每經編輯｜每經記者 袁東    

每經記者 袁東 每經編輯 謝欣

有一家公司上市后眾星拱月股價一路飆漲，市值一度逼近千億港元。但在股價大漲之后又出現快速回落，三個月不到市值對比最高峰時蒸發掉600多億港元，股價回到了發行價。這家公司就是內地手機用戶熟知的美圖公司（01357，HK）。其港股市場上股價的走勢讓投資者迷惑——美圖公司往后到底會怎么走？

解禁日回到發行價

2016年12月15日，內地消費者及投資者都相當熟悉的美圖公司登陸港股市場，發行價為8.5港元。但是其股價上市首日就盤中破發，甚至在當年12月23日盤中曾下探至7.46港元。隨后美圖公司股價也就勉強維持在9港元上下。

但是，2017年3月6日，有23家港股公司調入到深港通下的港股通標的，其中就包括了美圖公司。這一消息瞬間引爆了美圖公司股價。3月7日，美圖公司就大漲13.03%，這是公司上市以來的最大日漲幅，而隨后美圖公司連續拉出9根陽線，并在3月20日盤中漲至了23.05港元，這時美圖公司的市值達到了979億港元，差點進入“千億市值俱樂部”。

不過，就在3月20日后，美圖公司似乎失去了上漲的動力，此后股價一路下滑，并在5月17日跌回了10港元以下。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，6月15日是美圖公司的解禁日。根據美圖公司的上市資料，其兩大基石投資者京基（京基實業控股有限公司）及PIEL（Ports International Enterprises Limited）持有美圖公司的股份將解禁，上述兩機構分別持有美圖公司1.03億股和3429萬股。

6月15日，美圖公司成交放出巨量，成交額高達17.48億港元，而股價也下跌6.59%，收于8.5港元，正好是其半年前的發行價。此時距公司最高股價時的市值蒸發高達600多億港元。

質疑聲音不絕于耳

雖然美圖公司在消費者及投資人士當中有相當高的知名度，但是上市以來公司還是受到了市場的諸多質疑。

首當其沖的就是公司的財務情況，根據美圖公司的上市資料，公司2013年至2016年上半年，經營業績均為虧損。

另外一個就是公司的收入來源還比較單一。根據美圖公司2016年年報，公司在2016年收入15.79億元人民幣，但是互聯網服務只占其6.63%，更大的收入還是來自硬件。

還有一個就是，雖然此前美圖公司大股東及基石投資者不能減持其股份，但是美圖公司創始人及控股股東蔡文勝的兒子Cai Rongjia卻在美圖公司上市半年內大量減持。雖然Cai Rongjia不是控股股東也不是其一致行動人，但是仍有市場人士認為Cai Rongjia的減持雖不違規，卻值得商榷。

最后，就是海外大行對公司看空。瑞信在今年1月份首次覆蓋美圖公司給予中性評價，并在4月份對美圖公司的評級從中性降至跑輸大市。當時瑞信就稱，美圖自上市以來股價急升，主要受產品革新及南下資金推動，雖然2016年下半年業績堅實，但估值己高，6月中禁售期將解除，對股價會是主要威脅。

內地券商看好美圖

雖然瑞信不看好美圖公司，但是內資券商卻對其極為看好。

東興證券在上月首次覆蓋美圖公司后就給出了強烈推薦的評價，并表示，美圖公司是互聯網顏值產業的開拓者和領軍企業，美圖公司活躍用戶基礎強大，通過多條變現途徑的推動，公司的主營收入將迎來高速增長。

另外，對于美圖公司的破發，在港股市場這并不少見，就連“股王”騰訊控股（00700，HK）也曾在上市后有過破發的經歷。

而從易觀千帆數據提供的數據可以看到，美圖公司旗下的美圖秀秀和美顏相機的5月活躍用戶分別達到6052.88萬和5621.39萬，并名列行業月活躍用戶數的前兩名。

不過從整個行業的活躍用戶數來看，在進入2017年后就沒有明顯的增加，在5月該數據為2.02億用戶。

另外，該行業排名前五位的一家公司的產品總監向每經投資寶（微信號：mjtzb2）表示：“目前行業內以傳統美顏和修圖為主的軟件在走下坡路，而以新的動態美圖及視頻美圖的軟件在向上走。”