每經(jīng)記者｜ 歐陽凱    每經(jīng)編輯｜張海妮    

中國廣核電力股份有限公司（以下簡稱中國廣核）在A股上市的進程正在加速：7月25日過會，7月26日就拿到了批文，緊接著7月31日凌晨，中國廣核接連披露了招股意向書等多份公告，計劃發(fā)行50.5億股，募集150億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這將是今年A股企業(yè)IPO募資額的最高紀錄，在此之前，2019年最大的一單IPO項目則是于今年5月掛牌上市的寶豐能源，融資規(guī)模為81.55億元。

值得一提的是，中國廣核H股中廣核電力（01816，HK）在2014年赴港上市時，IPO募資額高達245.3億港元，也創(chuàng)下了一系列歷史紀錄，不僅是2011年以來中資企業(yè)最大的港股IPO，同時是2010年以來港股公開發(fā)行的凍資王。隨著在A股成功上市，中國廣核也將成為中廣核集團旗下首家A+H股企業(yè)、第二個A股上市平臺（第一個為中廣核技）。

H股被低估

據(jù)悉，此次中國廣核A股上市的證券簡稱為“中國廣核”，與在港股上市的證券簡稱“中廣核電力”并不一致，頗有與同在A股上市的“中國核電”對比之味，股票代碼為“003816”，這意味著中國廣核將在中小板發(fā)行上市。

2014年12月10日，中廣核電力在港交所主板上市，彼時，公司港股上市發(fā)行價為每股2.78港元，但H股上市不到一年時間，便告跌破發(fā)行價，而這4年半以來，其港股股價一直表現(xiàn)不佳，近兩年一直處于破發(fā)狀態(tài)，最低曾滑落至每股1.67港元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者選取了與中廣核電力主業(yè)相同、且在A股上市的中國核電（601985，SH）做對比，中廣核電力的PE（市盈率）明顯低于中國核電。

盡管隨著公司A股上市獲批，多家機構對中廣核電力給予“買入”或“增持”評級，但每股目標價基本上在2.3港元至2.7港元，仍低于公司H股首次公開發(fā)行價格。

7月30日，大和發(fā)表研究報告表示，中廣核電力將受惠于A股發(fā)行申請獲批，這有助于降低資產負債率，但公司股價年初至今已累升20%，有關利好消息已反映在股價中，預期今年毛利率持續(xù)受壓。該行將中廣核電力目標價由1.8港元，上調至2港元，重申“遜于大市”評級。

根據(jù)公告，中國廣核A股發(fā)行的初步詢價日為8月6日，通過深圳證券交易所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺報價及查詢的時間為上述交易日的9:30~15:00。雖然目前暫未知其發(fā)行價多少，但以“發(fā)行50.5億股、募投總額為150億元”來推算，中國廣核每股約在2.97元，按照當前匯率計算，折合成每股達3.37港元，較公司2014年港股發(fā)行價高出21.22%，較當前股價高出47.8%。

去年底負債高達2554.30億元

根據(jù)公告，此次中國廣核擬募投總額為150億元，其中30億元用于投資陽江5號、6號機組，80億元用于投資防城港3號、4號機組，其余將用于補充流動資金。

截至2018年12月31日，中國廣核管理22臺在運核電機組和6臺在建核電機組，裝機容量分別為24306兆瓦和7434兆瓦，占全國在運及在建核電總裝機容量的54.44%以及55.30%，是我國在運裝機規(guī)模最大的核電開發(fā)商與運營商，其管理的在運、在建核電裝機容量份額為國內市場第一。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，中國廣核分別實現(xiàn)營業(yè)收入330.27億元、456.33億元和508.28億元；扣非后凈利潤分別為72.46億元、79.74億元和86.10億元，無論是營收還是凈利潤規(guī)模，均遠遠超過中國核電。

不過，中國廣核的毛利率卻連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，2016年至2018年，其毛利率分別為45.24%、44.81%和43.92%，但中國廣核則表示，公司綜合毛利率高于行業(yè)平均水平及中國核電。

去年2月，有港股的新能源行業(yè)分析師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時就表示，啟動A股上市計劃在于當前中國廣核資金情況不是很好，債務水平比較高。根據(jù)招股意向書，截至2016年至2018年各年底，中國廣核負債總額分別為2051.95億元、2564.01億元和2554.30億元，資產負債率分別為71.94%、71.76%和69.31%。

一位券商分析師告訴記者，相較港股上市發(fā)行經(jīng)常遇到破發(fā)的情況，目前A股市場的新股都會獲得比較高的估值，此次若發(fā)行成功，將大大改善中國廣核的財務結構，進一步降低負債壓力。

但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，一邊是債務高企，向A股募資補血；另一邊則是在報告期內連續(xù)大筆分紅。數(shù)據(jù)顯示，中廣核電力2016年分紅19.09億港元、2017年分紅23.18億港元、2018年分紅30.91億港元。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)