的還有11只，156只分級B中只有25只是上漲的，并且最大漲幅也不過1.93%。其實客觀說來，這個業績表現放在平日里也算不上多么糟糕，畢竟大盤昨日也跌了10個點，但在當前分級B流動性受到極大影響的情況下，這些因素也更具有參考價值了。

更重要的一項指標是目前分級基金的溢／折價率。

Wind數據顯示，截至去年底，分級基金B份額持有者中個人投資者占比79.59%，A份額的持有者則有69.74%為機構投資者。也就是說，分級基金A份額的投資人多為機構投資者，而B份額則為多為個人投資者。

興業證券在研報中表示，隨著分級B份額合格投資者人數銳減，場內的流動性會受到很大的影響，如果市場繼續維持震蕩，不出現趨勢性上漲的行情，可以預見分級B未來的買賣雙方力量是懸殊的，“這將導致分級B的折價率進一步拉大，進而分級基金很有可能會出現持續的整體折價現象，吸引套利資金進場”。

鑒于目前分級B普遍處于折價狀態，理財不二牛（微信號：buerniu5188）決定為大伙兒整理一下折價率超過10%的基金，供各位參考。

雖然折價得厲害，但風險卻不得不防。事實上，近期多只分級B已經集中發布了可能發生不定期份額折算的風險提示公告，還有個別基金已在4月底發生了下折，因此也有業內專家建議投資者盡量避免整體折溢價率過高的分級B。

相比之下，由于目前大部分分級A的約定收益率是在一年定期存款利率的基礎上，多出一部分風險補償，還有少量分級A的約定收益率是固定的，可以穩定地吃到“利息”，因此理論上流動性應該相比分級B略好。不過從昨日的交易情況來看，事實并非如此，分級A的價格沒有出現大面積上漲，市場也沒有像此前擔心的出現大規模踩踏和下折。

西南證券曾在研報中對分級新規影響市場的邏輯做過非常詳盡的分析：30萬資產門檻和面簽風險揭示書的要求使分級B投資者大幅度減少，分級B的流動性下降，買盤減少、空頭增多、溢價率降低、整體折價率升高，折價套利使分級基金份額萎縮。在折價套利的過程中，分級A價格隨之上漲，但從長期來看，分級A的債性價值對價格起主要作用，因此分級A價格又會逐步下跌，整體折價率再次擴大，折價套利興起、份額縮減。總體來說，分級新規的實施主要影響有三點——“利好分級A，利空分級B，整體折價成為常態”。

濟安金信副總經理王群航則對理財不二牛指出，分級基金是一個投資者日漸減少的細分品類，基礎市場行情又失去了波動性，哪怕A份額約定收益稍微有點吸引力，也是無力回天。

“大家都不玩了，有那么大量資金的人誰還玩流動性這么差的（品種）。A、B份額又是聯動的，B死了A也就活不長了、分級基金也就死了，所以還是那句話，珍愛資金、遠離分級。”他直言不諱地表示。