近段時間，企業IPO（首次公開募股）發審通過率驟然下降、新三板掛牌私募機構自查整改等新聞不斷。面對瞬息萬變的新三板市場，天星資本主管合伙人何沛釗認為，新三板投資本質上是做創投，投資人應該做長期投資準備，別一直想著賺“快錢”。

何沛釗所在的天星資本曾被稱作新三板“第一投資客”，長期布局新三板市場。數據顯示，截至目前，天星資本系至少布局了上百家新三板企業，2014年和2015年分別投資了54家、48家，2016年投資了16家掛牌企業，2017年投資了1家。

“在新三板上做投資，最正能量的事就是做創投，支持中小企業做定增，參與他們新股的發行。”何沛釗表示，國家推出新三板的目的就是為了“讓一些中小企業有機會提前進入資本市場，能夠利用資本市場來融資，助推企業的發展”，而現在許多投資人因為新三板市場流動性差等問題不愿意入場，“這其實是一種理解上的偏差”。

何沛釗提到，過去沒有新三板的時候，投資人投資企業想要退出，只有等企業IPO之后。有了新三板，雖然流動性較差，但資金還是可以流動的。“就算新三板的確沒有流動性，那么它以后同樣可以IPO，實現退出”，對于投資機構并沒有壞處。

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此外，何沛釗認為，新三板有個很重要的功能就是規范企業，掛牌公司每年要定期發布年報，大股東定增的資金有專戶，股東占款有定期核查報告，還有監管機構監管，保證資金不亂用。“就企業來講，我們肯定更愿意投新三板掛牌的企業。”

投資人入局新三板后，如何做好投資是個關鍵。在何沛釗看來，做好新三板投資，徹徹底底地回歸投資機構的本質非常重要。他拿天星資本舉例，從2012年開始研究新三板到現在，天星資本在新三板每一個投資主題發生變化時，都有對公司自身相應框架的調整。

2014年7月3日，新三板發布了《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓方式確定及變更指引(試行)》的公告，決定在當年8月引入做市商制度，逐步改變新三板市場的交易方式。

“做市商概念股”成了那段時間新三板的投資主題。“做市商概念股興起的時候，新三板非常火爆，2015年上半年整個市場處于一種非理性的癲狂狀態。”到了2015年11月，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司公布了新三板分層意見征求方案，出于對未來制度設計的期待，“創新性概念股”成了新三板的投資主題。天星資本“跳出新三板，投資新三板”的理念也是這時形成的，“當時我們的策略就是跟一些知名的、老牌的天使和VC（風險投資）機構多學習，看他們投什么樣的企業，我們一塊來聯合投資。”

何沛釗認為，“扎扎實實做創投”是新三板投資人應該有的思維，“只有創投才能讓新三板的所有參與者，不管是投資機構還是企業、監管市場得到長遠健康的發展”。

來源：中國青年報 記者：張均斌 實習生：張妍