圖片來源：受訪者提供

　　每經記者 李卓 實習編輯 王麗娜

　　瑞幸又上頭條了。在宣布B輪融資后的一個星期，一份被曝光的B輪融資計劃書數據顯示：2018年前9個月，瑞幸咖啡累計銷售收入3.75億元，毛利潤為-4.33億元，毛利率為-115.5%，凈虧損達8.57億元。

　　更被推上風口浪尖的是，12月22日下午，瑞幸方面首度回應稱：“可以肯定的是，我們全年的虧損會遠大于這個數字。通過補貼迅速占領市場是我們既定戰略，虧損符合我們預期”“補貼仍將繼續”。

　　在業界對瑞幸虧損實際早有預期的前提之下，8.57億這個數字似乎仍然“炸了鍋”。尤其放在當下資本寒冬、創業維艱的背景之下，9個月虧損8.57億，“虧錢補貼的玩法究竟能堅持多久？”“瑞幸會是下一個星巴克？還是下一個ofo？”，一時爭論不休。

　　補貼仍將繼續

　　瑞幸咖啡總部位于廈門，由原神州租車COO錢治亞離職創立，于2018年1月試運營。

　　雖然瑞幸咖啡最初更多因為請湯唯、張震代言，“死磕”星巴克而名噪一時。但就整個2018咖啡賽道表現來看，瑞幸的“鯰魚效應”確實掀起了中國咖啡業的新零售巨浪，在2018年下半年引來包括星巴克、阿里、騰訊等巨頭的悉數入場。

　　按照瑞幸方面的回應，一直以來，公司選擇更好的咖啡豆和咖啡機，以及全球頂級的配套供應商，得到了客戶的廣泛認可。截止目前，在不到一年的時間里，消費用戶達1200萬，售出總杯量超過8500萬。

　　據《每日經濟新聞》記者了解，瑞幸前期確實不惜重金引進了三位WBC（世界咖啡師競賽）大賽冠軍搭建產品團隊，包括引進價位更高、號稱全球最頂級的咖啡機器品牌瑞士雪萊（Schaerer）與弗蘭卡（Franke）、并和全球多家頂級咖啡配套供應商簽署戰略合作協議。但虧損最主要來自于公司一年來的瘋狂補貼。

　　同時，為外界關注的是，繼今年7月A輪融資2億美元估值10億美元、刷新中國“獨角獸”最快養成記錄后，12月12日，瑞幸再次宣布完成2億美元B輪融資，投后估值22億美元。兩輪投資方主要包括愉悅資本、大鉦資本、新加坡政府投資公司（GIC）、中金公司、君聯資本等。

　　其中，神州優車董事長兼CEO、神州租車董事局主席陸正耀不僅是瑞幸咖啡的天使投資人，在A輪融資后，正式出任瑞幸非執行董事長；愉悅資本創始及執行合伙人劉二海在B輪融資后進入公司董事會。

　　對于虧損事宜和未來戰略，截至記者發稿，尚未有股東發聲。究竟燒錢還能堅持多久？瑞幸方面也未正面回應，只是表示：“下一步，我們仍會在不同的時期采取不同的方式對用戶進行補貼，在堅持高性價比和高便利性的基礎上，為客戶提供高品質的咖啡。”

　　虧損背后

　　至于瑞幸是否會成為下一個ofo，在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，二者有著本質的區別。

　　一方面，朱丹蓬給《每日經濟新聞》記者算了一筆賬，按照瑞幸虧損8.57億、消費用戶1200萬來計算，瑞幸平均每個獲客成本才不到80塊（71.4元/人），這相比當下多數互聯網領域已高達二三百元的人均獲客成本來說，一點問題也沒有。如果再按照瑞幸售出總杯量計算，將整體門店、人員、營運費用攤到每一杯咖啡來說也并不太高（截至2018年11月底，瑞幸已在北上廣深等全國21大城市完成1700多家門店布局）。

　　同時，朱丹蓬認為，ofo和共享單車此前的最大問題之一是因為已經進入到競爭無序的狀況。而咖啡賽道是一定要有技術、品牌和規模的壁壘，不是誰都能入場。隨著市場的慢慢成熟，以及消費人群的鞏固，補貼可以逐漸回收。以中國咖啡市場未來前景來看，朱丹蓬認為，瑞幸表面虧損8個多億背后的隱性價值更值得關注。

　　這種說法在記者采訪中也得到其他部分業內人士的認可。他們最主要的判斷之一同時在于，在他們看來，國內的咖啡市場“泡沫”遠未形成。而瑞幸快速“燒錢”的能力，以及“燒錢”背后，不純粹是補貼，還包括從數據化、到整個品質供應鏈的建設。這從另外一個層面來看，未來恰恰是種壁壘。

　　被業界反復提及的一項統計數據顯示，國內目前人均年咖啡消費量僅為5~6杯，遠低于歐洲每年人均消費咖啡734杯的水平，近鄰日本、韓國等國，每年人均消費約為300杯。國內像北京、上海、廣州等超一線城市，每年人均咖啡消費數量也僅在20杯上下，市場尚處于初級階段。有機構預測，中國咖啡市場規模2020年有望達到3000億元，到2025年或超10000億元。

　　也正因如此，瑞幸咖啡創始人錢治亞此前也曾多次就補貼“燒錢”問題回應包括《每日經濟新聞》記者在內的媒體稱，公司目前沒有設定盈利的時間表，也做好了較長時期虧損的準備，因為市場的培育是需要時間的。這也在一定程度上解釋了為何“虧損”是瑞幸的既定戰略。

　　值得一提的是，按照瑞幸12月12日B輪融資時對外公布的數據稱，在完成B輪融資后，公司賬上還有4億多美元現金。而瑞幸目前的補貼玩法相對2018年上半年，也已經相對有所收緊，最直接的表現之一就是已經上調免費配送門檻至55元。而補貼調整后，瑞幸同時在開啟更多流量入口，包括上線美團外賣、以及開放企業API平臺。